钢铁行业周报：成交回暖，行业仍处复苏期

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 钢铁 2023 年 04 月 02 日 钢铁行业周报 推荐 （维持） 成交回暖，行业仍处复苏期  1、行业观点：重视经济复苏主逻辑 本周回顾及展望：截至 3 月 31 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收 4292 元/吨、4643 元/吨、4423 元/吨、4790 元/吨、4594 元/吨，周环比分别上涨 0.63%、0.63%、0.96%、0.42%、0.57%。本周钢铁企业盈利面与上周持平，根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率看，本周维持在 58.87%水平。 本周五大钢材品种产量 974.09 万吨，较上周增加 14.2 万吨。库存方面，钢材社会库存继续去库，本周社会库存下降 35.34 万吨，延续去库节奏；钢厂厂内库存降幅有所增加，周环比下降 14.87 万吨。 需求端，五大品种周消费量回升。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比变化 3%、3%、3%、1%、-1%。参考 2022 年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是 2022 年周均值的 117%、103%、104%、102%、109%；是 2021 年周均值的 99%、92%、101%、102%、113%。 事件一：国务院总理李强表示，3 月份经济表现比 1、2 月份更好：主要经济指标向好，消费和投资的主要指标继续改善，而就业和价格总体稳定，市场预期明显改善；将继续稳字当头，巩固拓展经济恢复向好的态势，将会在扩大市场准入、优化营商环境方面推出新举措。 观点：经济复苏有望贯穿全年。一季度来看，经济情况处于逐月改善态势。钢铁行业作为与经济情况相关行业，在经济复苏过程中有望受益。而我们认为，经济复苏过程不会一蹴而就，而是稳步回升的走势。钢铁行业有望在经济稳步复苏的过程中，逐步改善自身的盈利情况。 事件二：生态环境部：截至 2022 年底，全国共 2.07 亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造并公示，4.8 亿吨粗钢产能已完成烧结球团脱硫脱硝、料场封闭等重点工程改造，上述产能占全国总产能三分之二。 观点：钢铁行业占我国整体碳排放量比例高。在环保要求日趋严格的情况下，我们认为，短期看，钢铁行业超低排放改造会增加一定成本。但中长期看，随着行业超低排放要求越来越严格，市场部分企业盈利较弱，产业结构落后，大量增加资本开支投入环保设备改造压力较大。因此，未来超低排放要求提升有望逐步控制行业供给，实现市场化倒逼部分产能出清。而优质钢铁企业，在这一过程中，有望受益。  2、公司观点：鞍钢集团整合加速 事件：凌钢股份《关于控股股东股权结构拟发生变更的提示性公告》，公司收到实际控制人朝阳市国资委的通知，获悉朝阳市国资委与鞍钢集团有限公司签署股权转让协议，将其持有的凌源钢铁集团有限责任公司 49%股权转让给鞍钢集团。本次股权转让后，鞍钢集团将持有凌钢集团 49%股权，朝阳市国资委将持有凌钢集团 41%股权，辽宁省财政厅持有凌钢集团 10%股权，辽宁省财政厅将对应表决权委托朝阳市国资委行使。 观点：根据鞍钢集团官网显示，鞍钢集团在中国东北、西南、东南、华南等地有九大生产基地，具备 5300 万吨铁、6300 万吨钢、4 万吨钒制品和 50 万吨钛产品生产能力。是中国最具资源优势的钢铁企业，有效掌控位于中国辽宁、四川和澳大利亚卡拉拉的丰富铁矿和钒、钛资源，年产铁精矿 5000 万吨，是世界最大的产钒企业，中国最大的钛原料生产基地。本次股权转让后，集团整体粗钢产能接近 7000 万吨。  3、股票观点：复苏阶段初期，建议关注板块低估值机会 本周钢铁（申万）指数报收 2373.08 点，周下跌 1%。同期万得全 A 指数报收5126.64 点，上涨 0.27%。估值角度看，板块整体市净率 1.03 倍，处于近五年41.64%分位。其中，冶钢原料当前市净率 2.00 倍，处于近五年的 28.05%分位；普钢当前市净率 0.79 倍，处于近五年 29.28%分位；特钢当前市净率 1.71 倍， 证券分析师：马金龙 邮箱：majinlong@hcyjs.com 执业编号：S0360522120003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 9,816.35 1.04 流通市值(亿元) 8,686.56 1.21 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.3% 3.1% -10.4% 相对表现 -6.8% -3.4% -6.3% 相关研究报告 《钢铁行业深度研究报告：供给刚性，需求复苏，行业有望迎来“估值+业绩”双修复》 2023-03-27 《钢铁行业周报（20230320-20230324）：降雨增加影响短期需求，不改全年复苏判断》 2023-03-25 《钢铁行业周报(20230313-20230317)：降准叠加去年项目结转，基建复苏先行》 2023-03-18 -18%-10%-3%5%22/0422/0622/0822/1123/0123/032022-04-01~2023-03-31钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 处于近五年 23.15%分位。 本周钢铁行业高频数据企稳。钢材消费量由上周出现回落后，本周再度回升。值得注意的是，本周五大品种产量周环比同样出现较为明显增长。在供给增加的同时，库存环节仍然表现为大幅去库。因此钢材下游消纳能力仍然较强。我们认为，目前我国经济仍在复苏阶段，钢材下游也逐步好转。高频数据的波动不会影响复苏主逻辑。目前钢铁板块估值再次下降，建议关注“低估值+需求复苏”共振下，钢铁板块配置机会。 同时，新一轮国改蓄势待发，钢铁行业国企众多。自供给侧改革以来，钢铁国企在自身产品结构、财务、管理等多方面已取得长足进步。我们认为，在新一轮的国企改革活动中，钢铁优质国企未来仍有较大发展空间。结合目前行业复苏及国有企业发展角度看，建议关注： 1、“高”确定性—经济复苏下，基建放量受益的中厚板、建材龙头：华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、凌钢股份、三钢闽光、中南股份、方大特钢； 2、“强”敏感性—水利投资爆发，受益于 22 年水利投资订单结转及新开工项目的铸管龙头：新兴铸管； 3、“大”龙头价值重构—宝武系、鞍钢系及地方龙头企业价值重构机会—宝钢股份、八一钢铁、鞍钢股份、本钢板材、首钢股份、太钢不锈、马钢股份。  风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。 钢铁行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 5 二、 行业重点数据