轻工制造行业周报：3月地产数据持续改善，家居估值有望提振

http://www.huajinsc.cn/1 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 04 月 10 日行业研究●证券研究报告轻工制造行业周报3 月地产数据持续改善，家居估值有望提振投资要点 本周轻工制造板块落后大盘 0.79pct，金牌厨柜、志邦家居、荣晟环保涨幅靠前。本周，SW 轻工制造板块上涨 1%，沪深 300 上涨 1.79%，轻工制造板块落后大盘0.79 个百分点。其中 SW 造纸上涨 0.47%，SW 包装印刷下跌 2.17%，SW 家居用品上涨 4.06%，SW 文娱用品下跌 0.83%。从板块的估值水平看，目前 SW 轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 25.58 倍，其中子板块 SW 造纸的 PE为 22.17 倍，SW 包装印刷的 PE 为 23.75 倍，SW 家居用品的 PE 为 26.17 倍，SW文娱用品的 PE 为 38.72 倍，沪深 300 的 PE 为 11.56 倍。上周涨幅前 5 的轻工制造板块公司分别为：金牌厨柜（+13.79%）、志邦家居（+13.55%）、荣晟环保（+12.41%）、箭牌家居（+10.37%）、江山欧派（+10.21%）。 行业新闻：（1）美国 3 月制造业指数新低，家具业连续 11 个月收缩。美国供应管理协会制造业商业调查委员会主席 Timothy R. Fiore 于 4 月 3 日公布报告时表示，家具及相关产品、木制品和家电及零部件等 12 个细分行业出现收缩，其中家具制造业已连续 11 个月出现收缩。Fiore 表示，制造业生产指数 PMI 录得 46.3%，比2 月低 1.4%，已接近该指数在 2020 年 5 月的最低点，43.5%。制造业新订单指数仍处于收缩区域，为 44.3%，比 2 月份记录的 47%的数字低 2.7 个百分点。生产指数为 47.8%，与 2 月份的 47.3%相比，增加了 0.5 个百分点。（2）1-2 月家具制造业营收下降 15.7%，利润下降 23.5%。2023 年 1-2 月，规模以上家具制造业企业营业收入893.5亿元，同比下降15.7%。实现利润总额26.7亿元，同比下降 23.5%。营业成本 742.4 亿元，同比下降 16.5%。总体来看，1—2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 8872.1 亿元，同比下降 22.9%。另据国家统计局发布的 2022 年 1-2 月国民经济运行情况。今年 1-2 月份，家具类零售总额为 235 亿元，同比增长 5.2%；建筑及装潢材料类零售总额为 249 亿元，同比下降 0.9%。利润方面，国家统计局数据显示，1-2 月，全国家具制造业营业收入 1059.8 亿元，同比增长 6.9%；营业成本 888.6 亿元，同比增长 7.3%；利润总额 35.6 亿元，同比下降 15.2%。 投资建议：1）家居用品板块，上周家居用品板块表现较为优异，主要系根据国家税务局局长于 4 月 6 日在国新办系统主题新闻发布会上介绍，住房消费呈现回暖迹象，房地产业 1-2 月份销售收入由负转正，同比增长 2.3%，较去年加快19.5 个百分点；3 月份增速进一步提升，同比增长 17.9%，房地产销售数据较好。家居用品板块一季度仍受到疫情尾部影响，以及开门红和 315 大促的订单收入确认存在时间差，预计在二季度逐步得到转化，二季度业绩预计有所改善。我们认为两大因素共同促进行业需求稳步修复，一方面家居企业零售业绩有望受益于线下消费筑底复苏，另一方面大宗工程业务有望受益于保交楼下竣工数据的投资评级领先大市-B维持首选股票评级603833.SH欧派家居买入-B002867.SZ周大生买入-B603816.SH顾家家居买入-B603008.SH喜临门买入-A603801.SH志邦家居增持-A603180.SH金牌厨柜增持-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-4.72-1.575.18绝对收益-2.151.182.64分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告索菲亚：2022 年业绩韧性尽显，整家战略推进下客单值提升明显-索菲亚年报点评 2023.4.10轻工制造：本周浆价外盘下跌，3 月地产销售数据持续复苏-轻工制造周报 2023.4.3轻工制造：家居企业经营稳健，可选出口数据跟踪-轻工制造周报 2023.3.28福寿园：下半年疫情扰动下实现正增长，2023年递延需求有望加速释放-福寿园年报点评2023.3.22轻工制造：1-2 家具类零售额同比增长 5.2%，保交楼下竣工面积同比转正-轻工制造周报2023.3.22轻工制造：23 年 1-2 月社零增速由降转增，保行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分逐步修复。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、慕思股份、金牌厨柜、箭牌家居、江山欧派。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计 2023 年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，消费人群呈现年轻化趋势，以及金价稳步上行，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。建议继续关注周大生。3）包装印刷板块，近期浆价有所回落，建议继续关注纸包装行业龙头企业裕同科技。 风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。交 楼 下 竣 工 面 积 同 比 转 正 - 社 零 数 据 点 评2023.3.16轻工制造：家居板块 315 促销来临，金价上行有望催化金饰消费-轻工制造周报 2023.3.14行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 18请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、上周市场表现...............................................................................................................................................5（一）市场表现........................................................................................................................................... 5二、行业数据跟踪...............................................................................................................................................6（一）造纸行业.......................................................