鑫融讯：方向选择回归箱体？

2023 年 04 月 14 日 方向选择回归箱体？ --鑫融讯 分析师：严凯文 S1050516080001 yankw@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《加息预期下降，能否助力突破》2023-04-13 2、《指数有回归中枢风险》2023-04-12 3、《此时转弱值得警惕》2023-04-11 ▌ 双融余额 截至 4 月 13 日，上交所两融余额报 8642.83 亿元，较前一交易日减少 15.58 亿元；深交所两融余额报 7709.40 亿元，较前一交易日增加 7.36 亿元；两市合计 16352.23 亿元，较前一交易日减少 8.22 亿元。 ▌ 最新观点 本周四，A 股三大指数震荡下行。截至收盘，沪指跌 0.27%，深成指跌 1.21%，创业板指跌 0.97%，科创 50 跌 2.59%，沪深 300 跌 0.69%，上证 50 涨 0.16%。上涨家数为 1866 家，低于前一交易日 3154 家，低于此前一周均值 2554 家。涨停家数为 38 家，低于前一交易日 60 家，持平于此前一周均值 38家。下跌家数为 3075 家，高于前一交易日 1791 家，高于此前一周均值 2404 家。跌停家数为 9 家，高于前一交易日 7家，持平于此前一周均值 9 家。北向资金净流出 0.88 亿元，前一交易日为净流出 42.08 亿元，上周均值为净流出 15.36亿元。成交额为 11371 亿元，前一交易日为 11324 亿元，上周均值为 12066 亿元。A 股宽幅调整，AI+方向全面回撤，我们在此前多篇报告中数次提示，AI+产业链内部分化趋势已经产生，毕竟整个 AI+产业链已被充分挖掘，且进入低赔率区间，因此依然不建议高位追涨，目前调整基本验证了我们的观点。目前指数调整已经开始，短期市场方向选择了回归箱体，因此对于投资者而言，注意指数波动风险。不过站在长周期视角观察市场， A 股全年大概率稳步向好，目前来看大的分歧均是一次新的上车机会。美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济弱衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场。其次在全球去美元化的趋势下，人民币需求大幅提升，进而推升人民币资产的需求。综合以上两点，我们认为海外增量资金始终是驱动 23 年 A 股持续上涨的源动力之一。此外A 股内生性角度，全 A 盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，根据历史回溯处于盈利扩张期的 A 股高概率将有趋势性上涨行情。因此综合内外长周期因素，我们认为，23 年 A 股行情总体将呈现出稳步上行的趋势。 ▌ 主题追踪 今日关注：旅游酒店、风电设备、网络安全 1. 旅游酒店主题：五一假期临近，4 月 11 日，同程旅行发布的预测数据显示，预计 2023 年“五一”假期，长线游目的-20-15-10-50510(%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 地订单量较“五一”前 5 天增长超过 15 倍，出境游订单量增长近 5 倍。美团、大众点评的数据则显示，截至 4 月 10 日，五一假期国内旅游订单较 2019 年同期增长约 200%，创五年来最高。疫情结束后的第一个长假，多家旅游公司预计数据将超过 2019 年数据，进一步带动旅游酒店全面复苏。建议关注：西域旅游（300859）、丽江股份（002033） 2. 风电设备主题：4 月 13 日，国际可再生能源署（IRENA）数据显示，截止到 2022 年年底，我国可再生能源发电总装机容量在 2022 年新增 1.41 亿千瓦，在全球占比 47.8%，处于领跑地位。国家统计局 3 月 27 日发布数据显示，1 月至 2月，电力行业利润继续快速增长，全国累计发电装机容量为26.0 亿千瓦，同比增长 8.5%，其中，水电 4.1 亿千瓦，同比增长 5.5%；火电 13.4 亿千瓦，同比增长 3.0%；核电 5557 万千瓦，同比增长 4.3%；风电 3.7 亿千瓦，同比增长 11.0%；光伏发电 4.1 亿千瓦，同比增长 30.8%。2022 年 5 月 30 日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，旨在锚定到 2030 年我国风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳 、 安 全 高 效 的 能 源 体 系 。 建 议 关 注 ： 大 金 重 工（002487）、泰胜风能（300129） 3. 网络安全主题：4 月 11 日，国家互联网信息办公室起草了《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》，为促进生成式人工智能技术健康发展和规范应用，提出生成式人工智能产品提供服务前需申报安全评估。4 月 10 日，中国支付清算协会发布《关于支付行业从业人员谨慎使用 ChatGPT 等工具的倡议》称，为有效应对风险、保护客户隐私、维护数据安全，从业人员慎用 ChatGPT 等工具。3 月 31 日，意大利个人数据保护局宣布，即日起暂时禁止使用 ChatGPT，并表示已对 ChatGPT 背后的 Open 人工智能公司展开调查。建议关注：美亚柏科（300188）、永信至诚（688244） ▌ 风险提示 疫情反复、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 双融日交易数据 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 2 上一日融资净买入前十行业（万元） 图表 3 上一日融券净卖出额前十行业（万元） 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 4 上一日融资净买入额前十大个股（万元） 图表 5 上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 2.21%2.22%2.23%2.24%2.25%2.26%2.27%2.28%8800.009800.0010800.0011800.0012800.0013800.0014800.0015800.0016800.00融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占A股流通市值(%)74,747.9039,626.7736,790.4321,836.0617,886.398,949.978,001.866,418.806,402.265,293.70SW传媒SW计算机SW食品饮料SW社会服务SW非银金融SW建筑装饰SW轻工制造SW建筑材料SW基础化工SW国防军工13,728.2312,222.8411,116.607,362.495,901.064,847.184,220.273,990.053,355.362,975.23SW传媒SW医药生物SW电子SW机械设备SW商贸零售SW煤炭SW石油石化SW电力设备SW汽车SW食品饮料21,201.4118,503.2614,