新新向荣：基金打新市场定期观察(2023年3月)，时隔4年主板上市新股收盘价再现破发

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 基金研究（公募） 2023 年 4 月 1 日 新新向荣：基金打新市场定期观察（2023 年 3 月） 本文筛选了近一年参与过打新并且在近 3 月有较好打新表现的 26 只基金，供投资者参考。 ❑ 本文测算个股打新绝对收益的方式为“获配股数*新股发行价*新股收益率”，然后以“区间打新绝对收益/区间初始基金规模”作为打新收益率，测算打新贡献。 ❑ 今年以来，我国 A 股市场共有 68 只新股上市（包括从新三板转入的北交所个股），其中有询价明细且参与网下配售的个股有 41 只，募集资金 575.16 亿元，在主板上市的个股数量最多，在创业板募集的资金规模最大。 ❑ 2023 年 3 月，除北交所个股外，参与网下配售的个股共 22 只，其中有 1 只主板上市和 3 只创业板上市的新股在上市首日收盘价破发，时隔 4 年主板再现新股破发。平均来看，科创板和创业板的 3 月新股上市首日平均涨幅约为 77.41%和12.42%，创业板由于有 3 只新股破发打新的收益下降明显。经测算，8 亿账户在3 月的打新收益率为 0.06%，较 2 月下降明显；考虑投资者门槛的因素，测算出不同规模下的打新收益率情况，月度和年度的打新最佳规模分别为 3 亿和 4 亿元；A 类投资者在科创板和创业板的配售数量占比高于主板的配售数量占比，均大于70%；科创板上市的新股 A 类投资者中签率平均值较前几月基本持平，而创业板略有下降。 ❑ 本文按照最新规模在 1 亿至 8 亿之间，近 3 月以及今年 3 月的打新参与率在70%以上等一系列筛选条件，筛选出了 26 只目前开放申购或单日申购限额在100 万元以上的打新基金，供投资者参考。 ❑ 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩及打新情况并不预示其未来表现。 姚紫薇 S1090519080006 yaoziwei@cmschina.com.cn 江景梅 S1090522120003 jiangjingmei@cmschina.com.cn 时隔 4 年主板上市新股收盘价再现破发 敬请阅读末页的重要说明 2 基金研究（公募） 一、 近期打新市场情况 今年以来，截至 2023 年 3 月底，我国 A 股市场共有 68 只新股上市（包括从新三板转入的北交所个股），其中有询价明细且参与网下配售的个股有 41 只，募集资金 575.16 亿元，在主板上市的个股数量最多，在创业板募集的资金规模最大。 注：从目前的数据情况来看，北交所上市新股的询价基本资料无法获得，并且打新规则有所差异，考虑到其运行时间较短，本文仅统计在主板、科创板和创业板的打新市场情况。 表 1：近期 A 股市场新股发行情况 近一月（2023/3/1-2023/3/31） 今年以来（2023/1/1-2023/3/31） 板块 网下配售个股数量 募集资金规模（亿元） 网下配售个股数量 募集资金规模（亿元） 主板 12 112.98 19 217.90 科创板 3 57.50 9 116.94 创业板 7 114.80 13 240.33 总计 22 285.28 41 575.16 资料来源：Wind，招商证券 从 A 类投资者网下配售和中签率的情况来看，2023 年 3 月，参与网下配售的 A 类投资者在科创板和创业板的配售数量占比（网下 A 类投资者总获配数量/网下总配售数量）远高于主板的配售数量占比，均大于 70%。从中签率（总获配数量/总申购数量）来看，今年 3 月科创板上市的新股 A 类投资者中签率平均值较前几月基本持平，而创业板略有下降。 表 2：2023 年 3 月 A 类投资者网下打新情况 板块 配售数量占比（%） 中签率（%） 中签率最大值（%） 中签率最小值（%） 中签率中位数（%） 主板 51.17 0.023 0.090 0.005 0.013 科创板 73.57 0.038 0.058 0.033 0.034 创业板 72.55 0.037 0.062 0.030 0.034 资料来源：Wind，招商证券 图 1 科创板上市新股 A 类投资者中签率逐月箱型图（%） 图 2 创业板上市新股 A 类投资者中签率逐月箱型图（%） 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券 统计新股上市首日涨跌幅的情况，今年 3 月参与网下配售的 22 只新股中有 1 只主板上市和 3 只创业板上市的新股在上市首日收盘价破发，时隔 4 年主板再现新股上市首日收盘价破发，海通发展上市首日收盘价跌幅 11.81%，上一次破发的主板新股是 2019 年 1 月 18 日上市的中国外运。平均来看，科创板和创业板的 3 月新股上市首日平均涨幅约为 77.41%和 12.42%，创业板由于有 3 只新股破发打新的收益下降明显。 经测算，8 亿账户在 3 月的打新收益率为 0.06%，较 2 月下降明显；考虑投资者门槛的因素，测算出自 2022 年以来 敬请阅读末页的重要说明 3 基金研究（公募） 的不同规模下的打新收益率情况，月度和年度的打新最佳规模分别为 3 亿和 4 亿元。 图 3 各板块网下配售新股上市首日月均涨跌幅 资料来源：Wind，招商证券（注：主板使用开板日作为首日） 图 4 今年以来 8 亿账户打新收益测算 图 5 打新收益率随规模变化（单位：万元） 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券 二、如何测算打新收益 对于某只基金，统计区间内参与了 N 次打新，则个股打新绝对收益的计算方式是： 个股打新绝对收益=获配股数*新股发行价*新股收益率 其中新股收益率=（卖出价-发行价）/发行价，其中卖出价的计算分为以下两种情况：1）实行注册制的板块个股以上市日（或锁定期解除日）当天的收盘价作为卖出价；2）实行非注册制的板块个股以开板日（或锁定期解除日）当天的收盘价作为卖出价。 统计区间内该基金的打新绝对收益为个股打新绝对收益加总。计算出打新绝对收益后，以（打新绝对收益/区间初始基金规模）作为打新收益率，测算打新贡献，例如计算 2021/1/1-2021/3/30 区间的打新收益率时，则以基金 2020 年年报公布的基金规模作为初始基金规模。 303592023403620242561322051015202530354045-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3主板创业板科创板新股数量（右）0.04%0.10%0.00%0.13%0.41%0.15%0.46%0.01%0.09%0.16%0.09%0.05%0.19%0.06%0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%