股票主动策略私募基金一季度业绩回顾及投资前瞻：板块轮动持续，掘金分化行情

敬请参阅最后一页特别声明 1 股票主动策略一季度业绩总结 一季度股票主动策略的平均收益率为 4.19%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于 5 亿以及产品规模小于 500万的私募产品），小幅跑输沪深 300 指数。一季度约有 75%的产品取得正收益，收益率排名前 10%和排名后 10%的产品平均收益率分别为 20.61%和-6.26%。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为 16.28%。从风险调整后的收益来看，近一年平均夏普比率小于 0。 按照股票主动策略私募管理人的规模分类，一季度规模范围介于 20-50 亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为 5.12%，规模范围介于 50-100 亿的私募管理人业绩表现相对落后，旗下产品的平均收益率为 3.55%。3 月份只有规模范围介于 20-50 亿的私募管理人平均业绩为正，其他规模范围的私募管理人平均业绩均为负。整体来看，一季度和 3 月份 20-50 亿中型私募的业绩表现相对占优。从产品收益分布区间来看，一季度收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量最多，有 3386 只；其次，收益率分布在[5%,10%]和[-5%,0%]区间的产品数量较多，分别有 1860 和 1742只。 按照投资风格分类，一季度成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为 3.53%、1.90%、3.63%、3.07%、2.87%、2.46%。2023 年以来价值和成长内部均呈现大幅分化，整体来看，一季度成长与价值风格私募表现趋于均衡。 在国金证券金融产品研究团队重点关注的股票主动策略私募机构中，正圆、名禹、博鸿、常春藤、景林等私募管理人旗下代表产品在一季度的业绩表现相对较好。 股票主动策略投资环境分析 展望后市，我们整体持中性偏乐观的态度。国内方面，关注经济的复苏力度和节奏，今年内需的复苏是确定的，但外需有较大分歧，出口相关标的需谨慎，因此经济趋势向上，但弹性有限，两会后产业政策或进一步提升市场风险偏好。海外方面，美国经济周期向下，劳动生产率明显下降，看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转，美联储紧缩缓和趋势明显。因此短期来看，市场在经济趋势向上、国内政策红利与海外紧缩缓和的影响下有望震荡上行。投资机会方面，经济复苏主线和科技创新主线成为轮动的两大核心主线，均须予以关注，掘金分化行情。 私募基金行业动态跟踪 根据基金业协会备案统计，截至 2023 年 3 月底，私募证券投资基金的管理人 8620 家，管理基金数量 97429 只，管理基金规模 5.66 万亿元。2023 年 3 月底管理基金数量和管理基金规模分别是 2016 年底的 3.61 倍和 2.04 倍。一季度新增证券类私募备案产品 6913 只，新增规模 919 亿元，其中 3 月份新增备案产品的数量和规模均创近一年新高。 本期股票主动私募推荐：澄明 海南澄明私募基金管理有限公司成立于 2019 年 9 月，创始人石天卓先生拥有丰富的投资与研究经验，擅长高端制造、新能源、医疗器械等领域的公司研究，秉承成长风格的投资理念，坚持自下而上精选个股，通过深度基本面研究挖掘具有中长期产业逻辑和成长确定性的公司，擅长左侧布局和个股波段。石天卓先生的代表性产品澄明平凡 2 号成立以来每年均实现正收益，并且每年都大幅跑赢沪深 300 指数。业绩表现优秀，回撤控制良好，净值修复能力强。 风险提示 经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。 私募基金投资策略报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 第一部分：股票主动策略一季度业绩总结............................................................ 3 1.股票主动策略业绩回顾...................................................................... 3 2.不同投资风格业绩对比...................................................................... 4 3.部分私募业绩展示.......................................................................... 5 第二部分：股票主动策略投资环境分析.............................................................. 6 1.一季度市场回顾............................................................................ 6 2.投资前瞻.................................................................................. 8 第三部分：私募基金行业动态跟踪.................................................................. 9 1.私募行业备案存续情况...................................................................... 9 2.新增私募备案情况......................................................................... 10 第四部分：本期股票主动私募推荐——澄明......................................................... 11 1.公司基本情况............................................................................. 11 2.投资策略................................................................................. 11 3.代表产品业绩分析：澄明平凡 2 号........................................................... 11 风险提示....................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 股票主动策略私募基金业绩表现 ........................................................... 3 图表 2： 3 月份股票主动策略管理人不同规模范围下业绩对比.......................................... 3 图表 3： 一季度股票主动策