汽车零部件行业韩国汽车产业发展研究深度报告：坚持独立自主开发，成就韩国汽车工业

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1证券研究报告 行业研究/深度研究 2018年09月12日 交运设备 增持（维持） 汽车零部件Ⅱ 增持（维持） 谢志才 执业证书编号：S0570512070062 研究员 0755-82492295 xiezhicai@htsc.com 陈燕平 执业证书编号：S0570518080002 研究员 021-38476102 chenyanping@htsc.com 李弘扬 执业证书编号：S0570517030001 研究员 0755-82492080 lihongyang@htsc.com 刘千琳 执业证书编号：S0570518060004 研究员 021-28972076 liuqianlin@htsc.com 1《交运设备: 行业周报（第三十六周）》2018.09 2《交运设备: 销量环比改善，自主强者恒强》2018.09 3《交运设备: 汽车行业中报：业绩增速显著收窄》2018.09 资料来源：Wind 坚持独立自主开发，成就韩国汽车工业 韩国汽车产业发展研究深度报告 从组装工厂到世界领先，坚持独立自主成就韩国汽车工业 韩国汽车产业的发展属于产业主导型发展模式，以自主开发、自主建设、自主生产、自主销售为指导思想。尽管在整个产业建立之初，韩国汽车工业并不拥有完整的汽车设计制造技术，只能通过从外国企业进行技术转移，但为了保证民族汽车工业的独立发展，韩国企业坚持自主创新，坚持企业的独立性和话语权底线，形成自己独立的技术研发能力，2017 年韩国民族品牌现代起亚汽车集团全球销量超 700 万辆，为世界第五大汽车集团。我们认为，坚持自主开发成就了后来居上的韩国汽车工业，中国自主车企需坚持走自主开发的道路，可关注优秀自主品牌整车和零部件企业。 政府产业政策支持，整车和零部件企业合力促进韩国汽车工业崛起 发展历程曲折，多因素促成韩国汽车工业崛起。韩国汽车工业先后经历了进口零部件组装汽车，积累汽车制造技术；吸收消化外资技术，提高国产化程度；专业分工提高生产能力，放开管制进军国际市场；亚洲金融危机后重新起飞，打造现代起亚国际品牌的四个阶段。整个发展过程中，政府通过政策积极引导，培育发展了现代摩比斯和万都等掌握核心技术的零部件企业，整车企业在吸收外资技术的前提下不断提升国产化水平，坚持自主开发，同时政府分阶段放开外资准入，充分竞争提升了本土企业的研发水平，促进了新车型与新技术的推出，加快了韩国汽车的国际化进程。 同为汽车工业后发国家，中国自主车企需坚持走自主开发路线 中国汽车产业曾长期是产业依附型发展模式，即主要依附发达国家的资本和技术，缺乏自主权。长期以来，中国车企销量榜单一直被合资品牌占据，据乘联会数据，2017 年车企销量前十企业中，前五大均为合资企业，自主品牌吉利汽车、长安汽车和长城汽车分列六至八位。部分合资车企虽然实现了引进车型 90%以上的国产化率，但未能克服外资技术的依赖并形成自身的开发能力和独立的自主知识产权品牌。我们认为，通过自主开发，吉利汽车、长城汽车、上汽乘用车和广汽乘用车等部分中国自主车企正不断走出正向开发的发展道路，未来有望实现国内外市场份额的不断提升。 吸取中国韩系车销量下滑教训，自主车企需提升车型配置水平 2017 年，受行业增速放缓以及韩国萨德事件的扰动，韩系现代和起亚车型在中国销量同比分别大幅下滑 31%和 45%，同时韩系车在中国市场的整体市占率从 2014 年高峰时期的 8.96%逐渐下降至 4.63%。我们认为，韩系车销量下滑表面上的因素主要是行业增速放缓和政治因素扰动，深层次的原因是中国自主品牌实力不断提升，美系和德系合资品牌不断下移导致韩系车产品性价比的滑落，中国自主车企未来需吸取韩系车销量下滑的教训，提高车型配置水平，提升产品竞争力。 韩系车将以价换量，中国优势零部件企业或将迎新发展机遇 根据我们产业调研，韩国企业为提振中国区域销量水平，同时提升其在中国工厂的产能利用率，未来将加强车型本土化开发，同时降低售价以促进销量。我们认为，韩系车型的降价，或将进一步加剧中国乘用车市场的竞争，自主车企需提升车型配置水平应对挑战。另一方面，韩系车在成本压力下，未来或将增加中国本土零部件的供应比例，以期降低成本，提升利润率，我们认为若韩系车企供应体系进一步开放，对中国本土优势零部件企业或是机遇，可关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份和拓普集团等优秀自主零部件企业。 风险提示：汽车行业增长不及预期、中国自主车企发展不及预期、韩系车企采购中国本土零部件进度不及预期、零部件企业发展不及预期。 (36)(23)(11)21517-0917-1118-0118-0318-0518-07(%)交运设备汽车零部件沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/深度研究 | 2018 年 09 月 12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 坚持独立自主开发，成就韩国汽车工业 ............................................................................ 4 从进口零部件组装厂到全球领先的汽车工业国 .......................................................... 4 一体三翼，韩国汽车工业的领头羊：现代起亚汽车集团 ................................................... 6 从组装工厂到全球汽车品牌：现代汽车公司 ............................................................. 6 现代汽车公司的发展历程 ................................................................................... 6 双轮车起步，命运多舛的国际汽车制造商：起亚汽车公司 ........................................ 7 起亚汽车公司发展历程 ...................................................................................... 8 从集装箱生产商到国际第七大汽车零部件供应商：现代摩比斯 ................................ 9 现代摩比斯三大经营板块：配件模块、核心配件系统和售后配件业务 .............. 9 现代摩比斯发展历程及国际化进程 .................................................................. 11 被外资收购的韩国民族企业：大宇汽车和双龙汽车 ........................................................ 12 从韩国民族骄傲沦为通用子公司：大宇汽车 .................