汽车行业月报：行业低迷下看产品升级、存量市场和集中度提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 投资策略 汽车行业月报 2018 年 09 月 12 日 一年沪深 300 与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 8,356/-7.22 创业板/月涨跌幅(%) 1,698/-6.64 AH 股价差指数 2,176 A 股总/流通市值 (万亿元) 51.76/37.12 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 联系人：唐旭霞 E-MAIL： tangxx@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 策略月报 行业低迷下看产品升级、存量市场和集中度提升  内外交困，汽车板块 8 月表现弱于大盘 板块行情：8 月受 1）汽车行业基本面（产销增速、中报业绩）下行；2）外部贸易战、财富效应缩水导致“消费降级”等因素影响，市场情绪悲观，板块走势整体持续下挫。8月 WIND 汽车板块整体下跌 8.6%，CS 汽车下跌 8.4%，其中 CS 乘用车下跌 6.9%，CS 商用车下跌 7.95%，CS 汽车零部件下跌 9.46%，CS 汽车销售与服务下跌 5.44%，CS 摩托车及其他下跌 8.39%。新能源车下跌 13.12%，智能汽车下跌 6.61%。同期沪深 300 指数和上证综合指数跌幅分别为 5.14%和 5.01%，汽车板块表现弱于大盘趋势。  8 月汽车产销同比下降，新能源纯电插混走势强劲 8 月产销同比增速有所下降，2018 年 8 月汽车产销量分别达到 200 万辆和 210.3 万辆，同比下降 4.4%和 3.8%；8 月乘用车销量 179 万辆，同比下降 4.6%；轿车、SUV 销量同比下滑，8 月商用车产销保持增长，增速下滑；新能源汽车销量同比增长 49.5%，其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为 7.3 万辆和 2.8 万辆，同比增长 71.6%和 159.7%，走势强劲。  行业相关指标 原材料指标：据 WIND 大宗商品价格指数，2018 年 8 月原材料价格基本保持稳定，橡胶类 8 月末为 47.22，较 7 月末 44.71 有小幅上涨；钢铁类 8 月末指数为 127.37，相较7 月末 122.58 小幅上涨；浮法平板玻璃 8 月末市场价格为 1628.60，相较 7 月末 1603.20有小幅上涨。铝锭 A00 8 月末市场价格 14706.90，相较 7 月末 14273.60 有小幅下降；锌锭 0#8 月末市场价格为 21641.4，较 7 月末价格 21802.40，有小幅下跌。总体看 8月原材料价格相对稳定，锌锭、铝锭呈下降趋势，橡胶、钢铁、玻璃呈上升趋势。 汇率指标：2018 年一季度人民币兑美元升值（6.5 到 6.27），二季度人民币兑美元贬值（6.27 到 6.62），三季度以来（到 8 月底）人民币持续贬值（6.62 到 6.82）；欧元兑人民币在 2018 年至今延续区间内小幅震荡的趋势，8 月呈现小幅上涨趋势。  投资建议 我们早前提出中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大。今年二季度以来，国内乘用车市增速下行（三季度起呈现负增长），我们认为全年整体增速 0-3%，现阶段汽车行业的逻辑主线在于 1）产品升级（ASP 提升）；2）存量市场；3）集中度提升下龙头优势；基于这三条主线下的公司能突破行业周期保持强劲增长，具备强抗风险能力。贸易战增加不确定性影响行业预期，但短期对产业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会，推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份，关注福耀玻璃。  风险提示 全球贸易战加剧；产业政策变化；汽车行业增速低于预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2018E 2019E 2018E 2019E 601799 星宇股份 买入 48.37 134 2.29 3.17 21.12 15.26 603788 宁波高发 买入 16.48 38 1.33 1.63 12.39 10.11 600114 东睦股份 买入 7.67 50 0.6 0.78 12.78 9.83 600741 华域汽车 买入 20.10 634 2.6 2.58 7.73 7.79 600104 上汽集团 买入 28.28 3304 3.18 3.45 8.89 8.20 600660 福耀玻璃 增持 24.33 610 1.59 1.84 15.30 13.22 资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测（收盘价截至 2018 年 9 月 11 日） 0.00.51.01.5S/17N/17J/18M/18M/18J/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议 ...................................................................................................................... 4 行业基本面（销量、中报业绩）下行、外部贸易战压制，汽车板块估值下降 .............. 9 内外交困，汽车板块走势整体下挫 ...................................................................... 9 整车与零部件板块估值回落 ................................................................................11 8 月汽车产销同比持续下降 ........................................................................................ 11 乘用车销量同比持续下滑 ....................................................................................11 商用车产销继续保持增长，增速下滑 ................................................................. 15 新能源汽车销量同比增长 49.5%，纯电插混走势强劲 ........................................ 16 8 月经销商库存预警指数回落 ........................................