电新行业双周报2023年第4期总第4期：新能源汽车降价压缩利润空间，关注回归常态拐点

硅请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1 / 162023 年 3 月 28 日证券研究报告/行业研究电新行业双周报 2023 年第 4 期总第 4 期新能源汽车降价压缩利润空间，关注回归常态拐点行情回顾：报告期内电力设备行业指数涨幅为-2.91%，跑输沪深 300 指数4.42Pct。电力设备申万二级子行业电机Ⅱ、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池、风电设备、光伏设备涨跌互现，分别变动 2.34%、0.75%、-1.06%、-2.32%、-3.49%、-6.27%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌 2.39%、2.03%。2022 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 26.45%，沪深300 指数累计下跌 18.49%，电力设备行业累计跑输 7.96Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为 36.03%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为 34.52%、39.41%。电力设备行业整体表现较差。本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业 27 只 A 股成分股中只有 4 只个股上涨，其中蔚蓝锂芯涨幅最大，为 5.60%。电池化学品 34 只 A 股成分股中只有 9 只个股上涨，其中新宙邦涨幅最大，为 5.35%。估值方面，截至 2023 年 3 月 24 日，电力设备行业 PE 为 25.94 倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第 15 位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业 PE 为 29.30 倍，位居第三位。重点跟踪的两个三级子行业 PE 分别为锂电池 34.57 倍、电池化学品 21.13 倍。行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有 27 家上市公司的股东净减持 7.16 亿元。其中，仅 1 家增持 0.21 亿元，26 家减持 7.36 亿元。投资观点：汽车行业降价热潮不曾消退，虽以燃油车为主场，但新能源市场价格战依旧不容忽视。凭借较高的利润率，特斯拉在这一降价中依旧可以收获可观的利润，但对于国内新能源新势力来说将是很大的挑战，行业评级：报告期：2023.03.13-2023.03.26投资评级看好评级变动维持行业走势：分析师：分析师 XXX分析师：分析师 黄文忠huangwenzhong@gwgsc.com执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680研究助理 张烨童zhangyetong@gwgsc.com执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 12 层行业周报行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2 / 16也有部分新势力品牌比如蔚来、理想等明确表示不降价，主要系其因投入过大还未实现盈利。但降价热潮不会持续存在，市场终会回归正常状态，建议重点关注国内新能源汽车新势力品牌的竞争情况。此外，还需关注此次降价对于新能源产业链中上游的影响。新能源车企的不断降价，定会造成零部件厂商的价格被压低，进而造成动力电池及原材料厂商的利润空间被压缩，产业链增速放缓的同时，盈利水平下降。盈利水平何时出现拐点，则需关注此次降价热潮何时消退，市场何时回归正常状态。建议重点关注国五向国六以及国六 a 向国六b 切换进程、新能源汽车去库存进程及其销售恢复情况。风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源汽车价格波动的风险；中上游企业被波及的风险。行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明3 / 16目录一、 市场回顾..................................................................................................................51. 行情回顾............................................................................................................................ 52. 行业重要资讯.................................................................................................................... 82.1 新能源汽车行业...................................................................................................... 82.2 动力电池行业.......................................................................................................... 92.3 储能行业................................................................................................................ 102.4 氢能........................................................................................................................ 10二、 公司动态................................................................................................................111. 重点公司公告...................................................................................................................112. 重点公司股票增、减持情况.......................................................................................... 12三、 重点数据跟踪....................................................................................................... 13四、 投资建议............................................................................................................... 15行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明4 / 16图目录