医药生物行业周报：医药生物行业双周报2025年第18期总第141期创新药出海保持高活跃度

1/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年 9 月 2 日证券研究报告医药生物行业双周报 2025 年第 18 期总第 141 期创新药出海保持高活跃度关注化学制剂和 CXO 两大主线行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 0.39%，在申万 31 个一级行业中位居第 26，跑输沪深 300 指数（7.01%）。从子行业来看，医疗设备、医疗研发外包涨幅居前，涨幅分别为 4.09%、1.75%；原料药、体外诊断跌幅居前，跌幅分别为 4.73%、2.61%。估值方面，截至 2025 年 8 月 29 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 31.41x（上期末为 31.38x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（56.18x）、医院（42.24x）、医疗设备（40.66x），中位数为 33.28x，医药流通（14.06x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 29 家上市公司的股东净减持 10.03亿元。其中，5 家增持 1.57 亿元，24 家减持 11.60 亿元。截至 2025 年 8 月 31 日，我们跟踪的 498 家医药生物行业上市公司已全部披露了 2025 年上半年业绩情况。其中，归母净利润增速超过或等于 100%的有 48 家，增速超过或等于 30%但小于 100%的有 60 家；2025 年上半年归母净利润增速超过或等于 30%且 2024 年上半年归母净利润为正的公司有 66 家。重要行业资讯：◆CDE：《单臂临床试验用于支持抗肿瘤药物常规上市申请技术指导原则（征求意见稿）》◆诺华：IgA 肾病新药“阿曲生坦”获 NMPA 批准上市，为国内首款◆勃林格殷格翰：口服 HER2 抑制剂“宗艾替尼”获 NMPA 批准上市，为全球首款行业评级：报告期：2025.8.18-2025.8.31投资评级看好评级变动维持评级行业走势：XXXX@gwgsc.com分析师：分析师 胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205分析师 魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16层层行业周报行业周报2/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明◆劲方医药：过聆讯，即将在港上市◆百济神州：出售 CD3/DLL3 双抗“Tarlatamab”海外特许权使用费投资建议：今年上半年，A 股医药生物企业整体营收与扣非归母净利润均出现小幅下滑，但行业毛利率水平保持稳定，显示出板块整体韧性。在细分赛道上，医药研发外包（CXO）板块重回高景气，业绩实现大幅增长，盈利能力持续修复向好，全球医药生物投融资环境回暖叠加创新药 BD 交易保持活跃，医药研发外包需求旺盛，板块中长期成长逻辑清晰。化学制剂板块表现相对分化，其中兼具高临床价值管线、突出的海外 BD 能力以及成熟商业化体系的创新药企，未来价值释放空间仍然值得重点关注。我们建议持续聚焦化学制剂（尤其是创新药）和 CXO 两大主线的投资机会。风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1 行情回顾.............................................................................................................................................. 52 行业重要资讯...................................................................................................................................... 72.1 国家政策.................................................................................................................................... 72.2 注册上市.................................................................................................................................. 102.3 其他.......................................................................................................................................... 153 公司动态............................................................................................................................................ 183.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.......................................................................... 183.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.................................................................. 203.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.......................................................................... 243.4 医药生物行业上市公司 2025 年半年报业绩总结................................................................ 254 投资建议........................................................................................................................................... 28行业周报4/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表 1 ：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................