通信行业：北斗全球覆盖加速，国防军工采购复苏+万物互联PNT应用驱动产业进入“黄金期”

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary]北斗全球覆盖加速，国防军工采购复苏+万物互联 PNT 应用驱动产业进入“黄金期” 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 通信行业 2018.02.11/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]通信行业首席分析师 马军 执业证书编号： S1220516030001 TEL: 010-68589279 E-mail： majun1@foundersc.com [Table_Author]联系人： 宋辉 TEL： 010-68584861 E-mail： songhui@foundersc.com 重要数据： [Table_IndustryInfo]上市公司总家数 100 总股本(亿股) 915.94 销售收入(亿元) 4732.86 利润总额(亿元) 247.10 行业平均 PE 104.40 平均股价(元) 17.48 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO]-12%-4%4%12%20%28%2017/22017/52017/82017/11050001000015000200002500030000350004000045000成交金额(百万)通信沪深300数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO]《铁塔降费进行时，运营商收益提升》2018.02.04 《军工订单恢复性增长，信息化装备及军民融合市场未来空间广阔》2018.02.04 《 铁 塔 费 用 降 低 ， 利 润 进 一 步 改 善 》2018.02.02 《“产业+金融”战略清晰，大股东增持显信心》2018.02.01 《物联网大交通花开正好，龙头公司持续受益》2018.01.31 1．北斗全球覆盖迎来密集发射期，驱动产业进入发展“黄金期” 北斗三号开启建设进入密集发射期，计划 2018 年面向“一带一路”沿线及周边国家提供基本服务；2020 年前后，完成 35 颗卫星发射组网和全球覆盖。北斗作为国家重大空间信息基础设施获得“十三五”规划重点支持,产业链已经形成完整体系将加速迎来产业发展“黄金期”。据统计，2016 年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达 2118 亿元，同比增长 22.06％,预计2017 年总体产值将超 2500 亿元，北斗贡献率将达到 80%以上。 2、万物互联趋势下，“北斗+”构筑高精度 PNT 平台 GNSS 已经成为物联网、大数据、AR 以及智慧城市等技术获取时间、空间信息最有效、最精确的技术手段。在此背景下，具备高精度 PNT 服务能力的北斗系统正凭借在中国以及“一带一路”国家和地区的信息和性能优势，成为构筑中国自主可控的时空信息一体化体系的基石。同时，5G 以及智能驾驶等新兴应用的推进对 PNT 的精度要求将会进一步提高，从而刺激北斗产业高精度应用的多样化发展以及产业链盈利能力的持续提升。 3、“军改”落地加速北斗军工恢复，军工龙头迎业绩向上拐点。 受军改影响，2016-2017 年北斗相关军工订单取消或推迟导致相应企业业绩同比下滑。随着军改逐步完成，北斗军工订单如期加速恢复，其中海格通信作为具备北斗全产业链优势的军工通信龙头自 2017.10 月起密集收获大单，已累计签订包含北斗在内相关订单合计金额超过 10.7 亿元。我们认为，北斗作为军工信息化建设重点将加速释放需求，龙头海格通信有望领先受益，预计 17-19 年公司 EPS0.17、0.26、0.34 元，对应现价 PE 54.20、35.34、27.20 倍，给予“推荐”评级。另外，建议重点关注其他北斗军工领先企业如振芯科技、华力创通等。 4、北斗芯片乘物联网东风，领军企业获先发优势。 随着北斗芯片成本降低以及性能提升，符合自主可控政策的北斗芯片获得在新兴物联网应用的优先应用，相关芯片厂商有望切入 IoT 应用建立先发优势。重点关注“大基金”入股、具备领先北斗芯片研发能力，并率先与 ofo 战略合作的北斗星通。 5、北斗产业链全面加速剑指四千亿产值空间，重点关注高精度定位/数字地图/北斗运营等产业机遇。 地基增强系统日趋完善，高精度行业应用带动高精度产品需求及出货量持续提升，国内厂商凭借资质及高性价比优势重点受益，重点关注：合众思壮等。数字地图厂商把握导航定位应用入口，重点关注：腾讯参股并收购杰发科技布局智能驾驶的四维图新。北斗三号提升通信能力拓宽应用空间，关注具备资质的上市公司，如海格通信、北斗星通、振芯科技、华力创通等。 4.风险提示：军工订单改善不及预期；导航条例颁布时间不及预期；物联网发展不及预期。 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 通信-行业专题报告 目录 1 政策、技术、产业利好集中，产业进入发展“黄金期” ........................................................... 51.1 北斗三号全球覆盖加速建设，大国重器成就新时空体系核心 ............................................................ 5 1.2 北斗产业迎来政策密集发布期，“一带一路”领先应用示范全球 ........................................................ 6 1.3 军民融合上升为国家战略 北斗是融合典型场景 .................................................................................. 8 2 万物互联趋势下，北斗导航构建新时空体系 ........................................................................... 92.1 北斗增强系统：打造中国精度，满足高精度物联需求 ...................................................................... 10 2.2 北斗+共享单车，打开北斗物联应用前景 ............................................................................................ 11 2.3 乘万物互联之东风，北斗推开物联网时空大门 .................................................................................. 12 3 资本运作频繁，北斗产业快速深度融合 ................................................................................. 144 北斗产业链趋于完善，静待应用爆发 ...............................................................