投资银行业与经纪业行业新会计准则下非银财报（一）：我们怎么看金融资产减值和重分类影响？

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 16 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 投资银行业与经纪业行业 2018-8-22 新会计准则下非银财报（一）：我们怎么看金融资产减值和重分类影响？ 行业研究┃深度报告评级 看好 维持 报告要点 IFRS9 影响金融资产重分类和资产减值计提准则2018 Q1 金融类上市公司已经受到 I9 新准则影响。财政部明确 A+H 上市公司从 2018 年 1 月 1 日起执行 IFRS9，险企延迟至 2021 年 1 月 1 日执行。新准则对金融上市公司主要有两方面影响：第一、调整金融资产计量方式，按照“合同现金流量特征”和“业务模式”标准，将金融资产重分类为以摊余成本计量（AC）、以公允价值计量且变动计入其他综合收益（FVTOCI）、以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）三类；第二、引入基于预期信用损失的减值模型。回溯 2018Q1 财报，I9 已经从权益波动和资产减值两个方向发挥效力。 权益重分类进入 FVTPL 放大利润波动，关注衍生品使用价值新准则下：1）持有至到期+应收款项进入摊余成本计量；2）可供出售权益分别计入 FVTPL 和 FVTOCI，以平安为例 2017 年底可供出售金融资产中的权益规模 5531 亿，新准则下 FVTOCI 规模 2152 亿，预估其他部分将进入 FVTPL， 一季度末 FVTPL 规模 7008 亿，占总资产比例从 2.2%升至 10.4%，中信证券FVTPL 占比也从 28.5%提升至 34.3%；3）可供出售债券进入 FVTOCI；4）长期股权投资规模变动不明显。资产重分类导致 FVTPL 科目变大，加大了净利润的波动。后续关注平滑净利润波动下对利率和权益衍生品配置的需求。资产减值模型更加真实反映融资类业务资产质量旧准则下部分券商对于融资业务计提减值多采用实际损失法，减值计提不显性不充分，以 2017 年为例券商资产减值规模占营收比重约 1%-6%，以可供出售金融资产、长期股权投资、买入返售金融资产减值为主，质押和两融计提减值占规模比重在 0.05%-0.5%和 0.05%-0.25%。新准则下预期信用损失模型将信用风险的资产状况分为三个阶段，综合考虑预期信用损失的风险敞口、违约概率、违约后损失率等因素确认资产减值损失。2018 上半年市场对券商资产端担心主要是股票质押和自营信用债配置，考虑到上半年营收下滑 12%，净利润下行 41%，预期资产减值规模或有较大幅度增长，更加充分释放资产端风险。 显性化资产端风险敞口，重视稳健经营的价值2018 年半年度开始跟踪资产减值计提的调整也将有助于判断金融企业资产端风险释放的变化；金融资产科目重分类使非银行业利润表更加客观真实反映投资业务的开展情况，提升行业经营透明度，同时推升稳健经营的价值。 [Table_Author]分析师 周晶晶 （8621）61118727 zhoujj1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514070005 联系人 孙寅 （8621）61118727 sunyin@cjsc.com.cn 分析师 徐一洲 （8621）61118727 xuyz1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518070002 联系人 吴一凡 （8621）61118727 wuyf4@cjsc.com.cn [Table_Company]行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 600030 中信证券 买入 [Table_QuotePic]市场表现对比图（近 12 个月） -40%-30%-20%-10%0%10%20%2017/82017/112018/22018/5投资银行业与经纪业沪深300资料来源：Wind [Table_Doc]相关研究 《第三十三周周报：保险净资产增长 5.4%背后的利率环境和利润支撑》2018-8-18 《证券行业 8 月投资策略：费用经营差异正在影响盈利分化？》2018-8-15 《第三十二周周报：从偿付能力充足率水平看产险行业竞争格局》2018-8-12 风险提示： 1. 股票市场大幅下跌； 2.债券出现信用违约。52156 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 行业研究┃深度报告 目录 资产重分类下业绩波动性或增强 ................................................................................................... 3 金融工具分类计量 ................................................................................................................................................... 3 重分类集中于股票 ................................................................................................................................................... 5 或将增强业绩波动 ................................................................................................................................................... 7 关注衍生工具使用 ................................................................................................................................................... 9 新金融资产减值模型反映更真实 ................................................................................................. 11 考虑预期信用损失 ................................................................................................................................................. 11 信贷损失或更明确 ................................................................................................................................................. 12 投资建议 ....................