医药生物行业双周报2025年第17期总第140期：商保创新药目录初审名单发布关注具备临床价值领先+商业化能力突出的企业

1/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年 8 月 18 日证券研究报告医药生物行业双周报 2025 年第 17 期总第 140 期商保创新药目录初审名单发布关注具备临床价值领先+商业化能力突出的企业行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 2.21%，在申万 31 个一级行业中位居第 21，跑输沪深 300 指数（3.64%）。从子行业来看，医疗耗材、医院涨幅居前，涨幅分别为 8.58%、6.89%；线下药店、医药流通跌幅居前，跌幅分别为 3.12%、1.94%。估值方面，截至 2025 年 8 月 15 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 31.38x（上期末为 30.97x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（62.98x）、医院（40.19x）、医疗耗材（39.11x），中位数为 34.38x，医药流通（15.85x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 28 家上市公司的股东净减持 17.09亿元。其中，1 家增持 1.16 亿元，27 家减持 18.25 亿元。重要行业资讯：◆国家医保局：公示通过 2025 年国家基本医保目录和商保创新药目录调整初步形式审查的药品及相关信息◆国家医保局：《医疗保障按病种付费管理暂行办法》◆诺和诺德：“司美格鲁肽”获美国 FDA 批准用于治疗 MASH◆银诺医药：港交所 IPO，超额认购到 5364 倍◆东阳光药：港交所主板 IPO，开创中国创新药企资产证券化新范式行业评级：报告期：2025.8.4-2025.8.17投资评级看好评级变动维持评级行业走势：XXXX@gwgsc.com分析师：分析师 胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205分析师 魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16层层行业周报行业周报2/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明投资建议：国家医保局公布 2025 年商保创新药目录初审名单：超百款创新药入围，涵盖肿瘤（如 CAR-T 疗法、戈沙妥珠单抗）、罕见病、慢病（如阿尔茨海默症药、口服司美格鲁肽）等领域。此举释放“商保承接高价值创新药”信号，有望成为创新药“第二增长曲线”。2025 年世界肺癌大会（WCLC）即将召开：将展示靶向、免疫治疗及外科领域突破，亮点集中于 ADC 药物（如 TROP2、HER2 靶点）及双抗疗法。我们建议重点关注以下两类企业：1. 肿瘤、代谢性疾病和罕见病治疗领域：兼具临床价值管线与优质商业化能力的创新企业。2. 肺癌创新药赛道：具备领先布局优势的企业，特别是拥有差异化靶点管线储备、较强海外 BD（商务拓展）和商业化能力的企业。风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1 行情回顾.............................................................................................................................................. 52 行业重要资讯...................................................................................................................................... 72.1 国家政策.................................................................................................................................... 72.2 注册上市.................................................................................................................................. 122.3 其他.......................................................................................................................................... 173 公司动态............................................................................................................................................ 223.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.......................................................................... 223.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.................................................................. 243.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.......................................................................... 274 投资建议........................................................................................................................................... 28行业周报4/29请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表 1 ：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................22表 2 ：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................23表 3 ：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册................................................