电子行业专题研究：关注AI算力投资机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注 AI 算力投资机会 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 海康威视 002415 CH 51.00 买入 工业富联 601138 CH 18.00 买入 联想集团 992 HK 11.80 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 26 日│中国内地 专题研究 华泰观点：关注 AI 算力投资机会 上周，英伟达召开年度开发者大会 GTC，发布从芯片，服务器，到云服务在内新一代 AI 算力解决方案，带动 A 股 TMT 板块整体上涨，其中 SW 传媒涨 11%，SW 电子涨 7%，SW 计算机涨 6.7%。3/23，TMT 板块成交金额创纪录达到全 A 股的 49.2%。同日早, 我们发布《从英伟达 GTC 看 AI工厂的投资机会》，系统了梳理 AI 算力投资机会。从高频数据（量）看，1-2月手机内需/出口承压（同比-4/-14.4%）；电动车出口亮眼（同比+67%），但内需仍偏弱（同比+20.8%）且竞争加剧，导致资金向 AI 主题相关产业链集中。我们认为目前联想、工业富联、海康等标的估值较合理，建议重点关注。 高频数据&板块新闻：关注面板价格走势以及手机消费复苏进展 高频数据方面，1-2 月国内一般公共预算收入/支出同比下降 1.2%/增长 7%。Omdia 数据显示，3 月 23 日，32''-65'' LCD TV 面板价格出现环比 3.2-12.4%上涨。周五，小米业绩会上，公司指出上半年手机需求仍然偏弱，下半年有望逐步复苏。本周比亚迪和美光召开业绩会，建议投资者关注其对汽车竞争、存储资本开支的指引。 A 股：SW 电子上涨 7.0%，跑赢上证指数（+0.5%） 上周全部 A 股日均成交额合计 10,020 亿元，环比上涨 13.4%。电子板块涨幅居前企业包括：寒武纪-U（+48.9%）、沪电股份（+39.4%）、工业富联（+29.9%）；跌幅居前企业包括：拓荆科技-U（-9.8%）、纳芯微（-9.5%）、华峰测控（-8.2%）。北向资金上周合计净流入 110 亿元，主要增持京东方 A、立讯精密、TCL 科技，减持工业富联、紫光国微、大华股份。TMT 其它板块，SW 通信涨 3.7%，SW 计算机涨 6.7%，SW 传媒涨 11.0%。 港股：恒生科技指数上涨 6.2%，跑赢恒生指数（+2.0%） 上周全部港股日均成交额合计 921 亿港元，环比下跌 11.0%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：金山软件（+20.1%）、联想集团（+17.4%）、小鹏汽车-W（+16.7%）；其他跌幅居前企业包括：金蝶国际（-16.2%）、中芯国际（-5.3%）、携程集团-S（-1.7%）。传媒互联网板块，腾讯涨 11.0%，百度涨 8.6%，美团涨 7.5%，快手涨 6.6%，阿里巴巴涨 4.7%。南向资金上周合计净流入 168 亿元，主要增持美团-W、腾讯控股、中国铁塔，减持中国移动、小鹏汽车-W、中国联通。 海外：纳斯达克中概股上涨 1.5%，纳指上涨 1.7%，标普 500 上涨 1.4% 上周纳斯达克中概股涨 1.5%，纳指涨 1.7%，标普 500 涨 1.4%，费城半导体指数涨 1.2%。十年期美债利率下降 1bp 至 3.38%。半导体板块涨幅居前为镁光（+7.9%）、英伟达（+4.1%）、台积电（+4.1%），跌幅较大的为科天（-3.3%）、应用材料（-2.5%）、英特尔（-1.5%）。互联网板块：Meta 涨 5.3%，SEA 涨 5.1%，谷歌涨 3.5%，亚马逊跌 0.8%。美股汽车板块：蔚来涨 9.8%，小鹏涨 8.8%，特斯拉涨 5.7%，理想涨 3.5%。上周比特币涨 0.3%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (24)(16)(8)19Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022