西部研究月度金股报告系列(2023年4月)：市场回归业绩主线

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 市场回归业绩主线 西部研究月度金股报告系列（2023 年 4 月）  核心结论 分析师 易斌 S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 吴天昊 S0800520080002 13262686562 wutianhao@research.xbmail.com.cn 李梦园 S0800523010001 15618259155 limengyuan@research.xbmail.com.cn 极致拥挤的交易后，市场核心矛盾将重回分子端。从市场来看，自去年 11 月市场底部以来，多数指数估值水平已经回归至历史25%分位数水平以上，流动性预期对于市场的影响接近尾声。另外一方面，随着近期交易拥挤度快速上升，市场的脆弱性正在逐步暴露。年报、一季报及中报是 A 股上市公司盈利定价的重要资料来源，从历史经验来看市场涨幅与盈利预期变动的相关性在年报、一季报与中报披露的窗口期出现较为明显的上升，4 月盈利预期变动以及业绩兑现能力对市场的影响将更加明显。 行业配置与金股： 4 月市场风格将回归业绩主线，热点有望扩散至相对低位的方向，包括 1）消费修复：经济复苏方向明确，尽管市场对消费复苏的弹性仍存在一定担忧，消费板块仍有预期差修复空间，重点关注低估值且兼具业绩弹性的医药方向。2）国企改革：随着国企改革三年行动目标的完成，新一轮国企改革深化提升行动已经箭在弦上，当前国企估值依然偏低，“中国特色估值体系”+政策落地过程中通信、火电、建筑、交运，军工等板块仍有价值重塑空间，券商等金融机构亦有望同步受益。3）低位补涨：今年以来数字经济相关政策不断出台，3 月 ChatGPT 概念火热，数字经济依然是市场阻力较小的方向之一。不过从市场微观结构来看，市场的交易拥挤度在3 月末达到了历史极致水平，计算机、传媒行业的行业成交额占比分位数达到 90%以上，估值修复至 2005 年以来 70%分位数水平，短期配置性价比下降；相对而言大部分金融、周期与消费行业估值与交易拥挤度仍然处于历史低位。随着 AI 主题分化行情走向极致，电子半导体、新能源等成长弹性高的板块有望接棒。 基于以上配置策略，2023 年 4 月金股包括：TCL 中环（电新），以岭药业（医药），百诚医药（医药），炬光科技（电子），聚辰股份（半导体），中国太保（非银），春秋航空（交运），唐人神（农业），拓普集团（汽车），和而泰（通信）。 风险提示：政策推进不及预期，国内疫情反复超预期，海外经济衰退超预期，产业发展不及预期。 证券研究报告 2023 年 03 月 30 日 策略专题报告 西部证券 2023 年 03 月 30 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、策略：市场将迎来基本面的回归 ....................................................................................... 4 二、电新：TCL 中环 ................................................................................................................ 5 三、医药：以岭药业 ................................................................................................................ 7 四、医药：百诚医药 ................................................................................................................ 8 五、电子：炬光科技 ................................................................................................................ 9 六、半导体：聚辰股份........................................................................................................... 10 七、非银：中国太保 .............................................................................................................. 11 八、交运：春秋航空 .............................................................................................................. 12 九、农业：唐人神 .................................................................................................................. 13 十、汽车：拓普集团 .............................................................................................................. 14 十一、通信：和而泰 .............................................................................................................. 15 图表目录 图 1：西部证券 4 月金股组合 .................................................................................................. 3 策略专题报告 西部证券 2023 年 03 月 30 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 4 月金股组合推荐如下： TCL 中环（电新），以岭药业（医药），百诚医药（医药），炬光科技（电子），聚辰股份（半导体），中国太保（非银），春秋航空（交运），唐人神（农业），拓普集团（汽车），和而泰（通信）。 图 1：西部证券 4 月金股组合 资料来源：Wind，西部证券研发中心（数据均以本币计算，盈利预测为 WIND 一致预期，数据截至 3 月 29 日收盘） 2022A/E2023E2024E2023E2024E电新002129.SZTCL