专题策略报告：从估值看科技股的位置和空间

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 从估值看科技股的位置和空间 方正证券研究所证券研究报告 专题策略报告 策略研究 2023.3.26 分析师： 燕翔 登记编号： S1220521120004 分析师： 许茹纯 登记编号： S1220522010006 分析师： 朱成成 登记编号： S1220522010005 分析师： 金晗 登记编号： S1220522090002 联系人： 沈重衡 [TABLE_REPORTINFO] 2023 年年初以来，人工智能领域取得突破性进展，掀起新一轮科技创新浪潮。数字经济作为未来经济发展的重要趋势，政府对数字经济的支持政策不断加强。科技板块在技术进步和政策支持的共同催化下，股价迎来大幅上涨，计算机、通信、传媒、电子行业的涨幅分别位列 A 股年初至今行业涨幅的前 4 名。 从成交额看，近期资金高度抱团科技板块。ChatGPT、AIGC、CPO、算力芯片、大数据等概念主题集体爆发，科技板块日成交额占比一度达到 45%，突破历史新高。计算机行业连续多日成交额突破千亿元，日成交额同样刷新历史新高。 从市盈率来看，目前计算机行业估值略高，传媒行业估值中等，电子、通信行业估值仍然偏低。在过去一年中，计算机行业市盈率从低于历史平均值减一倍标准差的极低水平抬升至平均值上方，目前距离平均值加一倍标准差的偏高位置还有少量空间。传媒行业市盈率同样从极低水平持续修复，目前距离平均值加一倍标准差的位置还有一定空间。电子行业、通信行业市盈率仍在平均值减一倍标准差附近波动，估值修复尚有较大空间。 展望后市，当前经济高频数据传递出经济持续复苏的积极信号，金融数据表明剩余流动性环境当前依然较为宽松，而国内通胀数据保持温和，未来通胀上行压力有限。我们认为 2023 年经济更可能会是温和的 L 型复苏，未来股市行情上行仍然可期，成长股预计会有更好的机会。 风险提示：GPT 等 AI 技术应用不及预期风险、宏观经济不及预期、地缘政治冲突加剧、国际贸易政策风险、历史经验不代表未来等。 专题策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 从估值看科技股的位置和空间 ................................................................................................... 4 1.1 科技板块大幅领涨 A 股市场 ................................................................................................................... 4 1.2 科技板块成交额占比创新高 ................................................................................................................... 5 1.3 科技板块的估值位置和空间 ................................................................................................................... 5 2 A 股细分行业估值纵览 ............................................................................................................... 7 2.1 A 股市场表现回顾 .................................................................................................................................... 7 2.2 主要指数估值情况 ................................................................................................................................... 9 2.2.1 万得全 A ............................................................................................................................................ 9 2.2.2 沪深 300 .......................................................................................................................................... 10 2.2.3 中证 1000 ........................................................................................................................................ 10 2.3 细分行业估值情况 ................................................................................................................................. 11 2.3.1 金融板块 ......................................................................................................................................... 11 2.3.2 科技板块 ......................................................................................................................................... 11 2.3.3 消费板块 ......................................................................................................................................... 12 2.3.4 医药板块 ...................