金工周报2023年第8期：宏观数据或对情绪面提供较强支撑

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 宏观数据或对情绪面提供较强支撑 金工周报 2023 年第 8 期 2023 年 04 月 12 日 上 证 50-沪深 300-中证 500 走势图 指 数估值 指数名称 PE 中位数 PB 中位数 上证 50 2.36 17.81 沪深 300 2.97 22.80 中证 500 2.18 24.36 刘 飞彤 分 析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1 金工周报 2023 年第 7 期：情绪浓度或转向提升，拉动一致预期 2023-03-30 2 金工周报 2023 年第 6 期：情绪快速升温有望拉动预期提升达成共振 2023-03-23 3 金工专题行业轮动系列 1：换手率的量能提示2023-03-22 投资要点  三维情绪指标及点评： 近两周，情绪浓度持续下行，情绪温度持续上行，情绪预期截至上周五前大幅上行，本周以来向下调整。情绪指标展现市场情绪较热，但各类资产的行情呈独立分散发展的趋势，未在情绪面上往共振的方向发展。各个板块的细分领域行情向分化趋势发展。市场较热的情绪集中在部分领域，如科技领域和房地产相关板块。 近日对市场情绪有提振作用的因素：1）据证券日报报道，3 月中国信贷数据全面超预期，3 月份新增人民币贷款、社融增量创历史同期新高，新增信贷在总量和结构上均全面改善；2）3 月财新中国服务业 PMI 录得 57.8，创 28 个月以来新高，连续三个月处于扩张区间，服务业经济扩张速度加快，趋势向好；3）据证券时报报道，多家上市银行拟派现规模持续创上市以来新高，呈现较高分红比例，A股 2022 年年报派现金额或创下历史纪录。 预计宏观环境将对市场情绪提供较大支撑力，情绪预期放缓下行或转为向上，继续和情绪温度共振向上。  近 20 交易日模型输出： 情绪温度和情绪预期的共振向好，仓位保持 100%。  “三维情绪择时策略”表现： 回测区间（20100101 至 20230412）内，情绪策略的夏普比率为 0.45，持有沪深 300 的策略为 0.149；情绪策略的年化收益为 7.24%，持有沪深 300 的策略为 1.12%；情绪策略的最大回撤为 26.93%，持有沪深 300 的策略为 46.5%，该策略各指标均远优于持有沪深 300ETF 的策略。  风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 -21%-11%-1%9%上证50沪深300中证500金工点评报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 1 三维情绪模型 1.1 三维情绪指标及点评 近两周，情绪浓度持续下行，情绪温度持续上行，情绪预期截至上周五前大幅上行，本周以来向下调整。情绪指标展现市场情绪较热，但各类资产的行情呈独立分散发展的趋势，未在情绪面上往共振的方向发展。各个板块的细分领域行情向分化趋势发展。市场较热的情绪集中在部分领域，如科技领域和房地产相关板块。 近日对市场情绪有提振作用的因素：1）据证券日报报道，3 月中国信贷数据全面超预期，3 月份新增人民币贷款、社融增量创历史同期新高，新增信贷在总量和结构上均全面改善；2）3 月财新中国服务业 PMI 录得 57.8，创 28 个月以来新高，连续三个月处于扩张区间，服务业经济扩张速度加快，趋势向好；3）据证券时报报道，多家上市银行拟派现规模持续创上市以来新高，呈现较高分红比例，A 股 2022 年年报派现金额或创下历史纪录。 预计宏观环境将对市场情绪提供较大支撑力，情绪预期放缓下行或转为向上，继续和情绪温度共振向上。 图 1： 近 20 交易日情绪指标情况 资料来源：财信证券、ifind 情绪浓度情绪温度情绪预期2023-03-150.80180.13810.24002023-03-160.80080.13330.21332023-03-170.79960.15050.20072023-03-200.79830.15810.18442023-03-210.79670.16190.19852023-03-220.79480.18190.21702023-03-230.79250.18760.24812023-03-240.78980.19620.28702023-03-270.78670.20290.41042023-03-280.78310.20860.43632023-03-290.77910.21710.44892023-03-300.77030.21900.48632023-03-310.76540.23430.52962023030.76010.25430.59192023-04-040.75470.27140.61332023-04-060.74930.27900.63522023-04-070.74400.28570.64112023-04-100.73880.29050.61812023-04-110.73360.29900.59812023-04-120.73130.30480.5796近20个交易日折线图趋势 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金融工程 1.2 近 20 交易日模型输出： 情绪温度和情绪预期的共振向好，仓位保持 100%。 表 1： 近 20 交易日目标权重（前一个交易日更新模型结果） 日 期 目 标 权 重 日 期 目 标 权 重 2023-03-15 0% 2023-03-29 100% 2023-03-16 0% 2023-03-30 100% 2023-03-17 0% 2023-03-31 100% 2023-03-20 0% 2023-04-03 100% 2023-03-21 0% 2023-04-04 100% 2023-03-22 0% 2023-04-06 100% 2023-03-23 0% 2023-04-07 100% 2023-03-24 50% 2023-04-10 100% 2023-03-27 50% 2023-04-11 100% 2023-03-28 100% 2023-04-12 100% 资料来源：财信证券、ifind 1.3 “三维情绪择时策略”表现 回测区间（20100101 至 20230412）内，情绪策略的夏普比率为 0.