汽车行业造车新势力系列一：特斯拉强势领先，新势力加速追赶

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2023 年 04 月 11 日 汽车 造车新势力系列一：特斯拉强势领先，新势力加速追赶 全球新能源市场高增长，国内贡献主要销量。Cleantechnica 数据显示，2012 年到 2022 年，全球新能源车销量从 12.5 万辆增至 1009 万辆，复合增速 55.1%，渗透率从 0.2%提升至 14%。根据中汽协，2022 年中国新能源车销售 653.5 万辆，同比+97%，全球贡献超 60%。2023 年，欧洲、美国补贴政策继续加码，中国对汽车消费支持力度不减，新能源汽车销量增长动力足。各车企正在密集推出 15-25 万级别车型，同时渠道向低线城市下沉，目前一线城市渗透率已经较高，三到五线将是未来重要增量市场。 特斯拉强势领先，树立发展样板。特斯拉技术实力领先，产品定位清晰，成功打造爆款车型 Model 3 和 Model Y，销量连年高增长，2022 年全球交付 131.4 万辆，同比增长 40.4%。根据 Master Plan 3，特斯拉将进一步优化工艺路线、生产模式、软件水平与供应链成本，持续提升公司的核心竞争力。此外，特斯拉率先打通软件收费的盈利模式，待 FSD 正式推广后，将为公司带来新的利润增长点。 新势力加速追赶，理想报表率先改善。和传统车企不同，新势力基因来自于互联网企业，差异化定位，品牌基调不同。渠道方面，蔚来、理想选择直营模式，门店逐渐向三到五线城市下沉。受益于多款新车发布上市，2022 年多家新势力销量突破 10 万关口。目前各家仍在高投入阶段，新车研发、渠道拓展、产能扩张同步推进，盈利能力有待进一步改善。横向对比，理想 L 系列定位精准、销量表现好，费控突出，盈利能力优于国内同行。从财报看，理想 2022Q4 再度扭亏，单季度实现净利润 2.6 亿元。 投资建议：从消费者角度看，折扣大、补贴强、新能源免购置税、提车周期短，当前购车时点佳，待价格变化预期落地，终端增长动力依旧可观，总量无需担忧，Q2 起边际改善确定性强，把握结构性机会。建议关注：整车：【特斯拉】、【理想汽车】；零部件：赛道龙头公司在国产替代、全球化进展仍有提升空间，看好特斯拉及新势力核心及潜在供应商。建议关注【拓普集团】、【旭升集团】、【爱柯迪】、【新泉股份】、【博俊科技】、【多利科技】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑，引用第三方数据或有误差等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com 相关研究 1、《汽车：特斯拉依旧领跑，理想率先盈利》2023-04-05 2、《汽车：观望情绪影响需求释放，Q2 边际改善确定性强》2023-04-03 3、《汽车：终端折扣加大，消费者观望情绪仍在》2023-03-26 -32%-16%0%16%32%48%2022-042022-082022-122023-04汽车沪深300 2023 年 04 月 11 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 新能源高增长，国内贡献主要增量 ........................................................................................................................ 4 2.特斯拉强势领先，树立发展样板 ............................................................................................................................ 7 2.1 开启直营模式，销量持续高增 ...................................................................................................................... 7 2.2 技术实力领先，引领自动驾驶 .................................................................................................................... 10 2.3 全球布局工厂，新技术、新工艺推动降本 ................................................................................................... 14 3.竞争持续加剧，新势力相互追赶 .......................................................................................................................... 19 3.1 差异化竞争，品牌基调不同 ....................................................................................................................... 19 3.2 直营成主流，三到五线有待挖潜 ................................................................................................................ 20 3.3 新势力仍在高投入阶段，理想报表率先改善 ................................................................................................ 27 4.投资建议 ........................................................................................................................................................... 31 风险提示 .............................................................................................................................................................. 31 图表目录 图表 1：全球新能源汽车年度销量，增速及渗透率（万辆，%） ............