食品饮料行业跟踪周报：周专题：糖酒会展人流满信心延，白酒板块回调提供布局性价比

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 周专题：糖酒会展人流满信心延，白酒板块回调提供布局性价比 2023 年 04 月 16 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《周专题：糖酒会线下氛围火热，白酒论坛、渠道反馈几何？》 2023-04-10 《白酒渠道改革持续，餐饮降本增效弹性显著》 2023-04-03 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#消费升级 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 白酒观点：趋势不变，酒企积极助力动销，保护价盘，Q2 对于板块及酒企表现可更乐观。板块在经历了 3 月份的调整后，上周渠道经销商反馈基本符合预期，板块受资金影响有所回调，对于此次糖酒会从我们的观察角度来看，1）当前行业趋势不变。高端酒表现仍然向好，进入控货挺价阶段，虽然短期价格提升不快，但是正常库存发货表现下，价格仍有空间；次高端方面，库存高全年增速承压预期并没有改变，到三季度以后慢慢持续恢复；低档酒方面，动销小幅逐步恢复，消费升级的速率变化不快但还在持续向前演绎。2）上半年仍然是酒企实际消化库存的阶段，糖酒会反馈信心的持续。我们在去年白酒年度策略报告中展望，23H1 是库存实际消化的阶段，这点不变，糖酒会更重要的是关注参展企业的信心传导、渠道的信心释放，从今年的人流量、前述内容反馈来看，信心也是较为坚定的。3）酒企积极助力动销，保护价盘。我们也多方面去了解到酒企积极组织活动、推新、返厂游、品鉴会、圈层营销等，助力动销，此外酒企坚持计划量稀缺性、控货挺价、违规经销商的严厉处罚等，有望逐步推动价格体系的上行。 ◼ 白酒 Q1 季报前瞻更新：1）贵州茅台：散瓶价格 2750-2760 元，相对平稳，酒厂对茅台 1935 增加品鉴和专卖店配货，对低价、窜货处罚力度较大。公司公告 23Q1 总营收同比+18%。2）五粮液：河南地区库存 40天左右，批价 940-950 元，我们预计 23Q1 营收同比+13%。3）泸州老窖：高度批价 900 元，逐步控货提价，特曲和低度动销较好。我们预计23Q1 营收同比+22%。4）山西汾酒：当前库存 1.5 个月左右，阶段性控货已结束，青 20 批价约 350 元、复兴版 790-800 元，价格稳定，1 季度目标顺利完成，公司公告 23Q1 营收同比+20%。5）酒鬼酒：整体回款进度约 30%，全国库存约 30%。当前内参批价约 780 元，未来目标往830-840 元提升，红坛约 310 元（省内批价有提升），考虑 22 年高基数和去库存动作，我们预计 23Q1 营收同比双位数下滑。6）舍得酒业：回款发货进度 20%+，一季度主业增长为主，库存在 2-3 个月，我们预计23Q1 营收同比+7%。7）洋河股份：省内外回款约 45%，发货约 4 个月-4 个半月，综合库存在 2-3 个月，省内梦 6+动销相对较好库存相对更低， M6+目前价格基本恢复正常，一批价约 600 元，我们预计 23Q1 营收同比+18%。8）今世缘：4 开库存约 2 个月多一点，批价约 420 元；v3 批价约 600 元。我们预计 23Q1 营收同比+24%。9）古井贡酒：当前进度 40%+，合肥地区达成 45%，库存 2-3 个月，下次回款预计端午节。古 20 批价 540 元，古 16 约 320 元，合肥经销商反馈古 16 及 20 动销增速较快，我们预计 23Q1 营收同比+22%。10）迎驾贡酒：一季度回款发货完成，春节动销较好，节后洞 6 批价有回升，洞 9/16 整箱批价 760/1250元，我们预计 23Q1 营收同比+23% ◼ 投资建议：合理预期下 Q2 可更乐观，板块回调提供性价比。本周才是糖酒会的实际开幕，酒厂动作持续推进，核心发展思路清晰，渠道对发展品类的积极关注，都是比较好的反馈。我们认为 Q2 在板块预期逐步回归合理，后续场景恢复/经济慢复苏持续，酒企稳健思路下积极向前，价盘稳步提升可期，有望推动板块表现。淡季关注重点在于业绩表现&酒企动作&价盘表现，重点推荐五粮液、泸州老窖、舍得酒业、洋河股份、迎驾贡酒。 ◼ 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、食品安全问题、复苏不及预期。 -21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%2022/4/182022/8/162022/12/142023/4/13食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 16 内容目录 1. 周专题：糖酒会展正式开幕，酒企和渠道积极参与，增强信心 .................................................. 4 2. Q1 白酒季报前瞻更新 ......................................................................................................................... 4 3. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 6 3.1. 板块表现..................................................................................................................................... 6 3.2. 主要食品饮料跟踪数据更新..................................................................................................... 7 3.2.1. 外资对板块及个股的持股数据....................................................................................... 7 3.2.2. 重点产品价格数据跟踪................................................................................................... 9 3.2.3. 食品饮料成本端价格数据更新..................................................................................... 11 4. 本