季度业绩大增，智能化持续推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月27日增 持天地科技（600582.SH）季度业绩大增，智能化持续推进事件：公司披露 2023 年第一季度报告，报告期公司实现营收 66.51 亿元，同比增长11.06%;归母净利润 6.25 亿元，同比增长 48.94%;扣非净利润 6.08 亿元，同比增长 50.9%;基本每股收益 0.151 元。核心观点公司研究·财报点评煤炭·煤炭开采证券分析师：樊金璐010-88005330fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002基础数据投资评级增持(维持)合理估值收盘价4.99 元总市值/流通市值20652/20652 百万元52 周最高价/最低价5.80/3.98 元近 3 个月日均成交额149.46 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《天地科技（600582.SH）-煤机龙头业绩稳健增长，智能化拓展市场空间》 ——2023-04-06《天地科技（600582.SH）-天玛智控拟分拆上市，煤机龙头迎来新周期》 ——2023-02-092023Q1 公司营收稳步增长，业绩显著提升。2023 年 Q1，公司实现营收 66.51亿元，同比增长 11.06%；归母净利润 6.25 亿元，同比增长 48.94%;扣非净利润 6.08 亿元，同比增长 50.9%。2022 年，公司订单 304 亿，同比增长 9.35%，支撑公司业绩增长。煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023 年 Q1，全国煤炭产量 11.5亿吨，同比增长 5.5%，对能源安全保供稳价起到关键作用。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。产能提升下，煤机替代需求显著提升。2020 年以来，煤炭产量大幅增长，从2020 年的 38.4 亿吨增长到 2022 年的 45.0 亿吨，煤机一般 6 年左右进行更换，平均每年煤机的更换需求增长 17.2%。煤矿智能化趋势长期支撑板块投资。2023 年 4 月 19-20 日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议提出，“各产煤省区和煤炭企业要以提升煤炭安全供应保障能力为中心，围绕智能化建设阶段目标任务，进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。”预计智能化建设将带动煤机设备维持增长。天玛智控分拆上市，拓展煤矿智能化业务市场空间。2022 年，天玛智控营业收入 19.68 亿元，净利润 3.97 亿元，净利率为 20.17%，盈利能力强劲，2023年 4 月 11 日，公司发布天玛智控首次公开发行股票并在科创板上市获得中国证监会注册的公告。天玛智控分拆上市，进一步拓展公司煤矿智能化业务。投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。预计 2023-2025 年归母净利润 22.3/24.9/27.7 亿 元 ， 同 比 增 速 14.2/11.7/11.0% ； 摊 薄EPS=0.54/0.60/0.67 元，当前股价对应 PE=9.3/8.3/7.5x。考虑煤矿智能化还处于初级阶段，公司作为煤矿智能化龙头，具有较好的成长性，同时天玛智控拟在科创板分拆上市，公司智能化业务有望加速，维持“增持”评级。风险提示：经济放缓导致煤炭需求下降、固定资产投资放缓、安全生产事故影响、应收账款不能及时回款的风险。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)23,57127,41630,68833,41336,473(+/-%)14.7%16.3%11.9%8.9%9.2%净利润(百万元)16201952222924912765(+/-%)18.7%20.5%14.2%11.7%11.0%每股收益（元）0.390.470.540.600.67EBITMargin9.8%10.5%10.5%10.3%10.3%净资产收益率（ROE）8.5%9.6%10.4%11.0%11.5%市盈率（PE）12.710.69.38.37.5EV/EBITDA13.010.911.311.010.6市净率（PB）1.091.010.960.910.86资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司披露 2023 年第一季度报告。报告期公司实现营收 66.51 亿元，同比增长 11.06%;归母净利润 6.25 亿元，同比增长 48.94%;扣非净利润 6.08 亿元，同比增长 50.9%;基本每股收益 0.151 元。图1：营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理煤炭保供下，煤矿产量提升对煤机需求提升。2023 年 Q1，全国煤炭产量 11.5 亿吨，同比增长 5.5%，对能源安全保供稳价起到关键作用。煤机是增产保供的核心装备，考虑到全国煤炭储备、弹性供给等行业需求，预计煤炭增产对煤机需求仍有增长空间。产能提升下，煤机替代需求显著提升。2020 年以来，煤炭产量大幅增长，从 2020 年的 38.4 亿吨增长到 2022 年的 45.0 亿吨，煤机一般 6 年左右进行更换，平均每年煤机的更换需求增长 17.2%。煤矿智能化趋势长期支撑板块投资。2023 年 4 月 19-20 日，全国煤矿智能化建设现场推进会召开，会议提出，“各产煤省区和煤炭企业要以提升煤炭安全供应保障能力为中心，围绕智能化建设阶段目标任务，进一步完善政策措施，加快推进煤矿智能化建设。”预计智能化建设将带动煤机设备维持增长。天玛智控分拆上市，拓展煤矿智能化业务市场空间。天玛智控是天地科技智能化板块的核心子公司，依托核心技术和先进产品，将物联网、大数据、人工智能、工业互联网等技术与综采工作面无人化控制技术深度融合，引领行业技术进步和快速发展。2022年，天玛智控营业收入 19.68 亿元，净利润 3.97 亿元，净利率为 20.17%，2020 年以来天玛智控净利率维持在 20%以上，盈利能力强劲，2022 年 11 月 24 日，公司发布天玛智控首次公开发行股票并在科创板上市申请通过上市委审议的公告，在国家加快煤矿智能化发展的战略背景下，煤矿智能化业务市场空间广阔，天玛智控分拆上市，将进一步拓展公司煤矿智能化业务。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图3：天玛智控主要业务收入构成（亿元）表1：天玛智控营业收入及净利润情况（亿元，%）资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、iFinD、国信证券经济研究所整理图4：我国煤矿智能化市场规模及发展预测（单位：亿元）资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。维持盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润22.3/24.9/27.7 亿元，同比增速14.2/11.7/11.0%；摊薄EPS=0.54/0.60/0.67元，当前股价对应 PE=9.3/8.