机械设备行业数控系统深度研究报告：高端市场亟需替代，下游需求有望触底回升

机械设备 / 行业深度分析报告 / 2023.04.14 请阅读最后一页的重要声明！ 数控系统深度研究报告 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 联系人 刘俊奇 liujq@ctsec.com 相关报告 1. 《叉车行业专题报告》 2023-03-23 高端市场亟需替代，下游需求有望触底回升 核心观点 ❖ 数控系统是数控机床最核心的部件之一，高档数控系统为国家战略级资源：从机床结构上看，数控机床由机床主体、传动系统和数控系统构成，数控系统是数控机床的“大脑”，数控系统性能的优劣直接影响高端数控机床的加工精度及效率，是最核心的部件之一。根据数控系统的功能水平的不同，可以把数控系统分为经济型、标准型和高档型数控系统。高档数控系统是国家战略级资源，西方发达国家目前正严格管控甚至禁止对外出售高档数控系统，或者对高档数控系统的部分功能进行限制。 ❖ 行业空间有望接近千亿，外资占据高档数控系统 90%以上市场：2021年我国数控金属切削机床和数控金属成形机床的产量分别为 27 万台和 2.4 万台，我们测算 2021 年国内数控系统市场规模约为 280 亿元，机床数控化率持续提升背景下，数控系统行业将保持稳步增长，考虑到机床行业的增长和数控化率的持续提升，数控系统市场规模有望向千亿规模迈进。国内高端数控系统主要被以西门子、海德汉为代表的德国企业和以发那科、三菱为代表的日本企业占据，同时以新代、亿图、宝元为代表的中国台湾企业占据着国内中端市场，内资企业竞争力相对较弱，在低档数控系统市场上实现了替代。前三大外资企业占据国内数控系统 64%的份额，而高档数控系统国产化率不足 10%。 ❖ 下游需求有望触底回升，新兴行业发展与出口提供发展新动力：2022 年机床行业出现下滑，2022 年下半年机床产量降幅开始收窄，随着疫情影响的减弱，机床行业有望恢复增长，也将带动数控系统行业持续增长。国内新能源、半导体、5G 等行业发展迅速，新兴行业直接促进了机床需求的增长，同时新兴行业发展也通常会有更多的定制化需求，国产数控系统通常在本地化服务上更具备优势，有望实现更好的成长。2020 和 2021 年俄罗斯外贸额中欧盟分别占到 33.8%和 35.9%，然而 2022 年 2 月 24 日俄乌冲突正式爆发后，欧盟已经对俄罗斯进行了八轮制裁，中国机床出口有望受益。根据中国机床工具协会数据，2022 年我国机床工具进出口总额 333.6 亿美元，同比增长 0.9%，其中出口金额为 209.5 亿美元，同比增长 9.0%，金切机床、数控装置出口增速更是超过 20%，机床和数控装置出口数据突出，数控系统有望逐步走出国门。 ❖ 投资建议：国内机床数控化率将持续提升，数控系统有望长期保持较好的增长。中高端数控系统是国家重点关注的机械细分市场，中高端数控系统的国产化替代将是确定性的方向，具备核心竞争力的公司未来将具备极好的发展环境。建议关注国内中高端数控系统龙头华中数控，国内五轴联动数控系统和机床核心制造商科德数控等。 ❖ 风险提示：下游需求发展不及预期，市场竞争加剧，国产替代进程不及预期 -17%-10%-3%5%12%19%机械设备沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业深度分析报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.14） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300161 华中数控 85.44 43.00 0.17 -0.02 0.52 181.35 -2,150.00 82.69 增持 688305 科德数控 89.48 96.03 0.94 1.31 1.88 113.79 62.20 43.26 未评级 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（未评级公司预测数据来自 wind 一致预期） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业深度分析报告/证券研究报告 1 数控系统是数控机床最核心的部件之一，高档数控系统为国家战略级资源 ................................... 6 1.1 数控系统是数控机床的大脑 ............................................................................................................... 6 1.2 国内外数控系统发展历程 ................................................................................................................. 13 2 行业持续增长，外资占据中高端主要市场 ......................................................................................... 17 2.1 低档市场实现替代，中高档数控系统对外依赖度高 ..................................................................... 17 2.2 海外龙头简析 ..................................................................................................................................... 25 3 行业发展向好，国内数控系统成长可期 ............................................................................................. 29 3.1 数控化率提升与机床国产化替代赋予行业成长基础 ..................................................................... 29 3.2 数控机床有望恢复上行周期，新兴行业与出口需求提供新动力 ................................................. 32 4 相关标的 ................................................................................................................................................. 34 4.1 华中数控：国内中高端数控系统龙头，“一核三军”战略布局 ......................................