有色金属行业周报：PMI连续第三月处于扩张区间，看好国内经济复苏

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 有色金属 2023 年 4 月 2 日 2023 年 03 月 31 日 有色金属行业周报 推荐 （维持） PMI 连续第三月处于扩张区间，看好国内经济复苏  一、工业金属  1、行业观点：PMI 连续三月处于扩张区间，锡矿供应紧张得到兑现  事件一：中国主要铜冶炼商（CSPT）就 2023 年第二季度铜精矿处理和精炼费用（TC/RCs）的指导价格达成一致，分别为 90 美元/吨和 9.0 美分/磅。  观点：CSPT 小组敲定 2023 年二季度的现货铜精矿采购指导加工费为 90 美元/吨及 9.0 美分/磅，较 2023 年一季度现货铜精矿采购指导加工费 93 美元/吨及9.3 美分/磅减少 3 美元/吨及 0.3 美分/磅，高于 2023 年铜精矿长单加工费的Benchmark 88 美元/吨。此前秘鲁的抗议活动、巴拿马政府与第一量子的谈判、印尼的极端气候，都使市场对铜矿供应受到干扰的担忧升温，因此 TC 出现持续约三个月的回调。随着矿端干扰因素不断缓解，同时今年有英美资源的Quellaveco 项目和泰克资源的 QB2 项目投产临近，近期加工费止跌回升。  事件二：沪锡领涨有色，上周和本周分别上涨 10.26%和 7.08%。 观点：当前锡库存正在快速去化，本周五上期所锡库存期货 8639 吨，较上周五继续下降 106 吨。较本轮高点 9154 吨已经下跌 515 吨，降幅 5.6%。同时锡供给明确收缩，2023 年 1-2 月锡精矿累计进口量 3.36 万吨，同比下降 44%；其中从缅甸进口锡精矿 2.41 万吨，同比下降 53%。近期矿端紧张叠加冶炼加工费下跌，江西部分炼厂开工率下滑，矿端紧张正在向国内冶炼端传导。我们看好 2023 年锡矿端供给明确收紧，消费电子底部反转，看好全年锡价上行。  事件三：3 月制造业 PMI 为 51.9%，连续 3 个月位于扩张区间。 观点：3 月 31 日，国家统计局发布数据显示，3 月制造业采购经理指数（PMI）为 51.9%，高于预期 0.3 个百分点，较上月下降 0.7 个百分点，制造业连续三个月保持扩张态势。3 月制造业 PMI 处于扩张区间，与钢铁、有色、化工等行业开工率环比上升、库存进入去库阶段相符，春节后下游开工逐渐进行，国内下游需求回暖企业经营预期改善，预计有望带动上游金属原材料需求上行。  2、公司观点：神火股份、山东黄金发布 2022 年年报  神火股份：2022 年归母净利润 75.71 亿元，同比+133.90%。 观点：神火股份发布 2022 年年报，实现营业收入 427.04 亿元，同比+23.80%；归母净利润 75.71 亿元，同比+133.90%。产量方面，2022 年公司生产煤炭 681.22万吨，同比+4.21%；铝产品 163.50 万吨，同比+16.24%；铝箔 8.15 万吨，同比+50.65%；碳素产品 52.74 万吨，同比-6.82%。2022 年财务费用 7.70 亿元，同比下降 42.98%，由于现金流充沛，公司融资成本、融资规模大幅降低。2023年公司计划生产原煤 676 万吨，铝产品 160 万吨，炭素产品 53.2 万吨，铝箔7.8 万吨，供（售）电 120.55 亿度，型焦 5.5 万吨。神隆宝鼎电池箔项目进展顺利，其主导产品为高精度电子电极铝箔，广泛用于绿色电池领域，目前神隆宝鼎的 IATF16949 汽车质量管理体系认证进入试样和批量供货阶段；二期新能源动力电池材料项目进展顺利，预计 2023 年下半年逐步投入运营。2022 年以来，公司资产质量全面改善，盈利能力显著增强。  山东黄金：2022 年归母净利润 12.46 亿元，大幅扭亏为盈。 观点：山东黄金 2022 年实现营业收入 503.06 亿元，同比增长 48.24%；归母净利润 12.46 亿元，大幅扭亏为盈。矿山生产方面，公司矿产金产量 38.67 吨，同比增加 13.89 吨，增幅 56.06%；原矿入选品位 1.23g/t，同比增加 0.11g/t，其中地下矿山原矿入选品位 1.84g/t，同比增加 0.09g/t，增幅 5.43%，主要原因是各矿山产能快速恢复，高品位资源得到有效利用；露天矿山原矿入选品位0.74g/t，同比下降 0.03 克/吨，降幅 3.89%，主要原因是新疆金川矿业和阿根廷贝拉德罗金矿地质资源品位下降。复产进度方面，因山东省新一轮生态保护红线划定影响公司权证办理进度，在生态保护红线方案批复后，玲珑金矿的玲珑矿区于 2022 年 12 月取得延续后的采矿许可证，截至本报告出具日玲珑矿区尚在办理安全生产许可证，未复工复产；东风矿区于 2022 年 12 月取得延续后 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：巩学鹏 邮箱：gongxuepeng@hcyjs.com 执业编号：S0360522120001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 123 0.02 总市值(亿元) 27,515.46 2.91 流通市值(亿元) 23,251.28 3.23 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -3.8% 5.3% -4.3% 相对表现 -3.3% -1.1% -0.2% 相关研究报告 《有色金属行业周报（20230320-20230324）：需求进入旺季，重视基本面复苏行情》 2023-03-25 《有色金属行业重大事项点评：2023 年首批稀土配额发放，供应增量主要满足需求复苏》 2023-03-25 《有色金属行业周报：降准叠加去年项目结转，基建复苏先行》 2023-03-18 -21%-10%1%12%22/0422/0622/0822/1123/0123/032022-04-01~2023-03-31有色金属沪深300华创证券研究所 有色金属行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 的采矿许可证及安全生产许可证，2023 年 1 月复产；蓬莱矿业于 2022 年 4 月底复产。证件办理方面，焦家金矿和新城金矿克服了整合矿业权数量多、权属所涉单位多等困难，成功取得山东省自然资源厅颁发的焦家金矿、新城金矿两个整合后的采矿许可证，并成为省内首批获得山东省发改委对资源整合项目核准批复的矿山；玲珑金矿在生态红线划定方案批复后，取得省内“第一批”延续采矿许可证。新建项目方面，公司加快推进山东黄金世界级黄金基地建设，焦家金矿的主控性工程焦家明混合井、朱郭李家主副井工程于 2022 年开工建设；井深达到 1915 米的“亚洲第一深井”——三山岛副井工程于 2022 年开工建设，截至 2022 年年底，井筒掘进累计完成 758 米；新城金矿不断优化施工组织，于 6