传媒行业周报系列2023年第14周：国产大模型将密集发布，GPT为游戏带来新付费点

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] [Table_Title] 国产大模型将密集发布，GPT 为游戏带来新付费点 [Table_Title2] 传媒行业周报系列 2023 年第 14 周 [Table_Summary] ►市场行情回顾 2023 年第 14 周（实际交易日为 2023.4.3-2023.4.4、2023.4.6-2023.4.7）上证指数上涨 1.67%，沪深 300 指数上涨 1.79%，创业板指数上涨 1.98%。恒生指数下跌 0.34%，恒生互联网指数下跌 2.33%，行业落后恒生指数 1.99pct。SW 传媒指数上涨3.57%，领先创业板指数 1.59pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第六位。子行业中游戏、互联网服务和影视位列前三位，分别上涨 9.88%、8.35%和 3.58%。 ►核心观点 海内外巨头陆续发布大模型，我们总结现有国产大模型两个特征：1，头部厂商主导，ToB 为主要模式，赋能原有优势业务；2，均未对公众大面积开放，未有明确的 ToC 入口，实际水平不透明。考虑到算法细节、推理算力的限制，市场会给国产模型较大容错空间，我们认为若海外微软为首的 AI 模型演绎为新的操作系统，国产替代的紧迫性毋庸置疑，大模型企业相关产业链具备较高投资价值。 游戏领域的第一个 AI 增收尝试已经出现（据 GameLook）。一款基于 AI 的推理游戏火爆日本。玩家扮演警察自由提问嫌犯，嫌犯的回答依靠 ChatGPT 实时生成。开发者的文案成本接近于 0，而玩家的自由度大幅提升。新技术将带来新玩法、新付费点，进而带来增量市场。游戏公司通过 AI 降本增效本质是存量博弈，但如果能制造新的付费点（玩家从为道具和皮肤付费，转向为AI 带来的随机体验付费），游戏行业的估值空间将进一步提升。 ►传媒行业数据 截至 2023 年 4 月 7 日，院线电影排名前三为《铃芽之旅》《忠犬八公》和《超级马力欧兄弟大电影》；网播电影排名前三为《三线轮洄》《断网》和《中国乒乓之绝地反击》；影视剧集排名前三为《他是谁》《爱情而已》和《归路》；综艺排名前三分别为《哈哈哈哈哈第三季》《声生不息·宝岛季》和《大侦探第八季》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《神印王座 第 1季》和《炼气十万年》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《原神》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《王者荣耀》《明日方舟》和《原神》。 ►投资建议 继续强推三条主线：1）AI 赋能创作，前期降本增效，后期通过新付费点增收，重点推荐游戏及影视赛道，2023年业绩面亦乐观，受益标的包括三七互娱、名臣健康、完美世界、吉比特、恺英网络、世纪华通、中国电影、光线传媒、华策影视。2）售卖稀缺数据版权给大模型厂商用作训练，影视、出版均明确受益，受益标的包括上海电影、中国科传、中文在线、光线传媒、华策影视。3）短期内最看好出海企业率先接入微软 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：赵琳 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040003 联系人：李钊 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖 -36%-27%-19%-10%-1%7%2021/122022/032022/062022/092022/12传媒沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 4 月 9 日 138686 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 生态，领先国内企业一个阶段，受益标的包括昆仑万维、蓝色光标、中文在线、三七互娱。 ►风险提示 监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。 盈利预测与估值 重点公司 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元/港元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 385.40 买入 23.4 11.33 17.23 20.37 14.45 29.84 19.62 16.60 3690.HK 美团-W 133.80 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -30.56 -139.7 127.57 65.94 9999.HK 网易-S 140.20 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 23.88 18.19 16.35 15.02 300182 捷成股份 6.99 买入 0.17 0.31 0.38 0.46 41.12 22.55 18.39 15.20 002555 三七互娱 31.00 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 23.66 22.96 19.50 16.15 002624 完美世界 19.56 增持 0.19 0.9 1.07 1.23 102.95 21.73 18.28 15.90 603466 风语筑 16.23 买入 1.2 0.25 0.58 0.73 13.53 64.92 27.98 22.23 300413 芒果超媒 38.50 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 34.07 34.07 29.17 25.84 603081 大丰实业 15.45 增持 0.96 0.96 1.16 1.39 16.09 16.09 13.32 11.12 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至 4 月 7 日人民币港元汇率为 1.14 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周市场行情................................................................................ 4 2. 核心观点&投资建议 ........................................................................... 7 3. 行业新闻 ................................................................................... 8 3.1. 游戏行业新闻 .............................................................................. 8 3.2. 人工智能行业新闻 ...........................................