银行业2023年4月月报：业绩稳健增长，板块上行有动力

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 业绩稳健增长，板块上行有动力 银行业 2023 年 4 月月报 2023 年 04 月 06 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -3.69 -2.51 -15.22 沪深 300 -0.66 5.54 -4.05 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2 月金融数据点评：信贷结构优化，重点关注持续性 2023-03-15 2 银行业 2023 年 3 月月报：市场波动加大，银行基本面不改 2023-03-02 3 银行业 1 月金融数据点评：新增贷款创新高，“开门红”成色十足 2023-02-13 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 宁波银行 3.13 8.68 3.52 7.73 4.19 6.48 买入 江苏银行 1.21 5.86 1.66 4.27 2.08 3.40 买入 常熟银行 0.80 9.29 1.00 7.43 1.25 5.94 增持 招商银行 4.76 8.62 5.47 7.50 6.11 6.72 买入 邮储银行 0.82 5.98 0.94 5.21 1.08 4.54 增持 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 投资要点：  3 月，申万银行录得涨跌幅-2.12 %，跑输上证指数 1.92 %，跑输沪深 300 指数 1.67%，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 15 位。  板块估值小幅上行。截至 3 月 31 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）4.60X，较上月末上升 0.04X，相比 A 股估值折价 74.48%；板块整体市净率 0.50X，较上月末略升 0.01X，相比 A 股估值折价 70.68%。  同业存单到期收益率整体回落。AAA级1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.99%、2.35%、2.48%，较 2 月末分别下降了 20BP/20BP/10BP。AA 级1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 2.10%、2.52%、2.66%，较 2 月末分别下降了 20BP/12BP/8BP。开年以来，信贷投放超季节增长，商业银行负债端压力较大，同业存单利率高位震荡，央行 3 月 MLF 超额续作并宣布降准 25BP，释放中长期流动性，缓解银行负债成本，同业存单收益率有所下行。  理财产品预期年收益率同比下行。环比来看，1 个月、2 个月、3 个月期理财产品收益率较 2 月末分别上升 16BP/9BP/5BP，4 个月期理财产品收益率不变，其他期理财产品收益率均呈现下降，其中 9 个月期限理财产品收益率下降22BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均同比下降，其中 2 周、1 个月期收益率降幅最大，分别下降 70BP、56BP。  投资建议：3 月，上市银行陆续披露 2022 年度报告，总体经营业绩向好，资产质量表现平稳，为银行板块估值修复提供强劲动力。同时，政策面持续利好，MLF 超额续作，叠加央行降准，释放中长期流动性，有望降低银行负债成本，缓解息差下行压力，拓宽资产端扩张空间。个股层面，建议关注业务深度下沉、零售业务占优的常熟银行、邮储银行；业务布局成熟，有可持续盈利能力的招商银行，以及区域性银行中基本面向好、利润中心多元化的宁波银行、江苏银行。维持行业“同步大市”的评级。  风 险 提 示 ：息 差企稳不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 -26%-16%-6%4%14%2022-042022-072022-102023-01银行沪深300行业月度点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 市场利率 .................................................................................................................. 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................ 4 2.2 理财产品预期年收益率 ....................................................................................................................... 5 2.3 银行间同业拆借加权平均利率 .......................................................................................................... 6 3 行业回顾 .................................................................................................................. 7 4 投资建议 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 8 图表目录 图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截 3 月 31 日） ............................................................ 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值............