行业景气模型行业配置月报

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 行业景气模型行业配置月报 202304 [Table_Title2] [Table_Summary] ► 行业景气变化由领先因子驱动 良好的行业景气度意味着行业内的股票可以带来超额收益的概率更高。从行业基本面看，行业景气通常由其构成的行业和宏观因子同向运动的特性。从行业内的产业逻辑看，行业景气提升的动力来自于上下游供需、产品价量等指标的边际改善，同时受宏观变化的影响。由上述因素构成的领先因子具有预测行业景气变化的能力，可以指导行业配置。 ► 由领先因子构建的行业景气模型 基于行业景气变化的内在逻辑，我们通过构建包含宏观领先因子池和行业领先因子池并对中观因子进行处理。之后，我们使用行业驱动因素和宏观驱动因素合并构建行业景气模型，并通过滚动窗口线性回归模型纳入最新数据指导行业轮动，并每期选取预期收益较高的前十个行业。该行业轮动策略 19 年初至 23 年 3 月的年化超额收益率达8.22%，胜率超 70%，信息比率达 1.38。 风险提示 本模型采用量化方法通过历史数据统计、建模和测算完成，结论在极端市场环境变化中有失效的风险。 分析师 [Table_Author] 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 分析师：王祥宇 邮箱：wangxiang1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520080004 分析师：杨兆熙 邮箱：yangzx@hx168.com.cn SAC NO：S1120523010001 [Table_Report] 证券研究报告|量化策略研究 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2023 年 4 月 4 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138626 证券研究报告|基金研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 行业景气模型简介.....................................................................................................................................................................................3 1.1. 领先指标的选取.....................................................................................................................................................................................3 1.2. 行业景气模型的构建 ............................................................................................................................................................................8 2. 行业景气模型历史绩效及四月推荐行业.............................................................................................................................................8 2.1. 历史绩效 ..................................................................................................................................................................................................8 2.2. 四月推荐行业及主要改善指标 ..........................................................................................................................................................9 3. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1 指标类别及变化计算 .........................................................................................................................................................................7 图 2 行业景气模型策略表现.....................................................................................................................................................................9 图 3 M2 同比增速提高 .............................................................................................................................................................................. 10 图 4 金融机构各项存贷款余额同比增速提高...................................................................................................................................