精密光学行业深度报告：以全球光学标杆蔡司为镜，看国内精密光学发展趋势

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 光学光电子 以全球光学标杆蔡司为镜，看国内精密光学发展趋势 精密光学行业深度报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 光学光电子 5.42 12.31 9.07 沪深 300 4.81 0.29 -0.94 分析师 单慧伟 S0800522120001 shanhuiwei@research.xbmail.com.cn 相关研究 光学光电子：禾赛美股 IPO 带来短期催化，长期行业加速实现从 1-N—激光雷达行业点评 2023-02-08 光学光电子：行业实现从 0-1，未来重点关注车型迭代及 L3 自动驾驶技术突破—激光雷达行业点评 2023-01-16 全球光学光电子行业标杆。蔡司成立于 1846 年，至今已有 177 年历史。公司以显微镜业务起家，逐渐形成半导体制造、工业质量与研究、医疗技术和光学消费品市场四大业务板块，22 年四大业务板块收入占比为 31%、24%、26%、18%。公司业绩持续增长，22 年营收、净利润为 87.5、11.6 亿欧元，同比 16.3%、10.3%；2002-22 年营收、净利润 CAGR 分别为 7.0%、15.8%。 半导体制造：全球前道光刻机市场主要被 ASML、尼康、佳能垄断，2022年三家合计出货量 551 台。ASML 独占鳌头，系 EUV 唯一制造商。22 年光刻机出货 345 台，其中 EUV 出货 40 台。高精密光学镜片作为“光刻机之眼”，是光刻机最核心部件。蔡司凭借自身在光学设计、加工、检测环节的深厚积累，全球光刻镜头市占率达 80%，是 EUV 极紫外光刻机镜头唯一供应商。 医疗：1）眼科手术器械：眼科领域需求刚性且强烈，是具有发展潜力的黄金赛道。据蔡司数据，2021 年全球眼科手术器械市场规模为 132 亿美元，同比增长 19%，其中蔡司 21 年市占率约为 11%，仅次于爱尔康眼科；2）手术显微镜：伴随着手术对于精度更高、更清晰、更准确的影像需求逐步增长，手术显微镜在手术室内实现加速渗透，推动市场规模增长。蔡司产品矩阵丰富，不仅具备神经外科、眼科、耳鼻喉科、脊柱外科、整形、牙科、妇科手术显微镜，还推出机器人视觉系统，目前公司全球市场份额排名第一。 工业量测：工业量测广泛应用于汽车制造、航空航天、机械等领域，市场规模稳定增长。蔡司产品品类众多、技术先进，新一代接触式扫描测量机SPECTRUM 让接触式扫描测量技术成为蔡司全系列测量设备标配，引领三坐标测量跨入“全扫描”时代，同时也将触脚延伸至更多中小用户。蔡司收购自动化三维坐标测量技术及三维测试软件、设备和系统供应商 GOM，产品组合与 GOM 光学 3D 测量技术相结合，进一步开拓工业质量与研究市场。 显微镜：1）电子显微镜：目前，全球电镜市场竞争格局基本稳定，形成了赛默飞（含 FEI）、日本电子、日立高新、蔡司、TESCAN、COXEM 等几大电镜巨头。在中国市场，蔡司市占率为 22%，排名第一。2）光学显微镜：国内绝大部分实验室和科研用高端光学显微镜主要被国外厂商徕卡、蔡司、尼康、奥林巴斯垄断。蔡司在显微镜领域积淀深厚，具备先发优势，其高端产品的高性能、高质量、高可靠性和稳定性已得到全世界用户的信赖与认可。 投资建议：近年来国家战略持续向高端制造、自主可控倾斜，高端精密光学国产替代趋势确定。看好国内厂商不断突破核心技术，加快实现高端精密光学国产替代进程。我们给予行业“超配”评级，重点推荐：永新光学、茂莱光学、炬光科技；建议关注：福晶科技、腾景科技、福光股份。 风险提示：高端产品推出进度不及预期、境外经营风险等。 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2022-042022-082022-12光学光电子沪深300证券研究报告 2023 年 04 月 18 日 行业深度研究 | 光学光电子 西部证券 2023 年 04 月 17 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 蔡司：全球光学光电子行业标杆 ..................................................................................... 5 1.1 历史沿革：生产显微镜起家，逐步拓展产品矩阵 ........................................................ 5 1.2 主营业务：立足光学光电子，布局四大业务板块 ........................................................ 5 1.3 财务分析：业绩稳定增长，半导体制造占比提升 ........................................................ 6 二、 全球光学行业标杆，开拓高端光学蓝海市场 ................................................................... 7 2.1 半导体制造：蔡司为 EUV 光学镜片唯一供应商，地位显著 ........................................ 7 2.1.1 光刻机：半导体工业皇冠上的明珠 ...................................................................... 7 2.1.2 蔡司：光刻镜头全球龙头，EUV 光刻镜头唯一供应商 ...................................... 12 2.2 医疗：医疗市场需求稳步提升，蔡司布局眼科器械和术用显微镜 ............................. 12 2.2.1 眼科手术器械：全球眼科器械市场高度集中，蔡司排名第二 ............................ 12 2.2.2 手术显微镜：术用显微镜市场空间广阔，蔡司为第一大供应商 ........................ 13 2.3 工业量测：高精度测量仪器发展迅速，蔡司产品技术先进 ........................................ 14 2.3.1 工业 X 射线检测：市场增速稳定，蔡司产品种类繁多 ...................................... 14 2.3.2 三坐标检测：市场空间广阔，蔡司是全球领先的三坐标测量生产商 ................. 15 2.3.3 三维测量设备：收购 GOM 集团，巩固自身技术领先地位 ................................ 16 2.4 显微镜：高端显微镜下游需求旺盛，蔡司具备深厚的技术积累 ................................. 17 2.4.1 电子显微