事件点评报告：苏宁易购零售云店面突破10000家

ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容1A 股研究报告|2023 年 4 月 28 日苏宁易购零售云店面突破 10000 家—ST 易购（002024.SZ）事件点评报告核心观点 事件概述4 月 28 日晚，苏宁易购发布 2023 年一季报显示，截至 2023 年 3 月 31 日苏宁易购零售云店面 10,023 家，一季度新开店面 331 家。自苏宁易购 2017 年下半年推进苏宁易购零售云业务发展后，苏宁易购零售云店面突破 10000 家。苏宁易购 4 月 14 日举办了以“创赋”为主题的 2023 年零售云合作伙伴大会，汇聚美的、海尔、海信、格力、创维、TCL、方太、老板等数 30 余家电品牌以及全国超千名加盟商，并签订了 1000 万台的品牌合作大单，规划打造 200 余款 C2M 专属定制产品。 中国市场消费复苏，有利于零售行业复苏发展经济回暖 2023 年是疫情防控全面放开的第一年，人们恢复了初始生活状态，市场环境逐步回暖。从国家统计局公布的数据来看，2023 年一季度 GDP 同比增长 4.5%，比 2022 年四季度环比增长 2.2%，经济呈现出温和的增长趋势，预计 2023 年全年经济增长将逐步回升。消费复苏 在经济逐步回暖趋势下，消费需求也将逐渐加升。据中经数据显示，2023 年一季度，社会消费品零售总额 114,922 亿元，同比增长 5.8%。其中，3 月份社会消费品零售总额37,855 亿元，同比增长高达 10.6%。消费者信心回升，有利于零售行业复苏发展 随着经济回暖，消费复苏，消费者信心也随之回升。消费者信心指数值由 2022 年 10 月的 86.8 上升至 2023 年 2 月的 94.7。各种数据表明，经济正在逐步回暖，消费复苏，消费者信心亦在回升。随着后疫情时代经济和消费复苏，加上随之而来的五一、六一八等促销节点，有望推动国内零售家电市场快速回暖。ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容2图表 1：中国 GDP 增速季度同比（%）资料来源：国家统计局，华通证券国际研究部图表 2：我国社会消费品零售总额同比增速（%）资料来源：中经数据，华通证券国际研究部ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容3图表 3：消费者信心指数走势资料来源：中经数据，华通证券国际研究部 聚焦零售主赛道，利用两大核心能力加速零售服务商升级苏宁易购表示：2023 年，公司将持续聚焦零售主赛道，通过聚焦以专供产品为核心优势的供应链能力、以本地化零售为核心优势的运营服务能力，深化开放合作和零售赋能，开展全渠道经营，加速零售服务商的升级。根据《智研年榜：2021 年中国连锁百强企业排行榜单 TOP100》数据显示，苏宁易购以 1971.99 亿元的销售规模排名第一，门店数同比增长 15.3%。零售云扎根县镇，持续推动“运营向下，产品向上” 苏宁易购的零售服务商战略重要组成部分——零售云，深耕县镇市场。在当前消费升级和渠道下沉迎来新机遇的大背景下，苏宁易购把握住发展机遇，通过运营服务、供应链两大核心优势，将工厂、平台、门店三方协同，以更高品质撬动下沉市场增长支点。零售云自 2017 年创立以来，全国累计开店超过 1 万家，ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容4遍布全国 31 个省级行政单位和上万个乡镇。根据一季报，在县镇市场，苏宁易购零售云渠道持续拓展新店，提高加盟店经营质量，报告期内新开零售云加盟店 331 家，零售云渠道销售总规模同比增长 33.02%。运营向下 随着家电下乡政策和乡村振兴战略的不断深入贯彻实施，使得农村消费潜力得到了进一步的释放。据中国电子信息产业发展研究院的数据显示，2022 年，中国家电市场零售总额为 8,352 亿元，同比下降 5.2%，但是下沉市场家电呈现出逆势增长态势，销售额达到 2,850 亿元，占整个家电市场的比重从 2021 年的 31.5%提高到 34.1%。零售云推动运营向下，深挖县镇市场用户需求，渗透率有望进一步提升。图表 4：2021 年至 2022 年家电上沉市场占比资料来源：中国电子信息产业发展研究院，华通证券国际研究部产品向上 中国农村消费市场目前正处于快速发展阶段，农村居民生活水平不断提高，因此对家用电器需求也更旺盛。据国家统计局数据显示，2023 年一季度，农村居民人均可支配收入 6131 元，同比名义增长 6.1%，实际增长 4.8%，高于城镇居民收入增速 2.1 个百分点，亦高于同期 GDP，自 2020 年第二季度以来，一直保持着领先城镇居民。随着农村居民收入和消费水平的提升，城乡家电市场的消费差距将逐渐缩小。在下沉市场中，家电消费结构向高端化、绿色化及智能化方向转变。根据零售云数据显示，2022 年，85 英寸的 TCL 智屏彩ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容5电销售同比增长超 400%，75 英寸的海信 75E3F 彩电销售同比增长超 80%，创维 55 H70 4K超高清 HDR 超薄全面屏电视创销售同比增长超 160%，主打游戏功能的康佳 75E8 彩电销售同比增长超 200%。据工信部数据显示，智能家电市场规模已从 2016 年的 2000 亿元增加到2022 年的 5000 亿元。图表 5：2023 年一季度城镇居民与农村居民收入对比资料来源：国家统计局，华通证券国际研究部2023 年，苏宁易购将持续执行和完善零售服务商，预期零售云门店将突破 1.3 万家，其中拓展超 1100 家家居融合店、188 家快修店以及 110 家厨房店。通过重点围绕核心优势专供产品和本地化零售，采用强供给、提品质来激发县镇市场新增量。 业务延伸至家装链条，开拓新的业务增长空间套购成为市场新引擎 苏宁易购将持续聚焦定位“为用户提供家庭场景解决方案的零售服务商”，加速实现从“买家电到苏宁易购”向“定制家庭场景到苏宁易购”的转变升级。随着居民生活水平的提高，消费者对居家生活品质的要求日益增加，消费者不仅希望家电产品在设计上能够与整个家居风格相匹配，还期望家电产品可以实现的智能场景应用。据奥维云网数据显示，有 81.4%的用户知晓通过套购方式购买家电，并有 47.4%的用户对家电套购方式表示非常感兴趣，44.4%的用户表示比较感兴趣，用户对家电场景套购的接受度不断提升。ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容6根据苏宁易购 2022 年发布的《818 家电家装消费大数据》显示，2022 年，818 活动消费期间，门店家电套购产品销售增长达 217%。全屋智能家电套购正在成为家电零售市场的一个新风向。图表 6：家电购买需求用户套购方式知晓率资料来源：奥维云网，华通证券国际研究部图表 7：用户对套购方式兴趣度资料来源：奥维云网，华通证券国际研究部ST 易购（002024.SZ）公司动态报告请务必阅读正文之后的法