计算机行业：贸易冲突环境下相关行业的影响

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 行业深度|计算机 证券研究报告 Tabl e_Title计算机行业 贸易冲突环境下相关行业的影响 Table_Summary贸易冲突环境下中国公司可能受影响范围一、服务器、网络设备、视频监控及其他硬件（如打印机等办公设备）涉及可能额外加征关税；二、中国的软件技术业几乎不直接受关税影响；三、以芯片为代表的关键部件供给如果受到限制，可能对业务造成冲击。 贸易冲突对细分行业影响服务器业供应链端，关键部件对中国断供不符合美方企业利益。市场端，由于可采用美国本地采购生产、美方也依赖中国供应链及中国公司管理运营成本优势等因素，加征关税对中国厂商虽有影响但实际冲击不大。 中国网络设备商若无自研芯片，仍面临一定的供应链风险。产品出口方面，中国公司拥有人力、管理运营成本的优势，但由于整机可能被征收10%~25%关税，对其产品在美国市场的价格竞争力可能造成一定影响。 视频监控业总体供应链国产比例较高。市场端，中国厂商价格优势较明显，但加征关税及其他非关税壁垒仍会对在美市场份额和盈利带来影响。 产业链国产化率较低细分领域更容易规避加税影响ICT 基础设施公司可以通过美国本地化生产、海外生产等方式规避部分加征关税影响。其中，较大比例成本依赖海外进口零部件的计算机整机、网络设备的产业链向海外转移相对容易，而零部件国产率较高的视频监控行业，产业链转移的难度和代价都相对更高。 态势进一步发展的三种可能一、双方立场都不松动：中方政策不改变，美方启动报复措施，如禁止中国云计算服务进入美国，收紧美国芯片公司和中国的技术合作；二、双方均有条件妥协：中方的一部分限制性条款有条件放宽（如云计算牌照），同时在一些涉及底线的条款上坚持，则对中方企业的影响存在较大的不确定性；三、中方作出较大让步：中方和美方通过谈判达成和解，取消之前一切的报复措施。这种情况下中方相关企业可能面对较大冲击。 限制中国技术类投资及换取在中国宽松投资条件根据 301 报告，美国认为在尖端技术的引进和并购过程中，中国政府从资金、政策、组织架构等维度为企业投资提供了大力支持。从美方关注点推测，未来美国对中国 ICT 领域的相关限制及诉求可能包括：约束我国对美国 ICT 领域投资并购、限制我国科技企业在美建立研发中心、要求我方放宽美国 ICT 企业在中国的行业限制（如云计算）、获取在中国更宽松投资的条件（如使中国放弃“强制性技术转让”等）。 风险提示加税清单落地范围和加税幅度可能较大的风险。贸易冲突持续升级的风险。为规避关税进行产地/产业链向境外转移的进程可能不及预期、带来运营管理上的成本上升及对公司业务的平稳运营带来冲击。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-09-08 Tabl e_ChartTable_Aut hor分析师： 刘雪峰 S0260514030002 02160750605 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 郑 楠 S0260518010002 020-60750000 zhengnan@gf.com.cn 分析师： 张 璋 S0260517120006 021-60759787 zhangzhang@gf.com.cn Table_Report相关研究： Table_Contacter联系人： 钱砾 021-60750604 qianli@gf.com.cn 联系人： 庞倩倩 020-87555888 pangqianqian@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 行业深度|计算机 目录索引 投资要点 ............................................................................................................................. 4 美国对华贸易政策分析 ....................................................................................................... 6 关税政策演变 .............................................................................................................. 6 关税政策行业特征 ...................................................................................................... 6 非关税壁垒 ................................................................................................................. 6 美国科技企业对加征中国商品关税态度 ..................................................................... 6 针对性加税对 ICT 基础设施行业影响 ................................................................................. 8 服务器/存储 ................................................................................................................ 8 网络设备 ................................................................................................................... 11 监控设备 ................................................................................................................... 13 行业影响分析 ............................................................................................................ 14 特别 301 调查对软件和信息服务业影响 ........................................................................... 16 贸易冲突对技术类投资限制的分析 .........................