有色与新材料行业周报：终端旺季将至，锂板块估值有望修复

有色与新材料周报 终端旺季将至，锂板块估值有望修复 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 有色金属与新材料 2023 年 4 月 16 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 chenxiao397@pingan.com.cn 研究助理 陈潇榕 一般证券业务资格编号 S1060122080021 chenxiaorong186@pingan.com.cn 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 Mashulei362@pingan.com.cn 平安观点：  核心观点：建议关注锂板块。本周长江锂指数上涨 6.9%，本月上涨5.4%。终端旺季将迎，叠加下游正极厂家的锂盐库存已降至低位，锂板块有望迎来价值回调机会。需求端，3 月我国新能源汽车产销两旺，出口表现强劲，在全球的市占率进一步提升，锂电产业链回暖迹象显现，预期二季度终端消费旺季真正来临后，锂电产业需求将加速恢复；供给端，截至 3 月底，下游厂家的锂盐库存已降至 21年初以来的低点，同时正极材料厂的库存也已回落至相对低点，预期二季度旺季催化下，下游厂家将有一波集中补库需求，冶炼厂的锂盐库存也有望加速去化，而上游锂资源端短期难以大规模放量，因此我们认为二季度锂资源供需或将再缩紧。结合当前锂盐市场价已降至相对低点，部分企业的新买矿价折算所得的锂盐成本价已超过其市场价，出现成本倒挂现象，行业可能面临边际高成本矿延期投产甚至停产出清的情况，基本面预期将回归长周期逻辑，上游资源板块低估值有望进一步得到修复。  锂：需求小幅回暖，下游库存低位。供应端，由于成本压力大、冶炼端库存高位，厂商多停产或减产，整体供应有所下降；需求 端，新能源汽车销量回暖，锂电产业链加速去库，下游正极厂的锂 盐库存已降至低位。23Q1 受到终端需求淡季以及 22 年抢装潮造成的行业库存高位等因素影响，沿产业链向上传导，锂盐需求表现略 显疲软，对市场价格存在利空打击，造成短期锂价超预期下跌至相 对底部的位置。23Q2 终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加 速回暖，叠加出口需求强劲，预期锂电产业链将迎来一轮价值重估机会。展望 2023 年下半年，全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，具 体需重点关注 2023Q2 终端需求的恢复情况和 2023Q3 全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。  钴 镍 ：生产成本小幅下调，钴盐价格下行。本周硫酸钴价格周降0.15 万元/吨，产量较上周下降。硫酸钴需求暂无增量，短期由于国内钴中间品价格呈下滑的走势，原料成本小幅下行，成本压力 仍然存在，全年供给过剩的局面仍难改变。需求仍待改善，企业面临减产。本周硫酸镍产量持续下调，硫酸镍价格下行趋势不改，镍 价震荡回调，利润收缩，库存较上周有所减少，后续印尼镍矿供应 将逐步释放，全年镍供应充足，镍价中枢或将再下移。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%22-0422-0722-1023-0123-04沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属与新材料·行业周报 2/ 18  稀土磁材：价格持续下滑，终端需求疲软。截止到本周四，氧化镨钕市场均价 49.25 万元/吨、金属镨钕市场均价 60.5 万元/吨，较上周有所下降；氧化镝市场均价 192 万元/吨、镝铁市场均价 190 万元/吨，较上周价格有所下降。短期受终端需求疲软影响，价格震荡下行为主，但长期来看国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀土战略价值或进一步凸显。需求端，终端需求短期仍处于缓步复苏中，但随着二季度下游旺季来临，稀土资源供需或将进一步收紧，价格有望回升；长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，全年需求或仍维持较高增速，2023 年稀土价值中枢有望进一步抬升。  碳纤维：市场价格下跌，需求有待改善。原料端，本周丙烯腈价格不变，国际油价大幅反弹，对丙烯腈价格存在一定支撑。供应方面开工率小幅下滑，下周暂无企业检修安排，需求方面暂无改善，体育器材方面月初基本签订新单价格，风电行业持续消化库存，短期碳纤维价格或将下探。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。  EVA&POE 树脂：市场价格延续弱势，市场成交僵持。本周工作日末，国内 EVA 市场价格为 16510 元/吨，较上周价格下降231 元/吨，整体小幅下降，POE 价格维稳。供应方面，本周国内 EVA开工有所下滑，宁波台塑装置停车检修，计划 10 天左右，整体产量较上周减少。需求端，需求未有明显提升，下游光伏级 EVA需求尚可，发泡需求表现低迷，采购维持刚需，成交僵持。 趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA 和 POE 胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级 EVA 树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国 EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE 受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维 稳。新型 N 型电池加速迭代，POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为 2023-2024 年国内 POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。  投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响 ，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军 用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质