量化投资周报：量化指增基金超额延续回暖

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金工 量化指增基金超额延续回暖 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2039 研究员 王晨宇 SAC No. S0570522010001 SFC No. BTM049 wangchenyu@htsc.com +(86) 21 3847 6179 联系人 陈伟 SAC No. S0570121070169 chenwei018440@htsc.com +(86) 21 2897 2228 风格因子上周 Rank IC 值 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 4 月 23 日│中国内地 量化投资周报 量化指增基金超额收益延续回暖迹象 上周主动型、指数型、对冲三个类别的量化基金收益率中位数分别为-2.31%、-2.31%、0.00%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-3.19%；近 1 个月主动型量化基金收益率中位数为 0.00%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为 0.00%。近一周来看，沪深 300 和中证 500量化指增基金上周超额收益中位数分别为 0.18%与 0.40%；与前一周相似，两类量化指增基金的超额收益持续回暖。我们基于三种方法对偏股混合型基金仓位变化情况进行测算，结合上期持仓的二次规划法、Lasso 回归和逐步回归方法均显示基金仓位预测值较前一周下降。 上周估值、财务质量、波动率、beta 因子较好，小市值、反转因子回撤 上周估值、财务质量、波动率、beta 因子表现较好，在所有股票池均呈现正收益。成长因子在中证 1000 成分股票池有所回撤，在其余股票池表现较好；换手率因子在沪深 300 成分股票池回撤较大，在其余股票池呈现正收益。盈利因子在中证 1000 和全 A 股股票池呈现正收益，在其余股票池回撤；技术因子仅在沪深 300 成分股票池呈现正向 Rank IC，在其余股票池均回撤。小市值和反转因子上周呈现普遍性回撤。 上周市场下行，表现最好的指数是上证综指 上周市场下行，上证综指一周跌幅 0.79%相对较小，中小板指一周跌幅5.55%相对较大；观察市场重要规模指数发现，上证 50 指数一周跌幅 1.14%相对较小，中证 1000 指数一周跌幅 3.82%相对较大；上周表现最好的指数是上证综指。在 30 个中信一级行业中，上周有 7 个行业处于上涨状态；建筑、银行、家电行业表现相对较好，涨跌幅分别为 4.24%、2.97%、2.78%；计算机、消费者服务、综合金融行业表现相对较差，涨跌幅分别为-8.11%、-7.91%、-7.65%；电子行业一周成交额领跑其它行业。 风险提示：风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来；量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。本报告所采用的基金仓位测算方法仅基于日频基金净值数据和行业数据，没有利用基金报告中公布的重仓股、行业分布等信息，存在一定局限性，敬请注意。 -20%-10%0%10%20%30%估值成长盈利财务质量小市值反转波动率换手率beta技术沪深300 中证500中证1000全A股 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 上周市场行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 上周因子表现 ................................................................................................................................................................ 4 上周量化基金表现 ......................................................................................................................................................... 7 量化指数增强基金超额收益跟踪 ........................................................................................................................... 8 基金仓位测算观察 ....................................................................................................................................................... 10 风险提示.............................................................................................................................................................. 11 附录一：所有细分因子计算方法 ................................................................................................................................. 12 附录二：风格因子合成与 IC 值计算方法 .................................................................................................................... 13 附录三：所有细分因子 IC 值表现 ..............................................................................................................................