金融工程快评：公募FOF偏好哪些“固收+”基金

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月16日1金融工程快评公募 FOF 偏好哪些“固收+”基金？ 金融工程快评 金融工程·基金证券分析师：张欣慰021-60933159zhangxinwei1@guosen.com.cn执证编码：S0980520060001联系人：陈梦琪021-60375447chenmengqi@guosen.com.cn事项：随着经济复苏和权益市场预期转暖，“固收+”基金迎来业绩和发行的双重修复。那么“固收+”基金应该如何选择？我们统计了 2022 年报中 FOF 产品对“固收+”基金的配置情况，观察专业机构投资者对“固收+”基金经理的偏好，供投资者参考。评论： “固收+”基金业绩回暖受债市利率波动等影响，2022Q4“固收+”基金表现不佳，仅 24.13%的基金收益为正，季度收益中位数为-0.77%。2023 年一季度，随着经济复苏和权益市场预期转暖，93.72%的“固收+”基金获正收益，季度收益中位数为 1.44%，“固收+”基金业绩明显回暖。图1：“固收+”基金的收益分布（2022Q4）图2：“固收+”基金的收益分布（2023Q1）资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理 “固收+”基金发行规模回升图 2 统计了 2022 年初以来“固收+”基金的发行情况。可以看到，2023 年 2 月、3 月连续两个月“固收+”基金的募集规模超 100 亿元，且平均募集规模相比 2023 年 1 月和 2022 年 12 月有了明显增加，目前“固收+”基金发行规模呈现回升趋势。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图3：“固收+”基金的发行份额（202201-202303）资料来源: Wind，国信证券经济研究所整理，图中仅统计偏债混合型基金和混合债券型二级基金 2022 年报 FOF 配置最多的“固收+”基金经理业绩和发行双重修复行情下，投资者应当如何选择“固收+”基金？分析 FOF 产品定期报告披露的持仓信息可以对专业机构投资者在“固收+”基金中的投资偏好进行刻画；通过统计 2022 年报全市场 FOF 产品对“固收+”基金的配置，我们找出了截至 2022 年末 FOF 管理人配置最多的“固收+”基金经理。具体计算过程处理如下：1)对于同一基金的不同份额（如 A/C 类等)，仅将初始份额计入产品数量，并在统计规模时将同一基金不同份额的规模进行了合并。2)在计算排名时，如果不同基金经理管理的“固收+”基金一模一样，则视为一个基金经理进行排序。例如2022 年报基金经理 A、B、C 三人管理的“固收+”基金都仅为 X、Y，则将基金经理 A、B、C 视为一个基金经理排序。表 1 列出了 FOF 配置最多的“固收+”基金经理，按 FOF 持有基金经理在管“固收+”基金的规模来看，排在前三的基金经理是易方达基金杨康先生、安信基金张翼飞先生、易方达基金胡剑先生；从持有基金经理在管“固收+”基金的 FOF 数量来看，排在前三的基金经理是安信基金李君先生、华泰柏瑞基金董辰先生、易方达基金杨康先生。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：2022 年报 FOF 配置最多的“固收+”基金经理 TOP30FOF 持有在管“固收+”基金规模最大的基金经理持有在管“固收+”基金的 FOF 数量最多的基金经理基金公司合并基金经理名称FOF 持有规模排名FOF 持有规模（亿元）基金公司合并基金经理名称FOF 数量排名FOF 数量易方达基金杨康120.08安信基金李君172安信基金张翼飞29.60华泰柏瑞基金董辰270易方达基金胡剑39.01易方达基金杨康366安信基金李君48.53安信基金张翼飞462工银瑞信基金欧阳凯、李昱、徐博文56.63华泰柏瑞基金郑青555富国基金俞晓斌65.69富国基金俞晓斌653易方达基金王晓晨75.64易方达基金胡剑751华夏基金宋洋85.54易方达基金王晓晨851工银瑞信基金何秀红95.12华夏基金宋洋939安信基金黄琬舒105.08景顺长城基金李怡文、董晗1039景顺长城基金李怡文、董晗114.89国海富兰克林基金刘晓1139招商基金王娟娟124.10工银瑞信基金欧阳凯、李昱、徐博文1238鹏华基金王石千134.07国海富兰克林基金王莉1337华泰柏瑞基金董辰143.75东证资管孔令超1436招商基金侯杰153.72安信基金黄琬舒1528南方基金孙鲁闽163.52交银施罗德基金王艺伟1626兴证全球基金张睿173.03天弘基金姜晓丽1725海富通基金谈云飞182.80招商基金王娟娟1823中欧基金黄华192.71天弘基金张寓1923南方基金郑迎迎202.59东证资管徐觅2023国海富兰克林基金刘晓212.57国海富兰克林基金赵晓东2122海富通基金周雪军、李志222.56安信基金聂世林、张睿2222鹏华基金杨雅洁232.47鹏扬基金焦翠2321国海富兰克林基金赵晓东242.42鹏扬基金杨爱斌2419中银基金苗婷252.38工银瑞信基金何秀红2518易方达基金张清华262.35南方基金郑迎迎2618中欧基金华李成272.25中银基金苗婷2718华泰柏瑞基金郑青282.25易方达基金张清华2818南方基金陈乐292.19南方基金吴剑毅2918华宝基金林昊302.09招商基金侯杰3017资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理表 2 展示了 FOF 持有基金经理在管“固收+”基金的规模和 FOF 数量均排在前 10 的“固收+”基金经理，分别是易方达基金杨康先生、安信基金张翼飞先生、易方达基金胡剑先生、安信基金李君先生、富国基金俞晓斌先生、易方达基金王晓晨女士、华夏基金宋洋女士。表2：被 FOF 持有规模和数量同时排在 TOP10 的“固收+”基金经理基金公司合并基金经理名称FOF 持有规模排名FOF 持有规模（亿元）FOF 数量排名FOF 数量易方达基金杨康120.08366安信基金张翼飞29.60462易方达基金胡剑39.01751安信基金李君48.53172富国基金俞晓斌65.69653易方达基金王晓晨75.64851华夏基金宋洋85.54939资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4相关研究报告：《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2022 年四季报解析》——2023-01-30《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2022 年三季报解析》——2022-10-30《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2022 年二季报解析》——2022-07-24《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2022 年一季报解析》——2022-04-25《金融工程专题研究-哪些基金最受 FOF 基金经理欢迎？》——2022-04-13证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接