电子行业研究：继续看好Ai、自主可控及需求反转受益产业链

敬请参阅最后一页特别声明 1 电子周观点： 继续看好 Ai、自主可控及需求反转受益产业链。随着各大厂商大模型的发展部及 Ai+应用的落地，催生了大量的算力需求，算力芯片吃紧，开始涨价，英伟达 H100 在 eBay 上挂牌价从 3.99 万美元到 4.6 万美元不等，而过去售价约为3.6 万美元。我们从产业链了解到，受益于 Ai 需求拉动，电子产业链明显感受了拉货需求，首先是英伟达向台积电追加了 AI 芯片订单，根据芯片生产周期，大概在三季度出来，产业链的其他环节也在积极备货。AI 服务器需要 BMC（远端服务器控制器芯片）数量一般三颗，传统服务器使用 1 颗 BMC，我们从服务器 BMC 龙头了解到，目前客户大量增加Ai 服务器 BMC 芯片研发项目，目前公司 AI 服务器用 BMC 芯片的开案数占比高达 50%，较之前有数倍增长，预计这部分明年开始产生营收。我们从CPU/GPU均热片龙头公司了解到，从客户需求来看，服务器CPU二季度环比增长10%~20%，三季度环比增长 10%~20%。AI GPU 二季度环比增长 50%~60%，三季度预计继续提升。我们从服务器 PCIe Retimer 芯片龙头公司了解到，AI 服务器出货二季度环比提升 20%~30%，三季度环比提升 50%~60%，四季度环比提升 20%。整体来看，我们认为电子半导体行业业绩将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，继续看好 AI 新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。 半导体设备：看好自主可控+复苏预期带来整体板块性机会。美日荷近期达成协议对中国芯片施加新的出口管制，国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力，中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。AIGC 引领新一轮创新周期，叠加周期复苏预期，国内晶圆厂扩产确定性强，23 年 capex 短暂下修后有望重回上升通道。材料行业β会受到一些半导体行业景气度的影响，下半年有望环比改善。当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供，日本加入了设备的制裁，材料风险也会增加，国产材料开启加速验证加速替代，产能利用率低也使得晶圆厂有富余产能加快材料的验证。 IC 设计：关注下游需求变化，看好 AI 带动算力芯片方向与顺周期的存储板块。我们认为随着下游终端需求逐步改善，以及中美大模型数量逐步增多，将有望带动 AI 相关硬件需求，看好算力芯片与顺周期的存储芯片迎来拐点，建议从算力与存储两个方向筛选相关标的。1）算力方向：AI 往前发展，超高算力需求毋庸置疑，ChatGPT 大模型至少需要 7千-1 万颗英伟达 A100 GPU 芯片，随着训练天数的缩短对 GPU 卡的需求量也将持续增加，同时我们预计中美两国未来几年将成为大模型的主要诞生地，有望将不计成本的带动对算力芯片的需求。2）存储方向：三星罕见减产，加速存储板块见底。TrendForce 此前预计，由于部分供应商如美光、SK 海力士已经启动 DRAM 减产，相较 23Q1 DRAM 均价跌幅近 20%，预估 Q2 跌幅会收敛至 10~15%，原厂库存持续上升，模组厂商已连续两个季度停止拉货。因此我们认为此次三星罕见在下行周期减产，将有望加速存储板块见底，看好今年二三季度大宗存储价格有望迎来止跌。 投资建议： 我们认为 Q1 是电子半导体行业业绩分化明显，半导体设备、零部件及材料板块业绩教好，消费电子应用占比较高的公司业绩承压。整体来看，Q1 是业绩低点，后面将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，看好 AI 新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。重点受益公司：北方华创、精测电子、澜起科技、正帆科技、伟测科技。 风险提示 需求恢复不及预期的风险；AIGC 进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、细分板块观点................................................................................ 3 1.1 工业、汽车、安防、消费电子：需求平淡，静待拐点 .......................................... 3 1.2 PCB：行业指数出现回调，关注基本面胜率标的............................................... 3 1.3 被动元件：行业周期企稳回升，静待需求回暖................................................ 5 1.4 IC 设计：关注下游需求变化，看好 AI 带动算力芯片方向与顺周期的存储板块 .................... 6 1.5、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强................... 8 二、重点公司.................................................................................... 8 三、板块行情回顾............................................................................... 11 四、重要公告和板块新闻......................................................................... 12 4.1 重要公告............................................................................... 12 4.2 板块新闻............................................................................... 13 图表目录 图表 1： Wind 指数-电路板指数 2023 年周度行情数据................................................. 4 图表 2： 上游原材料本周表现弱于海外（涨跌幅对应区间 4 月 10 日~4 月 14 日）......................... 4 图表 3： CCL 本周 A 股表现明显弱于海外（涨跌幅对应区间 4 月 10 日~4 月 14 日） ....................... 4 图表 4： PCB 本周出现明显回调（涨跌幅对应区间 4 月 10 日~4 月 14 日） ............................... 4 图表 5： 国巨月度营收数据 ....................................................................... 6 图表 6： 华新科月度营收