市场热点量化解析系列第56期：央企主题指数受ETF管理人青睐，哪些个股预期受益？

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 13 页起的免责条款和声明 央企主题指数受 ETF 管理人青睐，哪些个股预期受益？ 市场热点量化解析系列第 56 期｜2023.3.29 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 顾晟曦 指数研究首席分析师 S1010517110001 赵文荣 量化与配置首席分析师 S1010512070002 刘方 组合配置首席分析师 S1010513080004 王兆宇 量化策略首席分析师 S1010514080008 近期 9 只央企指数 ETF 集中申报，分别追踪三条央企主题指数。三条指数特色鲜明，从多个维度诠释央企投资价值，具有不同的市值和行业特征。本文参考以往类似央国企主题 ETF 发行情况，利用量化模型测算了潜在受益个股。 ▍ 9 只央企主题 ETF 产品集中申报，分别追踪中证国新央企现代能源指数、中证国新央企科技引领指数和中证国新央企股东回报指数：1）央企现代能源指数反映业务涉及绿色能源和能源输配产业以及碳中和评价较高的化石能源产业上市央企的整体表现；2）央企科技引领指数反映重视研发和成长性较好的科技主题上市央企的整体表现；3）央企股东回报指数反分红稳定的上市央企的整体表现。 ▍ 指数投资价值分析：1）央企现代能源指数与央企股东回报指数成分股市值分布类似，央企科技引领指数成分股市值相对较小，近半数成分股市值在300 到 500 亿元之间；2）央企现代能源指数与央企科技引领指数行业高度集中，电力及公用事业和国防军工分别占这两条指数 40%以上的权重，央企股东回报指数行业分布相对均匀，前三大行业仅占 40.01%；3）历史表现情况来看，去年以来央企股东回报指数表现显著优于其他指数，抗跌韧性较强。 ▍ 冲击效应测算：冲击效应整体较强。1）被动型产品集中建仓会出现明确的边际资金流动，对流动性相对较低的股票产生较大的价格冲击；2）参考过往央国企主题 ETF 总发行份额，将 9 只央企指数 ETF 的预测募集金额分为四档，假设单只 ETF 的募集金额分别对应 100 亿元、200 亿元、300 亿元和 400 亿元；3）根据模型测算，ETF 产品发行对央企股东回报指数成分股产生的冲击效应明显强于其他两条指数。 ▍ 风险因素：市场与个股流动性急剧变化；国企改革进度不及预期；市场数据风险；历史业绩不代表未来表现。 市场热点量化解析系列第 56 期｜2023.3.29 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 史周 量化策略分析师 S1010522100003 市场热点量化解析系列第 56 期｜2023.3.29 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3 目录 ▍ 央企主题指数受 ETF 管理人青睐，9 只产品集中申报 .............................................. 4 指数编制方案：聚焦央企，基于主题精挑细选.................................................................. 4 3 条央企主题指数行业分布差异较大 ................................................................................. 5 央企股东回报指数抗跌韧性较强 ....................................................................................... 6 ▍ 冲击效应测算 ............................................................................................................. 7 央企股东回报指数成分股冲击系数较高 ............................................................................ 7 相关国企主题投资工具 .................................................................................................... 11 ▍ 风险因素 .................................................................................................................. 11 插图目录 图 1：央企系列指数成分股市值分布 ................................................................................. 5 图 2：央企系列指数行业权重分布 .................................................................................... 6 图 3：央企现代能源指数中信三级行业分布 ...................................................................... 6 图 4：央企科技引领指数中信三级行业分布 ...................................................................... 6 图 5：央企股东回报指数中信三级行业分布 ...................................................................... 6 图 6：央企主题系列指数表现 ............................................................................................ 7 表格目录 表 1：近期申报产品信息 ................................................................................................... 4 表 2：央企系列指数编制要素 ............................................................................................ 4 表 3：央企主题指数全收益指数表现 ................................................................................. 7 表 4：集中发行央国企主题指数产品 .............................................................................