大模型及其应用的海外跟踪：AI专题报告之九-从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 04 月 10 日 传媒 行业专题 大模型及其应用的海外跟踪 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI 专题报告之九 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 21.9 32.5 26.9 绝对收益 23.8 36.0 24.9 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 冯静静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030003 fengjj@essence.com.cn 相关报告 传媒：十年复盘及未来展望 2023-04-05 为何我们看好AIGC/ChatGPT+MR这 条 主线？从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI 专题报告之八 2023-04-02 从“上网”到“上算”，由“网络世界”至“虚拟现实”——AI专题报告之七：一纵一横一映射：微软映射 2023-03-20 一季度传媒板块的涨幅约 40%，跑赢板块指数的个股有 35 只，其中 200%以上涨幅的是昆仑万维、云从科技，涨幅在 100%-200%之间的有汤姆猫、中文在线、神州泰岳、盛天网络。板块中涨幅表现最突出的 6 只个股，特征是推自己的模型或率先接入微软的GPT、接 GPT 后的业务逻辑比较顺畅。涨幅在 50%-100%之间有 21只，除了格林深瞳是跟 AI 标的外，其他都是应用类标的——游戏、营销、影视、虚拟人、出版语料库；涨幅在 40%-50%之间有 8只，这 8 只也是具体的应用方向。 一季度整体来看，传媒板块涨幅的排序，首先是推出模型、接入模型的逻辑，其次是应用项中市场熟悉度较高的游戏、影视，再次是外溢至出版等部位。考虑到 4 月份开始阿里等大模型的推出，选股思路可以参考上述分析。 除了排序之外还有一些特征：第一是有业绩的标的会更流畅，如昆仑万维、格林深瞳、恺英网络、三人行；第二是有业绩且最先接入 GPT，且业务逻辑顺畅的个股，将成为强势股，在大盘调整时凸显出一定的抗跌属性。 目前行情仍处于“交易 AIGC”的主逻辑中，市场开始关注“海外应用落地”。海外应用可以分为通用大模型、垂类中小模型。我们同时梳理了游戏、营销、电商等细分方向上的应用落地情况。 投资建议：当下市场仍处于“交易 AIGC”的主逻辑中，关注 4、5 月份国内各大模型、中小模型的落地情况；市场开始关注海外应用落地，与之“映射”的相关个股的关注度有望明显提升。具体到标的，推荐底仓票（长期看好）+弹性个股的组合。 关注标的：世纪华通、格灵深瞳、云从科技、云天励飞、国脉文化、昆仑万维、巨人网络、恺英网络、芒果超媒、华策影视、三七互娱、丝路视觉、利欧股份、浙文互联、捷成股份、完美世界、蓝色光标、值得买；百度、商汤、快手、飞天云动、哔哩哔哩、泡泡玛特、心动公司；思美传媒、龙韵股份、天舟文化、惠程科技、唐德影视、光线传媒、慈文传媒、中国电影、华谊兄弟、金逸影视、横店影视、长江传媒、歌华有线、新华网、出版传媒、粤传媒、城市传媒、读者传媒。 风险提示：技术进展不及预期、行业竞争恶化、算力成本剧增。 -19%-9%1%11%21%31%2022-042022-082022-122023-04传媒沪深300行业专题/传媒 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 传媒板块一季度复盘及后续展望 ............................................... 3 2. 海外 AIGC 落地应用梳理 ...................................................... 4 2.1. 通用大模型与垂类中小模型 ............................................. 4 2.2. 科技大厂的代表性 ChatGPT/AIGC 应用 .................................... 5 2.3. 其他典型 ChatGPT/AIGC 应用梳理 ........................................ 7 3. 海外 ChatGPT/AIGC 应用在游戏行业的落地情况 .................................. 8 3.1. AI 绘图 ............................................................... 8 3.2. NPC 优化 ............................................................. 10 3.3. 文本/剧情 ........................................................... 10 3.4. 辅助代码 ............................................................ 11 3.5. 数据分析&用户留存 ................................................... 11 3.6. 游戏引擎 ............................................................ 12 4. 海外 ChatGPT/AIGC 应用在营销、电商行业的落地情况 ........................... 13 4.1. 营销：赋能内容生产降本增效，打通私域营销链路 ........................ 13 4.2. 电商：建立低成本高效交互模式，提高电商转化率 ........................ 16 5. 投资建议 .................................................................. 17 6. 风险提示 .................................................................. 17 图表目录 图 1. 传媒板块一季度涨跌幅 .................................................... 3 图 2. 后续行情推演与选股逻辑 .................................................. 4 图 3. New Bing 的搜索对话