稀土行业半月谈(2023年4月上)：稀土价格望企稳回升，关注稀土产业链反弹

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 31 页起的免责条款和声明 稀土价格望企稳回升，关注稀土产业链反弹 稀土行业半月谈（2023 年 4 月上）｜2023.4.21 中信证券研究部 核心观点 商力 金属分析师 S1010520020002 拜俊飞 金属分析师 S1010521070006 敖翀 金属行业首席 分析师 S1010515020001 下游需求回暖预期+供给持续严控+国家政策扶持=稀土产业链有望反弹。 ▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月内上涨。4 月 14 日，Wind 稀土指数收于 1863.27，周涨幅 1.62%，月涨幅 2.24%；Wind 稀土永磁指数收于4918.18，周涨幅 1.28%，月涨幅 1.08%。沪深 300 收于 4092，周涨幅-0.76%，月涨幅 2.69%。 ▍价格：重稀土、轻稀土价格下跌。中国稀土行业协会数据显示，4 月 1 日至 4月 14 日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为 188.0 万元/吨，双周涨跌幅为-6.93%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为 47.5 万元/吨，双周涨跌幅-7.41%；氧化镨最低交易价格 48.5 万元/吨，双周涨跌幅-7.62%；氧化钕最低交易价格 49.4 万元/吨，双周涨跌幅为-9.85%。 ▍供需：2 月份氧化镨钕、氧化镝、氧化铽产量环比上升。百川盈孚数据显示， 2023年 2 月氧化镨钕产量 6275 吨，产量环比增加 5.98%，开工率 56.23%，相比 2022年 2 月增加 403 吨，增幅 6.86%；氧化镝产量 190.4 吨，产量环比增加 12.86%，相比 2022 年 2 月增加 10 吨，增幅 5.57%；氧化铽产量 34.5 吨，产量环比增加11.09%，相比 2022 年 2 月增加 2.3 吨，增幅 7.11%。 ▍进出口：2 月稀土矿进口量同比下降，海外稀土矿价格同比下降。海关总署数据显示，2023 年 2 月混合碳酸稀土进口量为 1,361.65 吨，同比增加 601.23%，平均单价 3.56 万元/吨，价格同比上升 1.80%；稀土金属矿进口量为 5,206.50吨，同比下降 46.60%，平均单价 3.50 万元/吨，价格同比下降 20.75%；钍矿砂及其精矿进口量为 1,374.80 吨，同比减少 52.07%，平均单价 4.89 万元/吨，价格同比上升 16.89%；2 月合计进口稀土矿 7,942.95 吨，同比下降 38.01%，平均价格 3.75 万元/吨，月同比下降 13.75%。 ▍投资逻辑：稀土价格有望企稳回升，关注稀土产业链反弹。3 月初以来稀土价格持续弱势，4 月 20 日企稳回升。根据中国有色金属工业协会锡业分会微信公众号消息，4 月 15 日缅甸佤邦中央经济计划委员会发布通知，将于今年 8 月 1 日后暂停一切矿产资源的开采与挖掘，对于合同未到期还在开采的公司，企业给予三个月时间做好善后工作，缅甸是全球重稀土矿的主要产区，该事件或对稀土供给形成扰动，稀土价格有望得到支撑。短期来看，受宏观环境及特斯拉无稀土电机等消息面影响，近期稀土价格波动较大，随着上半年稀土生产指标落地，宏观经济复苏持续进行，二季度需求或将回暖，我们预计稀土价格有望企稳回升。中长期来看，根据海关总署数据，2013 年以来我国稀土永磁体出口量持续增长，2022 年我国稀土永磁体出口同比增长 8.6%至 53,288 吨，创历史新高；根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到 28.4 万吨和 31.0 万吨，未来在新能源汽车、工业节能电机、机器人、风电、变频空调、消费电子等新兴与传统需求的双轮驱动下，全球稀土永磁需求有望持续增长、穿越周期，稀土价格或将得到长期支撑。我们预计 2023年稀土产业链整合或持续推进，产业结构有望加速优化，行业集中度或持续提升，我国稀土产业链在全球范围的竞争优势有望得到进一步加强。展望未来，供给端，国内指标或按需投放，海外供给短期难以形成有效冲击。需求端，变频空调、消费电子、传统汽车、风电等传统需求有望受益于宏观回暖；新能源车、工业节能电机、机器人等新兴需求或持续增长，叠加国家相关政策的支持，稀土产业链长期成长性毋庸置疑，当前时点持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值。 ▍ 稀土行业 评级 强于大市（维持） 稀土行业半月谈（4 月上）｜2023.4.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 ▍风险因素：宏观经济波动；局部疫情影响持续扩大，下游消费需求不及预期；海外稀土开发扩张超预期；稀土价格波动；稀土开采、冶炼分类指标超预期；电机技术迭代超预期。 ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。缅甸稀土供给或现扰动，国内随着宏观经济复苏持续进行，二季度需求或将回暖，我们预计稀土价格有望企稳回升。持续推荐稀土全产业链战略配置价值，建议重点关注：盛和资源、广晟有色、华宏科技、宁波韵升、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 代码 收盘价 EPS PE 评级 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 宁波韵升 600366.SH 9.51 0.52 0.66 0.95 1.26 18 14 10 8 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2023 年 4 月 19 日收盘价（元） 稀土行业半月谈（4 月上）｜2023.4.21 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录 市场展望：稀土价格望企稳回升，关注稀土产业链反弹 ........................................................ 6 股票市场回顾：稀土及稀土永磁板块月内上涨 ................................................................. 7 行业基本面数据追踪 ......................................................................................................... 8 稀土现货市场数据跟踪 ...................................................................................................... 8 稀土进出口数据跟踪 ....................................................................................................... 14 稀土下游行业数据跟踪 ...............................................................................