非银金融周报：券商有望迎来一季报业绩行情

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 券商有望迎来一季报业绩行情 [Table_Title2] 非银金融周报 [Table_Summary] 报告摘要: 上周（2023.4.9-2023.4.16） A 股日均交易额 11389 亿元，环比减少 5.6%，同比增加 25.8%。2022 年日均成交额9252 亿元。沪港通：上周北向资金净流入 64.24 亿元；2023年4月 以 来 北 向 资 金 合 计 净 流 入16.84亿 元 。2019/2020/2021/2022 年北向净流入分别为 3517/2089/4322/ 900 亿元。两融：截至 2023 年 4 月 13 日，两市两融余额16,354 亿 元 ， 环 比 增 加 0.43% ， 较 2022 年 日 均 水 平（16,184.65 亿元）增加 1.04%。两市融券余额 960 亿元，占两融比例约 5.87%。 上周非银金融申万指数下跌 0.55%，跑赢沪深 300 指数0.21 个百分点，位列所有一级行业第 14 名。细分板块来看，证券板块下跌 1.00%、保险板块上涨 0.25%、多元金融上涨0.31%、互联网金融下跌 0.22%、金融科技下跌 1.66%。继前期连续领涨之后，AI+金融概念股出现回调，央企国企金控平台及产业金融表现相对较好，金证股份（+8.64%）、中油资本（+8.37%）、江苏国信（+5.20%）、厦门国贸（+4.74%）、东方证券（+4.07%）涨幅靠前。 ► 券商观点：一季报业绩值得期待 根据一季度市场指标，我们测算上市券商 2023Q1 营业收入约 1208 亿元，同比增约 60%；归母净利润约 381 亿元，同比增约 60%。其中经纪、自营、利息、投行、资管业务收入分别约为 231/567/119/98/100 亿元，分别同比-22.9%、扭亏、-10.4%、-29.3%、-10.8%。 券商板块的整体市净率 1.26 倍，证券指数的 PB 估值在过去 10 年 10.85%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕投行和财富管理双主线布局——财富管理市场销售端成长性最好的东方财富、第二个互联网券商指南针、兼具管理层优势与区位优势逻辑的国联证券值得关注。产品端“含基量”高的广发证券和东方证券将是居民权益资产配置比例提升的受益标的。中信证券有望受益于投行和财富管理集中度提升，中金公司、中信建投、国金证券和国联证券是注册制全面推进的受益标的。 ► 保险依赖本源业务内生增长 地产融资政策的边际放松对市场的影响从方向引导转向关注地产资产负债表的变化，市场对于保险和信托的资产端改善也更关注实际数据。 当前化解金融风险、维护金融稳定，确实需要能够跨周期 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 分析师：魏涛 邮箱：weitao@hx168.com.cn SAC NO：S1120519070003 相关报告：2023.4.3.《券商板块一季报前瞻：证券投资收益回暖助力一季度业绩大增约 60%》 -20%-14%-9%-4%2%7%2022/042022/072022/102023/012023/04非银金融沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 04 月 17 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138764 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 进行资产配置的金融业态。前期债券基金的大幅调整，或将给保险万能险产品的推广和接受度提高带来机遇。经济回暖有助于保险需求出现向上拐点，居民对健康、医疗的风险意识增强或将提振保险需求，保险负债端有望持续改善。 风险提示 人民币兑美元汇率大幅波动风险、中美利差大幅变动及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A 股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险；关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。证券行业各项服务费率或佣金率的超预期下降风险。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2021A 2022E* 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300803.SZ 指 南针 57.09 买入 0.43 0.81 1.42 2.10 132.77 70.48 40.20 27.19 300059.SZ 东 方财富 21.59 买入 0.83 0.60 0.90 1.10 26.01 35.98 23.99 19.63 601995.SH 中 金公司 40.35 买入 2.23 1.46 1.82 1.89 18.09 27.64 22.17 21.35 000776.SZ 广 发证券 16.39 买入 1.42 1.04 1.46 1.80 11.54 15.76 11.23 9.11 601456.SH 国 联证券 11.01 增持 0.31 0.27 0.35 0.40 35.52 40.78 31.46 27.53 601878.SH 浙 商证券 10.5 增持 0.57 0.47 0.66 0.87 18.42 22.34 15.91 12.07 601377.SH 兴 业证券 6.59 买入 0.71 0.95 1.13 9.28 6.94 5.83 002423.SZ 中 粮资本 7.52 增持 0.60 0.26 0.43 0.68 12.53 28.92 17.49 11.06 601601.SH 中 国太保 27.57 买入 2.79 2.56 3.62 4.32 9.88 10.77 7.62 6.38 资料来源：Wind，华西证券研究所 *EPS 和 P/E 的 2022 年数据，东方财富、中金公司、广发证券、国联证券、浙商证券、中国太保为年报的确定数据，其余为预测数据 *指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 非银金融周观点 ................................................................... 4 1.1. 市场