月度ETF调仓报告：四月持盈组合调仓报告

2023 年 04 月 12 日 四月持盈组合调仓报告 —月度 ETF 调仓报告 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《 2023 资金流与景气投资有效性提升，行业配置分上下半场》2023-01-03 2、《景气领航：基于景气预期的行业比较策略与定量景气投资工具》20221122 3、《与鲸同游还是与鲨共舞：资金流因子在中高频行业轮动中的应用——2022 中期量化投资策略》2022-06-30 ▌ 月度 ETF 持盈组合情况 年 初 至 今 华 鑫 量 化 — ETF — 稳 定 持 盈 组 合 绝 对 回 报13.78%，相对沪深 300 超额收益 7.97%。3 月持仓 5GETF（19.72%）、基建 ETF（9.54%）、电力 ETF（2.12%）获得正收益。年初至今夏普比率 3.64，月胜率 75%。 ▌ 当期月度行业观点 当期我们建议从以下几个角度考虑行业机会： 组合中原本持有的建筑（基建 ETF）经过调整后仍可作为主线继续持有。 本期选择景气预期、华鑫定量资金流因子、多周期反转因子、配置盘、交易盘的持仓占行业流通市值百分比（成分股加总法）因子向好的行业，仓位分配上平配波动率和相关性因子。 风格上四月相对看好价值和消费，暂时回避情绪拐头向下的传媒、电新，回避近期没有独立行情的食品饮料。 综合主观调整后选择： 家电、医药、有色金属、建筑。 结合景气预期对二级行业内部评分排序后，对应二级行业推荐： 照明电工及其他、化学制药、工业金属、建筑施工。 ▌ 当期月度 ETF 优选 结合主动调整最终选取 4 个对应排序最高的 ETF： 龙头家电 ETF（159730.SZ）、基建 ETF（516950.SH）、港股通医药 ETF（159776.SZ）、有色金属 ETF（512400.SH）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 月度 ETF 持盈组合情况 ................................................................... 3 2、 当期月度行业观点 ....................................................................... 4 3、 当期月度 ETF 优选 ....................................................................... 5 4、 风险提示............................................................................... 6 图表目录 图表 1：华鑫量化—ETF—稳定持盈组合 .................................................... 3 图表 2：月度行业轮动观点 ............................................................... 4 图表 3：选择行业对应 ETF 综合评分 ....................................................... 5 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 1、 月度 ETF 持盈组合情况 基于前期《与鲸同游还是与鲨共舞——资金流因子在中高频行业轮动中的应用——2022 中期量化投资策略》、《景气领航：基于景气预期的细分行业比较和轮动策略》等报告的大类因子和《2023 资金流与景气投资有效性提升，行业配置分上下半场——2023 年度策略报告》中的年度观点，我们构建了基于 ETF 的周、月频行业轮动组合。 月频我们优选资金流、景气预期、其余表征因子综合打分排名高的 4 个优质一级行业，借助华鑫定量情绪指标剔除其中短期情绪过于极端并有下行风险行业。结合月频行业观点对行业下设 ETF 中进行资金流、景气变动方向等多角度优选，构建月频调仓的华鑫量化—ETF—稳定持盈组合。 年初至今华鑫量化—ETF—稳定持盈组合绝对回报 13.78%，相对沪深 300 超额收益7.97%。3 月持仓 5GETF（159994.SZ）、基建 ETF（516950.SH）、电力 ETF（561560.SH）、国防军工 ETF（512810.SH），其中 5GETF（19.72%）、基建 ETF（9.54%）、电力 ETF（2.12%）获得正收益。年初至今夏普比率 3.64，月胜率 75%。 图表 1：华鑫量化—ETF—稳定持盈组合1 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1 组合管理人：吕思江 18512197996 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 2、 当期月度行业观点 当期我们建议从以下几个角度考虑行业机会： 本期推荐在景气预期、华鑫定量资金流因子之外加入多周期反转因子，以及配置盘、交易盘的持仓占行业流通市值百分比（成分股加总法）。仓位分配上平配波动率和相关性因子。暂时回避和其余行业收益率相关性最高、暂未走出独立行情的食品饮料。 年初至今定量策略周报中反复强调，当前市场主线集中在数字经济和信创带动的科技板块，以及建筑为首的“中特估”。组合中原本持有的建筑（基建 ETF）经过调整后仍可作为主线继续持有。我们自年初以来坚定推荐布局传媒、计算机、通信等行业。当前可见传媒在月频维度下反转因子排名最低，并且情绪指标发生拐头向下，因此结合月频持仓周期暂时回避。定量情绪指标也剔除了综合排名较高的电新行业。 四月在风格上我们相对看好价值和消费，综合主观调整后选择： 家电、医药、有色金属、建筑。 结合景气预期对二级行业内部评分排序后，对应二级行业推荐： 照明电工及其他、化学制药、工业金属、建筑施工。 图表 2：月度行业轮动观点 资料来源：Wind，华鑫证券研究 一级行业权重16.67%16.67%16.67%16.67%16.67%16.67%二级行业维度1维度2维度3维度4维度5维度6代码行业分类行业分类景气预期一级行业：资金流衍生因子二级行业：所属一级行业景气预期反转因子北向配置盘持仓占流通市值百分比北向交易盘持仓占流通市值百分比行业波动率1月近一个月行业收益率相关性排序 定量排名情绪指标主观调整后持仓权重CI005016.WI家电家电21222117258125%1CI005018.WI医药医药2041710319312125%2CI005003.WI有色金属有色金属25712157182014025%3CI005007.