华特达因(000915)投资价值分析报告：儿药春天来临，行业领跑打开未来业绩空间

请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容1A 股研究报告|2023 年 4 月 5 日儿药春天来临，行业领跑打开未来业绩空间—华特达因（000915.SZ）投资价值分析报告核心观点 政策大力支持，儿药行业迎来春天为鼓励药企加强儿科用药的研发和生产，自 2011 年开始，我国出台了一系列扶持政策。要求创新药“提质增效”，杜绝同质化仿制。创新药审批速度加快，创新药品种“以价换量”，通过医保谈判纳入医保目录，商业化快速提升。鼓励儿童药企不断加强研发创新，提高药品质量，丰富药品品种。我国儿童药品已进入转型和高质量发展的黄金时期。 疫情下的高增长，奠定疫情退去后更猛烈增长在我国近三年疫情大背景下，公司营收、净利润仍保持高速增长，子公司达因药业三年间营收、净利润几乎翻了一番，营收从 2020 年的 11.22 亿元增长到 2022 年的 20.28 亿元，CAGR 为 34.78%，2022 年占上市公司营收的87.18%，成为上市公司主要业绩贡献公司，我们相信疫情退去，公司业绩将迎来更猛烈增长。 消费群体扩大，渗透率+市占率有望进一步提升伊可新连续十多年同类产品市场占有率第一，在儿科专用药领域具有良好口碑和知名度。自 2022 年初，公司将伊可新适用年龄从 0-3 岁调整为 0-6岁，目前，伊可新在 0-6 岁的用药群体中渗透率在 7%左右，适用年龄段扩大及三孩政策背景下，新增消费群体为伊可新带来增量空间。除伊可新外，右旋糖酐铁和盖笛欣也是高增长产品。2023 年，两项产品收入有望破亿。 强大研发能力造就儿童药产品系列持续丰富2022年，盐酸托莫西汀口服溶液获得注册批件，注射用盐酸石蒜碱硫酯、水合氯醛栓、盐酸可乐定缓释片等获得药物临床试验批准通知书，未来，公司预计每年上市一至两个产品。目前，公司在 15 个治疗领域都有布局，产品布局数量最多的是儿童精神类药物，该类药是市场上稀缺产品。 公司盈利预测与估值预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 2,904.67/ 3,528.53/4,212.01 百万元，YOY 分别为 24.07%/21.48%/19.37%；EPS 分别为 2.88/3.60/4.34 元/股，YOY 分别为 28.06%/25.20%/20.42%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为 39 元/股，给予公司“推荐（首次）”投资评级。 投资风险提示儿童数量下降风险，集采风险，产品研发不及预期风险等。 核心业绩数据预测项目2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)2341.082904.673528.534212.01YOY15.49%24.07%21.48%19.37%归母净利润(百万元)526.86674.7844.71017.18YOY38.55%28.06%25.20%20.42%EPS(元)2.252.883.64.34ROE20.39%20.70%20.58%19.86%P/E16.1312.610.068.36数据来源：公司公告，华通证券国际研究部公司投资评级推荐（首次）公司深度报告华通证券国际研究部医药生物行业组SFC:AAK004Email:research@waton.com主要数据 2023.4.4收盘价（元）36.40一年中最低/最高（元） 31.34/49.95总市值（亿元）85.30ROE（TTM）20.39%PE（TTM）16.19股价相对走势华特达因（000915.SZ）深度研究报告请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容2内容目录内容目录......................................................................................................................................21.公司所属行业现状与发展分析..............................................................................................51.1.儿童医药行业现状与发展趋势......................................................................................51.2.政策大力支持，儿药行业迎来美好春天......................................................................71.3.儿童用药行业发展趋势..................................................................................................92.公司主要经营情况分析........................................................................................................102.1.公司主营业务及产品介绍............................................................................................102.1.1.核心产品：适用人群扩大，市占率、渗透率有望进一步提升........................132.1.2.重点产品：推广初见成效，奠定高速增长基础................................................162.2.公司核心竞争力............................................................................................................192.3.公司与可比公司及行业中值比较分析........................................................................242.4.盈利预测........................................................................................................................273.2022-2024 年公司整体业绩预测.........................................................................................294.公司估值分析...............................................................................................................