建筑材料行业周报：玻璃价格持续反弹，消费建材Q2业绩可期

建筑材料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 建筑材料 2023 年 04 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《基本面持续修复，关注建材板块投资机会—行业周报》-2023.4.9 《地产销售修复&玻璃持续去库，推荐玻璃底部机会—行业周报》-2023.4.2 《浮法玻璃持续去库&涨价，推荐玻璃底部机会—行业周报》-2023.3.26 玻璃价格持续反弹，消费建材 Q2 业绩可期 ——行业周报 张绪成（分析师） 朱思敏（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 zhusimin@kysec.cn 证书编号：S0790122050026  玻璃价格持续反弹，消费建材 Q2 业绩可期 本周二（4 月 11 日）中国人民银行发布金融数据，2023 年 3 月新增信贷 3.89 万亿元，同比多增 7600 亿元；其中，居民部门贷款增加 1.24 万亿元，同比多增 4908亿元，从期限结构来看，短期贷款增加 6094 亿元，同比多增 2246 亿元，中长期贷款增加 6348 亿元，同比多增 2613 亿元（2 月同比多增 1322 亿元）。中长期贷款与商品房销售额相关性较高，3 月中长期贷款新增规模持续扩大与新房销售超预期修复相印证。2023 年 4 月 1 日-4 月 14 日 30 大中城市商品房成交面积为 560万平方米，同比增长 41%，环比 3 月降低 13%，新房销售修复节奏趋缓，虽在低基数效应下同比增速较高，但成交规模仍位于近 8 年较低位置，在刚需刚改脉冲释放后，需关注地产销售修复的持续性。随着雨水因素影响减弱，终端施工进展加快，支撑玻璃基本面加速修复，截至 4 月 13 日全国玻璃厂库为 5012 万重量箱，环比降低 6.25%，截至 4 月 15 日玻璃现货价格为 1862.9 元/吨，环比增长1.99%。4-5 月是上半年传统需求旺季，且地产项目复工进展整体呈现逐步修复态势，随着第二笔保交楼资金逐步落地以及在施工面积高位支撑下，2023Q2 竣工有望持续改善，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着 2023 年6-9 月 500 万吨天然碱、300 万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。家装需求具有时滞性，受益于 2023Q1 地产新房、二手房销售超预期修复，2023Q2 消费建材 C 端业务有望实现高速增长，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性。2023 年新增专项债规模同比增长且明显前置，基建投资有望继续维持高增。除财政前置、专项债支持力度持续加大外，国家将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”作为主要目标，基建项目有望加速落地。受益标的：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、东方雨虹、科顺股份、伟星新材。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023 年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。  行情回顾 本周（2023 年 4 月 10 日至 4 月 14 日）建筑材料指数下跌 1.40%，沪深 300 指数下跌 0.76%，建筑材料指数跑输沪深 300 指数 0.64 个百分点。近三个月来，沪深300 指数下跌 1.11%，建筑材料指数下跌 5.19%，建材板块跑输沪深 300 指数 4.08个百分点。近一年来，沪深 300 指数下跌 1.04%，建筑材料指数下跌 11.39%，建材板块跑输沪深 300 指数 10.35 个百分点。  板块数据跟踪  水泥：截至 4 月 15 日，全国 P.O42.5 散装水泥均价 382.32 元/吨，环比微跌0.93%；水泥-煤炭价差为 238.54 元/吨，环比上涨 0.69%；全国熟料库容比60.91%，环比上升 1.20pct。  玻璃：截至 4 月 15 日，全国浮法玻璃现货均价 1862.94 元/吨，环比上涨 36.35元/吨，涨幅为 1.99%；光伏玻璃均价为 161.98 元/重量箱，环比上涨 0.63%。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为 33.31 元/重量箱，环比提升 9.88%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为 19.71 元/重量箱，环比提升 12.67%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为 24.84 元/重量箱，环比上涨 10.82%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为91.73 元/重量箱，环比上升 1.99%。  玻璃纤维：截至 4 月 13 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 3800-4100元/吨不等，SMC 合股纱 2400tex 主流价为 4600-5200 元/吨，喷射合股纱2400tex 主流价为 6600-7600 元/吨。  风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 -29%-19%-10%0%10%19%2022-042022-082022-12建筑材料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 市场行情每周回顾：本周下跌 1.40%，跑输沪深 300 .......................................................................................................... 5 1.1、 行情：本周建材板块下跌 1.40%，跑输沪深 300 指数 0.64pct .................................................................................. 5 1.2、 估值表现：本周 PE 为 17.73 倍，PB 为 1.62 倍 ......................................................................................................... 6 2、 水泥板块：全国均价环比微跌，熟料库存上升 ..................................................................................................................... 7 2.1、 基本面跟