金风科技(002202)2022年年报点评：22年业绩小幅下滑，风机在手订单充沛龙头地位稳固

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 金风科技 22 年业绩小幅下滑，风机在手订单充沛龙头地位稳固 金风科技（002202.SZ）2022 年年报点评  核心结论 公司评级 增持 股票代码 002202.SZ 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 11.04 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 胡琎心 S0800521100001 18311033802 hujinxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 金风科技：风机出货量持续增长，在手订单充沛—金风科技(002202.SZ) 2022 年三季报点评 2022-10-28 金风科技：风机销量同比提升，发电收入持续增长—金风科技（002202.SZ）22 年半年报点评 2022-08-21 金风科技：风机出货量持续增长，在手订单充沛—金风科技（002202.SZ）2022 年一季报点评 2022-04-27 事件：公司发布 2022 年年报，2022 年公司实现营业收入 464.37 亿元，同比-8.77%；公司实现归母净利润 23.83 亿元，同比-36.12%。其中 22Q4 营收达 202.73 亿元，同比+18.71%，环比+113.40%；归母净利润为 0.19 亿元，同比-96.20%，环比-95.82%，业绩符合预期。 受价格影响全年风机销售额小幅下滑，23 年有望回暖。2022 年风机招标价格大幅下降，公司实现风机及零部件销售、风电服务、风电场开发的营业收入为 326.02/56.47/69.10 亿元，同比-18.36%/+38.33%/+22.15%。公司各项风机产品中，MSPM、GW6S/8S、GW3S/4S、GW2S、1.5MW 机型的销售容量分别为 8623/368/3779/1098/3MW，对外销售机组总量 13871MW，风电行业保持高景气度，23 年风机销售有望回暖。 在手订单稳步增长，风机龙头地位稳固。报告期内，公司在手订单保持稳步增长，外部待执行订单总量为 20768MW，其中 1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S、MSPM 机组订单量分别为 59/1363/5299/1397/12651MW。除此之外公司还包括公司外部中标未签订单 5836MW，在手外部订单共计 26604MW，其中海外订单量为 4467MW。根据 BNEF 数据，22 年公司新增装机量为全球第一，公司在手订单充沛，助力公司稳固风机绝对龙头地位。 风电场投资与开发业务进展顺利，并网容量持续上升。公司结合“十四五”新能源开发政策，22 年斩获 13 个省市自治区的项目资源。2022 年公司国内外自营电场新增权益并网装机容量 1744.78MW，转让权益并网容量684.79MW，截止报告期末，全球累计权益并网装机容量 7078.38MW，权益在建风电场容量 2638.84MW。 投资建议：预计公司 23-25 年实现归母净利 35.5/41.6/42.6 亿元，同比 +49.1%/+17.1%/+2.3%，EPS 为 0.84/0.98/1.01 元，维持“增持”评级。 风险提示：风电装机不及预期；原材料价格波动风险  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 50,571 46,437 52,278 56,034 59,324 增长率 -10.1% -8.2% 12.6% 7.2% 5.9% 归母净利润 (百万元) 3,457 2,383 3,554 4,160 4,257 增长率 16.7% -31.1% 49.1% 17.1% 2.3% 每股收益（EPS） 0.82 0.56 0.84 0.98 1.01 市盈率（P/E） 13.6 19.8 13.3 11.3 11.1 市净率（P/B） 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -22%-16%-10%-4%2%8%14%2022-042022-082022-12金风科技沪深300证券研究报告 2023 年 04 月 01 日 公司点评 | 金风科技 西部证券 2023 年 04 月 01 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 受价格影响公司业绩小幅下滑，23 年有望回升 ....................................................................... 3 在手订单充沛，风电场投资与开发业务进展顺利 ..................................................................... 5 图表目录 图 1：2022 年公司营业收入达到 464.37 亿元 ......................................................................... 3 图 2：2022 年公司归母净利润同比-36.12% ............................................................................. 3 图 3：2022 公司毛利率与净利率分别为 17.66%和 5.25% ....................................................... 3 图 4：2022 年公司各项费率 ..................................................................................................... 4 图 5：2022 年公司运营能力略有下降 ....................................................................................... 4 图 6：2022 年公司资产负债率为 70.51% ................................................................................ 5 图 7：2022 年公司流动比率/速动比率分别为 1.05/0.77 .......................................................... 5 图 8：2022 年公司经营活动现金净流量同比+18.39% ............................................................... 5 公司点评 | 金风科技 西部证券 2023 年 04 月 01 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾