高频指标周报：美国紧缩将止，欧洲加息未停，日本宽松尚存

Ran 2023 年 04 月 24 日 美国紧缩将止，欧洲加息未停，日本宽松尚存 —高频指标周报（04/17-04/23） 投资要点 分析师：杨芹芹 S1050523040001 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《2023 年宏观策略展望：东升西落，否极泰来》20221228 《2023 年出口展望：本轮出口拐点在何处？》20221214 《海外抗疫启示：寻找疫后修复最优解》20221118 ▌海外有哪些热点？ 热点：美国经济褐皮书发布，加剧市场对经济衰退的担忧；噤声期前联储官员鹰派发言不断，预计 5 月加息是本轮紧缩周期的最后一次加息，但通胀的粘性和经济的韧性使得降息还为时尚早。 经济：美国综合 PMI 迎来 11 个月以来最高水平，制造业与服务业 PMI 均超预期，经济韧性犹存。欧盟制造业 PMI 低于预期，服务业超预期，经济冷热分化。 通胀：欧元区 CPI 终值同比增长 6.9%，核心 CPI 终值同比增长 7.5%，潜在通胀居高不下。日本 CPI 增速回落至 3.2%，连续两个月回落，日本货币紧缩的必要性进一步下行。 资产市场：本周美元指数小幅上涨 0.09%，周均 101.86 点；股债齐跌，10 年期美债收益率上行 12BP 至 3.58%，美股三大指数均有小幅下跌。 ▌国内有哪些看点？ 国内第一季度经济“开门红”得以确认，GDP 同比增长4.5%，总量大超预期，但也有结构性隐忧值得关注。 从高频数据来看，本周人流出行延续高位运行，汽车销售上行，但生产开工总体呈现小幅下行态势，地产数据再度反复。出口指数分化，SCFI 再度上涨，但外需下行仍未结束。 通胀：农产品价格小幅下行，猪肉和油价持续下行，国内通胀压力进一步减轻。 流动性：本周公开市场净投放资金 1530 亿元；货币价方面，政策利率无变动，市场利率涨跌互现。本期 LPR 维持不变， MLF 延续超额续作。 政策：二十届中央全面深化改革委员会第一次会议召开，强调聚焦国家战略和产业发展重大需求，加大企业创新支持力度，强化企业科技创新主体地位，着力优化民营经济发展环境，促进民营经济发展壮大。 ▌行业重点：启动超算互联网建设，推进产业智能 -10-505101520(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 化建设 产业方面，科技部启动国家超算互联网部署工作；工信部表示将推动 6G 等关键核心技术加速突破；能源局支持大力发展风电太阳能发电，强调大力实施煤矿智能化建设。 ▌下周重点关注（04/24-04/30）： 海外：美国一季度 GDP、个人消费支出、PCE；3 月个人消费支出、个人收入、PCE；4 月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区第一季度 GDP；日本 3 月失业率； 国内：3 月工业企业利润、4 月 PMI、4 月政治局会议。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 海外：预期悲观但韧性犹存，联储官员发言偏鹰 ............................................. 6 1.1、 本周热点：美联储褐皮书对经济前景偏悲观 .......................................... 6 1.2、 数据：海外通胀略有缓和，美国经济韧性犹存 ........................................ 7 1.3、 市场：美国股债齐跌，美元小幅上行 ................................................ 9 2、 国内：一季度经济大超预期，政策持续发力 ................................................. 11 2.1、 国内热点：一季度 GDP 超预期回升，但隐忧犹存 ...................................... 11 2.2、 高频数据：地产再度分化，人流出行保持高位 ........................................ 12 2.3、 通胀：农产品价格小幅下行，猪价持续下降 .......................................... 17 2.4、 流动性：央行净投放资金，市场利率分化 ............................................ 18 2.5、 政策：深改委强化科技创新、国企改革和民营经济 .................................... 18 3、 产业政策：启动超算互联网建设，推进产业智能化建设 ....................................... 20 4、 下周重点关注（04/24-04/30） ............................................................ 20 5、 风险提示............................................................................... 21 图表目录 图表 1：高频指标数据最新变动 ........................................................... 5 图表 2：美联储经济褐皮书发布 ........................................................... 7 图表 3：美联储重要官员讲话 ............................................................. 7 图表 4：近期海外主要数据 ............................................................... 8 图表 5：有色价格小幅波动 ............................................................... 8 图表 6：布油价格下跌 ................................................................... 9 图表 7：近期海外相关指标变动 ........................................................... 9 图表 8：美元指数小幅上涨 ............................................................... 10 图表 9：本周 10 年期中美国债利差分化 ..................