科博达(603786)业绩符合预期，新老业务快速增长

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 科博达(603786) 投资评级 增持 上次评级 增持 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《科博达（603786.SH）：全方位布局，打造车载控制器龙头》2022.01.14 《科博达（603786.SH）：股权激励绑定核心人才，车载控制器龙头长期成长可期》2022.04.12 《科博达（603786.SH）：二季度业绩回暖，新能源车业务高速增长》2022.08.26 《科博达（603786.SH）：三季度业绩超预期，灯控龙头加速启航》2022.10.13 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩符合预期，新老业务快速增长 [Table_ReportDate] 2023 年 4 月 20 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2023 年 4 月 20 日，公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报，2022 年公司实现营收 33.84 亿元，同比增长 20.57%，实现归母净利润4.50 亿元，同比增长 15.78%；2023 年一季度公司实现营收 9.13 亿元，同比增长 24.03%，实现归母净利润 1.32 亿元，同比增长 43.78%。 点评： ➢ 业绩符合预期，新老业务快速增长 根据公司公告，公司 2022 年 Q4 实现营业收入 9.64 亿元，同比增长26.46%，环比增长 2.97%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比减少24.08%，环比减少 45.36%。2022 年，公司新老业务均快速增长，传统照明控制类产品销量稳定上升，实现营业收入 17.35 万元，占主营业务收入 53%，产品收入同比增长 25.76%；新产品销售趋势良好，能源管理系统实现营业收入 1.2430 亿元，同比增长 81.24%。 我们认为公司主营照明系统发展稳健，新业务拓展顺利，随着公司积极拓展新客户、发布新产品，多领域布局，未来发展可期。 图 1：公司 2022 年业绩发展趋势向好 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 重要财务指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 2,807 3,384 3,935 5,030 6,320 增长率 YoY% -3.7% 20.6% 16.3% 27.8% 25.6% 归属母公司净利润(百万元) 389 450 545 688 832 增长率 YoY% -24.4% 15.8% 21.0% 26.3% 20.9% 毛利率% 34.6% 32.9% 32.0% 31.5% 31.0% 净资产收益率 ROE% 9.5% 10.8% 12.2% 13.9% 15.0% EPS(摊薄)(元) 0.96 1.11 1.35 1.70 2.06 市盈率 P/E(倍) 58.63 50.64 41.86 33.14 27.41 市净率 P/B(倍) 5.59 5.48 5.09 4.61 4.10 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 4 月 20 日收盘价 -50%0%50%100%22-0422-0622-0822-1022-1223-0223-04科博达沪深300-40%-20%0%20%40%60%010203040201720182019202020212022营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）营业总收入同比（%）归母净利润同比（%） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 ➢ 公司新老业务快速增长，高度重视研发投入 在新增定点上，公司 2022 年共获得宝马、奥迪、德国大众、Stellantis、戴姆勒、福特、捷豹路虎全球、上汽大众、一汽大众、红旗、小鹏、理想、比亚迪、吉利、极氪、长城、北汽等客户新定点项目 91 个，预计整个生命周期销量 15,000 多万只。其中宝马、奥迪、德国大众、Stellantis、戴姆勒、福特等客户全球项目 8 个，预计整个生命周期销量 8,700 多万只。宝马 CCE 项目获得未来 10 年宝马新车型前灯和尾灯控制器。PDLC 控制器产品拓展取得了重要突破，获得戴姆勒和福特全球项目定点。Smartlight 扩展到一汽大众、奥迪 PPE 全球平台，截至 2022 年底，在研项目合计 155 个，预计整个生命周期销量 23,000 万只。其中：宝马、保时捷、玛莎拉蒂、奥迪、大众、Stellantis、德国道依茨等客户全球项目 12 个，预计整个生命周期销量 9,500 万只。 由于原定点项目量产放量，大灯控制器、电磁阀和电机控制系统等老业务进入新的快速增长期。2022 年，与上年同期相比分别增长 20%、26%、33%。氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等新业务陆续量产，量产后销售表现良好，进入快速增长期。2022 年，与上年同期相比分别增长 74%、81%、4445%、173%。 在产品研发上，公司围绕“电动化、智能化”关键技术， 在 2022 年继续保持高强度研发创新投入，公司全年研发费用占营业收入比达到 11.06%，保证了在底盘控制、车身域控、智能执行器精确控制和车窗玻璃调控变色等关键技术领域领先水平，为在下一代大灯控制技术、智能座舱氛围灯技术、座舱无线数据产品技术等新技术领域开拓和承接新技术项目，不断提升技术竞争力，奠定了扎实基础。并通过参股上海科博达智能科技有限公司、与主机厂和芯片开展深度技术合作等方式，加强与产业链上下游企业合作。 ➢ 客户资源优质稳定，产品质量优秀，客户响应体系高效，供应链管理出色 在客户方面，公司拥有众多国内外产销量大、车型齐全、品牌卓越的一流整车厂客户，并与主要终端用户保持了长期紧密的合作关系。公司核心客户包括大众集团（包括其下属子公司奥迪公司、保时捷汽车、宾利汽车和兰博基尼汽车）、戴姆勒、宝马、福特、雷诺、PSA、捷豹路虎、吉利、比亚迪、红旗、一汽集团、上汽大众及国内外新造车势力头部企业等数十家全球知名整车厂商。公司已先后成为上汽大众、奥迪公司、一汽大众和保时捷汽车的 A 级供应商。 在产品生产制造方面，公司具备完整的产品工程设计与设备开发能力，自主设计、组装的自动化生产线达到行业领先水平，可满足全球知名整车厂商对于生产工艺的严苛标准，公司所生产的主要产品零公里 PPM 低于 10。 在客户服务方面，公司以客户需求为导向，搭建灵活高效的客户响应体系，以最大程度地提高客户满意度，为整车厂提供全方位的服务，多次获得整机厂的优秀服务奖。 在供应链方面，公司拥有全球领先的供应链资源，全球前 10 强汽车半导体公司中有