事件点评报告：高管增持彰显对公司发展信心，零售云完成4.8亿战略引资，助力高质量发展

请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容1 A 股研究报告|2024 年 6 月 17 日 高管增持彰显对公司发展信心，零售云完成 4.8 亿战略引资，助力高质量发展 —ST 易购（002024.SZ）事件点评报告 核心观点 ⚫ 事件概述 6 月 13 日，苏宁易购发布公告称，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，公司部分董事、高级管理人员和核心业务骨干计划自 2024 年 6 月 13 日起至 2024 年 9 月 11日止通过集中竞价交易方式增持公司股票，拟增持股份的金额合计不低于 500 万元人民币。 5 月 30 日，苏宁易购发布公告称，公司与中信金资江苏省分公司展开合作，中信金资江苏省分公司将通过中信信托有限责任公司设立的信托计划向苏宁加电商提供运营发展资金不超过人民币 4.8 亿元，融资资金将主要用于支持公司及零售云业务的发展。此外，基于公司零售云业务在下沉市场的发展前景，中信金资江苏省分公司表示未来将结合苏宁加电商公司的发展情况，考虑适时按照各方确定的估值将部分债权进行转股。 ⚫ 管理层增持彰显对公司发展信心 本次管理层增持股份计划，包括总裁任峻在内的 31 名高管团队，释放了管理层对公司未来持续发展的积极信号。 据中国连锁经营协会发布的《2023 年中国连锁 TOP100》，苏宁易购销售额在连锁企业中位列第三，门店规模处于前列。据一季报数据显示，截至一季度末，苏宁易购零售云加盟店总数达到 10,756 家，加盟网络持续拓展。 2023 年苏宁易购家电业务销售规模同比增长约 11.9%，实现了快于行业的稳健发展。今年一季度，苏宁易购营收 125.79 亿元，净利润大幅减亏，经营活动产生的现金流量净额 14.07亿元，资金运营效率持续提升。2024 年一季度，公司持续加强专供定制产品推广，优化产品销售结构，一季度全渠道专供产品销售占比达 29%，毛利率同比改善；同时，公司严格费用投入，持续推动各项费用管控，提高坪效、人效，一季度公司总费用同比下降 21.59%，公司经营基本面逐步改善。 表 1：2024 年一季度公司门店变动情况（单位：家、万平方米） 2023 年末 2024 年 1-3 月新开 2024 年 1-3 月关闭 2024 年 3 月末 数量 面积 数量 面积 数量 面积 数量 面积 家电 3C 家居生活1,261 341.92 27 7.10 46 6.86 1,242 351.32 ST 易购（002024.SZ）公司动态报告 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容2 专业店 苏宁易购广场（百货业态） 37 99.15 - - - - 37 99.15 自营店面合计 1,298 441.07 27 7.10 46 6.86 1,279 450.47 苏宁易购零售云加盟店 10,729 - 415 - 388 - 10,756 - 注：报告期公司存续店面存在店面面积调整。 数据来源：公司公告，华通证券国际有限公司研究部 回顾此前的管理层增持计划，以及引入战略投资者等事件，可见基于公司门店规模、品牌优势及运营管理能力，管理层及战投方对公司未来发展的信心。 2020 年 4 月 30 日，公司发布公告称，公司 2 位董事、6 位高级管理人员以及 60 位核心骨干计划于 2020 年 4 月 30 日至 2020 年 10 月 29 日集中竞价以不高于 11.00 元/股价格增持股份不低于 5000 万元。 2021 年股改苏宁易购引入江苏省、南京市政府、产业投资人作为战略股东，其中江苏新新零售创新基金（有限合伙）合伙人包括江苏交通控股有限公司、江苏省国信集团有限公司、江苏省农垦集团有限公司、江苏高投资产管理有限公司。江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）合伙人包括南京新兴零售发展基金(有限合伙)、杭州阿里妈妈软件服务有限公司、华泰证券(上海)资产管理有限公司、美的集团股份有限公司、TCL 实业控股股份有限公司、重庆海尔家电销售有限公司、小米科技(武汉)有限公司等，雄厚的股东实力，为苏宁易购稳健发展保驾护航。依据公告显示，江苏新新零售创新基金（有限合伙）、江苏新新零售创新基金二期（有限合伙）通过协议方式等受让苏宁易购股票价格分别为 6.12 元/股、5.59 元/股。 ⚫ 零售云完成新一轮 4.8 亿战略引资，助力发展下沉市场 本次战略引资将支持公司下沉市场苏宁加电商更好的推动零售云赋能业务的快速发展，有助于优化现有供应链，升级零售赋能平台，提升加盟商经营效率，促进苏宁电商从 B 端销售体系向 C 端苏宁电商运营能力转型，实现高质量增长。 三线及以下市场家电发展潜力充足。从人口规模来看，三线及以下城市涵盖了中国约七成的人口。从消费能力来看，在政策和基建发展的共同推动下，居民的收入水平和消费结构逐步提升。2023 年，农村居民人均可支配收入达 2.69 万元，同比增长 7.7%，增速高出城镇居民 2.6 个百分点。 ST 易购（002024.SZ）公司动态报告 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容3 图 1：农村及城镇居民人均可支配收入及增速 数据来源：同花顺 iFinD，华通证券国际有限公司研究部 奥维云网（AVC）下沉市场监测数据显示，2023 年下沉渠道销售情况持续向好，销售额同比增长 7.3 个百分点，虽对比前两年的发展情况有所降速，但仍领先于家电行业整体的 3.6个百分点的同比增幅。随着下沉渠道增速放缓，下沉市场也开始面临着从深度分销向高效零售转型以提质提效。 表 2：2023 年下沉市场省份销售情况（单位：亿元、万台、元，%） 省份 销额 销额同比 销量 销量同比 均价 均价同比 省份 销额 销额同比 销量 销量同比 均价 均价同比 安徽 26.5 -0.9% 142.4 -4.1% 1861.2 3.4% 江西 21.3 7.9% 119.7 5.6% 1782.1 2.2% 北京 4.1 10.7% 17.3 23.7% 2354.4 -10.6% 辽宁 13.0 10.2% 74.0 16.3% 1754.7 -5.3% 福建 23.7 23.4% 124.2 7.8% 1907.1 14.5% 内蒙古 4.3 5.7% 23.7 5.7% 1796.7 0.0% 甘肃 4.3 18.2% 21.6 17.4% 1991.9 0.7% 宁夏 1.3 4.6% 6.6 19.0% 1986.2 -12.1% 广东 48.7 19.4% 281.0 12.5% 1733.0 6.1% 青海 1.2 41.5% 6.3 41.5% 1885.8 0.0% 广西 24.2 15.1% 145.2 11.6% 1668.8 3.1% 山东 49.6 8.7% 272.0 4.7% 1822.2 3.9% 贵州 14.6 9.4% 87.2 8.6% 1675.4 0.8% 山西 10.6 -4.9% 54.6 -8.2% 1946.4 3.7% 海南 3.0 23.2% 15