华测检测点评报告：入选22年胡润中国民企可持续发展百强，检测龙头行稳致远

证券研究报告 | 公司点评 | 专业服务 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华测检测(300012) 报告日期：2023 年 03 月 31 日 入选 22 年胡润中国民企可持续发展百强，检测龙头行稳致远 ——华测检测点评报告 投资要点  入选《2022 胡润中国民营企业可持续发展百强榜》，为 TIC 行业唯一上榜机构 根据华测官方公众号 3 月 30 日信息，3 月 16 日,胡润研究院发布《2022 胡润中国民营企业可持续发展百强榜》，公司凭借在可持续发展领域的出色表现荣誉登榜，成为国内唯一一家上榜的第三方检测认证机构。公司是 ESG 中国化的道路先行者，2020 年率先加入中国 ESG 领导者组织，提升自身 ESG 水平和 ESG 服务能力，已连续两年发布《ESG 报告》。我们认为，公司 ESG 和双碳业务领先行业，基础良好，竞争优势凸显，未来随着各地、各行各业积极研究制定双碳行动方案，有望充分受益行业需求释放，贡献业绩增量。  成功协办三普土壤检测技术培训班，已在全国多个省市参与三普试点工作 根据华测官方公众号信息，3 月 23 日-24 日，由农业农村部耕地质量监测保护中心举办、华测检测协办的第三次全国土壤普查 23 年第一期土壤检测技术培训班在深圳成功举办。公司作为协办单位分享了加强土壤普查样品检测质控方法，提供考核场地、设备耗材和技术人员等支持，获培训班老师和专家高度认可。第三次全国土壤普查将于 23-24 年全面铺开，根据浙商机械华测检测深度报告测算，预计检测环节市场空间约 70 亿元。公司已有 25 地实验室入围公示名单，15 地实验室被授予农业农村部耕地质量标准化验室，截至今年 3 月，已在北京、辽宁、江苏、山东、贵州、云南、湖南、重庆等全国多个省市参与试点工作。公司拥有强大的品牌公信力，土壤普查服务网络遍布全国，在招投标环节有明显优势。  传统领域龙头优势凸显，加码布局医药医学、新能源、半导体等战略赛道 公司五大业务板块生命科学检测、工业品测试、贸易保障、消费品测试和医药医学服务 2021年营收占比分别为 48%、19%、13%、11%、9%，其中医药医学板块增长最快。公司在环境、食品、贸易等传统领域的“跑马圈地”已结束，进入精耕细作期，加码投资医药医学、新能源、半导体等新赛道，培育中长期增长点。  精细化管理夯实发展基础，运营效率持续提升，对标海外龙头成长潜力足 精细化管理卓有成效，盈利能力和人均产值大幅提升。公司净利率从 2017 年的6.5%提升至 2021 年 17.6%；公司加强对固定资产的投资管控，资本开支比例回到合理区间，从 2017 年的 31%降至 2021 年的 13% ；人员增速小于收入增速，人均产值提升至 39 万元，对比海外龙头增长空间大。  盈利预测与估值 预计 2022-2024 年营收为 51/61/75 亿元，同比增长 19%/20%/21% ；归母净利润为9.0/10.9/13.9 亿元，同比增长 21%/20%/27%，2022-2024 年归母净利润复合增速24%， 对应 PE 为 38/32/25 倍，维持“买入”评级。  风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥20.50 总市值(百万元) 34,483.42 总股本(百万股) 1,682.12 股票走势图 相关报告 1 《业绩符合预期，检测龙头持续稳健增长》 2023.02.28 2 《检测龙头持续提质增效，布局战略赛道“二次创业”》 2023.01.19 3 《拟收购蔚思博 100%股权，完善半导体检测领域布局——华测检测点评报告》 2022.11.09 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 4329 5131 6145 7460 (+/-) (%) 21% 19% 20% 21% 归母净利润 746 902 1086 1385 (+/-) (%) 29% 21% 20% 27% 每股收益(元) 0.44 0.54 0.65 0.82 P/E 46 38 32 25 资料来源：浙商证券研究所 -16%-8%-1%6%14%21%22/0322/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03华测检测深证成指华测检测(300012)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E 流动资产 2985 4323 5569 7278 营业收入 4329 5131 6145 7460 现金 1163 2039 2998 4412 营业成本 2128 2538 3030 3632 交易性金融资产 421 659 694 591 营业税金及附加 23 25 31 38 应收账项 1033 1205 1441 1789 营业费用 769 898 1063 1268 其它应收款 68 75 92 112 管理费用 276 318 375 448 预付账款 28 55 65 68 研发费用 376 441 529 642 存货 55 48 64 80 财务费用 12 (4) (14) (34) 其他 217 243 216 225 资产减值损失 (2) (6) (1) (5) 非流动资产 3491 3138 3343 3391 公允价值变动损益 20 9 13 14 金额资产类 0 0 0 0 投资净收益 38 40 45 50 长期投资 216 146 160 174 其他经营收益 86 89 90 95 固定资产 1457 1562 1654 1681 营业利润 850 1020 1232 1571 无形资产 146 139 129 121 营业外收支 (1) (1) (1) (1) 在建工程 361 409 407 386 利润总额 850 1019 1231 1570 其他 1311 88