轻工制造-纺织服装行业月报：家居回暖基础扎实，运动服饰景气度回升值得期待

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 17 1[Table_MainInfo] 家居回暖基础扎实，运动服饰景气度回升值得期待 ――轻工制造&纺织服装行业月报 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2023 年 3 月 28 日 [Table_Summary] 投资要点： 地产数据：2 月，国内 30 大中城市商品房成交面积同比增长 76.01%，1-2月，全国商品房销售面积与新开工面积较去年同期下滑幅度显著收窄，分别收窄 13.2pct.和 6.2pct.。在国家保交楼政策持续推进之下，前期地产开发商囤积的项目开始逐步完工交付，前 2 月地产竣工面积同比增长 9.70%。 家居建材卖场数据：2 月，BHI 指数为 119.88，创下去年下半年以来的新高，同环比分别提升 24.26 和 16.91；建材家居卖场 2 月销售额 1,130.27 亿元，同比增长 34.54%，环比增长 44.18%。 家具行业数据：1-2 月，家具行业社零额为 234.70 亿元，同比增长 5.20%；家具出口额为 29.63 亿美元，同比下滑 24.90%。 目前来看，地产行业处于企稳回升的态势，去年下半年以来中央与地方政府对地产行业的政策托底成效开始逐步显现。对于家居行业而言，地产竣工数据的恢复增长，奠定今年内企业大宗业务渠道增长基础，大宗将成为家居企业业绩修复的先行领域。同时，商品房销售下滑幅度的大幅收窄，也为后续家居零售端需求释放提供较为良好的支撑作用。今年春节假期以来，国内家装、家居需求回暖明显，推动建材家居卖场与家具社零数据的持续改善。315大促的推进实施，进一步推动了短期消费需求释放，我们持续看好在今年 Q2家居企业业绩迎来修复。3 月，家居板块整体下跌 7.23%，历经调整板块估值优势更为凸显，进入年报期，建议关注更具业绩确定性的头部家居企业。重点推荐：欧派家居、索菲亚、顾家家居。 造纸数据：截至 3 月 24 日，国内纸浆价格为 6,280.00 元/吨，较 2 月均价下跌 11.82%，较 3 月初下跌 9.90%，较去年 3 月 24 日下跌 11.30%。文化纸价格相对平稳，仅胶版纸较 2 月均价小幅上涨 18.75 元/吨。1-2 月国内纸制品产量下滑 6.50%，纸浆进口量 4.75%。 目前，国内纸浆价格跌破 7,000 元/吨，且近两周呈现加速下跌趋势，周环比分别下跌 2.80%和 4.85%。结合前 2 个月，国内纸制品产量与纸浆进口量来看，短期国内纸企制造端对纸浆需求或并不十分强烈，致使港口纸浆库存或处于较高水平，纸浆价格继续下跌仍是较大概率事件。而纸制品需求侧来看，进入 Q2 逐步进入秋季开学教辅材料招投标周期，将有利于文化纸下游需求的小幅提升。叠加此前纸企小幅提价，我们认为，Q2 国内浆纸系纸品盈利修复或迎来加速，建议重点关注文化纸与特种纸领域。 纺织服装数据：1-2 月服装鞋帽、针、纺织品类社零额 2,548.90 亿元，同比5.40%，服装类社零额 1,894.80 亿元，同比增长 6.40%。2 月，国内鞋靴出口额 24.32 亿美元，同比下滑 26.30%，服装类出口额 75.51 亿美元，同比下 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 看好 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 看好 纺织制造 中性 服装家纺 看好 饰品 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 欧派家居 买入 顾家家居 增持 晨光股份 增持 索菲亚 增持 探路者 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300申万纺服申万轻工 [Table_Doc] 相关研究报告 《家居销售回暖获验证，服装社零有望延续良好表现——轻工制造&纺织服装行业周报》2023.03.21 《调整后家居现配置时机，成本下行推动浆纸系盈利——轻工制造&纺织服装行业周报》2022.03.13 《家居复苏趋势愈发确定，露营热度正在回归——轻工制造&纺织服装行业周报》2023.03.07 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 17 滑 21.60%。 珠宝首饰数据：1-2 月，国内金银珠宝类社零额 683.50 亿元，同比增长 5.90%，2 月珠宝类出口额 2.42 亿美元，同比增长 39.20%。 伴随线下消费场景的快速恢复，国内服装类产品消费需求开始得以释放，1-2月服装类社零额不仅实现增长，且增速较去年前 2 月提升 2.7pct.。进入 3 月，服装类产品延续良好销售趋势，叠加去年同期的低基数效应，预计 3 月销售增速或迎来环比提升。上周，国内头部运动品牌李宁、安踏、特步等均披露2022 年业绩，收入端皆实现平稳增长，其中李宁增长 14.31%、特步增长29.13%、361 度增长 17.31%。我们认为运动服饰为纺织服装行业内具备较高景气度的细分行业，在短期国内服装销售表现优良的情况下，运动服饰企业销售增长值得期待。从中长期来看，疫情后国家聚焦民生加码全民健身，有望进一步刺激相关产品需求释放。建议关注运动服饰和户外用品头部企业，推荐探路者。纺织制造方面，原材料价格转弱，盈利边际向好仍在，但海外需求端短期承受一定压力，致使行业整体复苏力度相对不强。建议关注订单稳定性较强，且下游客户库存出清进度较为良好的头部制造企业。 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。  风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 17 目 录 1.轻工制造&纺织服饰行情回顾 .................................................................................................................................... 6 2.行业数据 ...............................................................