长亮科技(300348)2022年年度报告点评：营收实现稳健增长，盈利能力改善可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 4 [Table_Main] 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 长亮科技(300348)公司点评报告 2023 年 04 月 18 日 [Table_Title] 营收实现稳健增长，盈利能力改善可期 ——长亮科技(300348.SZ)2022 年年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2023 年 4 月 14 日收盘后发布《2022 年年度报告》。 点评：  营业收入实现稳步增长，多因素导致归母净利润下滑 2022 年，公司实现营业收入 18.87 亿元，同比增长 20.05%；实现归母净利润 2243.31 万元，同比下降 82.22%，主要原因是：1）营业成本中的人力成本增长过快，导致毛利率从 2021 年的 42.15%降低到 2022 年的33.57%；2）子公司全年盈利水平不及预期，计提商誉减值 3918.34 万元；3）公司 2022 年实施了股权激励计划，股份支付摊销 1293.25 万元。分产品来看，数字金融业务解决方案实现收入 11.06 亿元，同比增长 27.81%；大数据应用系统解决方案实现收入 6.38 亿元，同比增长 13.61%；全面价值管理解决方案实现收入 1.43 亿元，同比下降 0.91%。  数字金融业务需求旺盛，标杆案例持续涌现 2022 年，公司与中国邮储银行合作实施三年多的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功，是中国银行业金融科技关键技术自主可控的重大实践。在信贷业务领域，公司新一代信贷业务平台以企业级架构为指引，基于微服务架构的平台化建设思路，采用“能力中心+微服务+组件化”架构进行应用设计，依托自主、安全、可靠的分布式架构，和灵活业务建模体系驱动服务的拆分，实现业务发展稳态与数字经济开放敏态等特色的结合。2022 年公司接连中标某股份制银行新零售信贷项目以及两家省级农信信贷管理系统等项目，实现了公司在新一代信贷业务上的又一重要创新及突破。  前瞻布局 AI 技术，拓展海外增长曲线 公司创建了一支专门的数据挖掘及 AI 类项目业务团队，团队将 AI 建模技术，包括 NLP、RAP 等技术与公司数据应用类解决方案深度融合，打造了风险预警建模、客户营销模型、智能客服、智能运营等多种 AI 应用场景，为邮储银行、招商银行、中信银行、平安银行等多家金融机构提供数据分析与挖掘建模服务。海外业务方面，公司打造了银行互联网业务 Icore 数字化银行核心业务系统，积累了一定数量的存量客户，让东南亚地区的银行客户对长亮科技有了一定了解。未来几年，公司一方面要着力开拓新的市场，包括但不限于东南亚国家以及中东等地区，另一方面还会进一步丰富海外业务的产品种类，适应海外市场“大机下移”的新增客户需求。  盈利预测与投资建议 作为全球数字银行领域的先行者，公司不断加大研发投入，逐步打开国有大行和海外市场。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 23.56、28.73、34.38亿元，归母净利润为 1.65、2.62、3.72 亿元，EPS 为 0.23、0.36、0.51 元/股，对应 PE 为 59.54、37.42、26.34 倍。目前，公司各项投入较多，净利润率偏低，适用 PS 估值法。过去三年，公司 PS TTM 主要运行在 4-16 倍之间，给予 2023 年 5 倍目标 PS，目标价为 16.11 元。维持“买入”评级。  风险提示 市场竞争风险；产品研发风险；经营性资金短缺及应收账款逐渐增加的风险；毛利率继续下降的风险；商誉减值的风险。 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 13.41 元/16.11 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 15.58 / 8.36 A 股流通股（百万股）： 612.52 A 股总股本（百万股）： 731.47 流通市值（百万元）： 8213.93 总市值（百万元）： 9809.03 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-长亮科技(300348.SZ)2022 年半年度报告点评：营收实现快速增长，海外业务持续开拓》2022.08.07 《国元证券公司研究-长亮科技(300348.SZ)2021 年年度报告点评：主营业务稳定开展，海外业务实现盈利》2022.04.16 [Table_Author] 报告作者 分析师 耿军军 执业证书编号 S0020519070002 电话 021-51097188-1856 邮箱 gengjunjun@gyzq.com.cn -26%-10%6%23%39%4/197/1910/181/174/18长亮科技沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 4 图 1：长亮科技过去三年 PS-Band 资料来源：Wind，国元证券研究所 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1572.02 1887.22 2356.10 2873.36 3438.40 收入同比(%) 1.37 20.05 24.84 21.95 19.66 归母净利润(百万元) 126.15 22.43 164.73 262.10 372.46 归母净利润同比(%) -46.73 -82.22 634.34 59.11 42.10 ROE(%) 8.49 1.50 9.59 13.47 16.44 每股收益(元) 0.17 0.03 0.23 0.36 0.51 市盈率(P/E) 77.76 437.26 59.54 37.42 26.34 资料来源：Wind，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 4 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 1749.67 1932.18 2110.79 2284.99 2469.87 营业收入 1572.02 1887.22 2356.10 2873.36 3438.40 现金 575.59 571.31 535.32 501.28 465.86 营业成本 909.39 1253.67 1494.08 1783.22 2084.01 应收账款 546.44 814.55 948.28 1060.85 1184.56 营业税金及附加 8.41 7.25 11.07 13.22 15.4