医药生物行业周报：医药生物行业双周报2025年第19期总第142期海外不确定性加剧行业波动

1/25请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年 9 月 15 日证券研究报告医药生物行业双周报 2025 年第 19 期总第 142 期海外不确定性加剧行业波动中国创新药长期逻辑未变行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 1.03%，在申万 31 个一级行业中位居第 12，跑赢沪深 300 指数（0.56%）。从子行业来看，其他生物制品、医疗研发外包涨幅居前，涨幅分别为 4.17%、3.64%；中药、医院跌幅居前，跌幅分别为 1.36%、1.23%。估值方面，截至 2025 年 9 月 12 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 31.79x（上期末为 31.41x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（58.69x）、医院（41.68x）、医疗设备（41.07x），中位数为 33.82x，医药流通（14.08x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 48 家上市公司的股东净减持 36.86亿元。其中，6 家增持 4.06 亿元，42 家减持 40.92 亿元。重要行业资讯：◆NMPA：优化创新药临床试验审评审批有关事项◆赛诺菲：特瑞可®获 NMPA 批准上市，为全球首款延缓 1 型糖尿病进展的创新药物◆特朗普政府：拟对中国药品实施严格限制◆贝达药业：筹划发行 H 股股票并在香港联交所上市◆默克：放弃英国 10 亿英镑研发中心项目，终止在英所有研发业务投资建议：近期学术会议与行业动态彰显中国创新药研发实力与国际化韧性。2025 年 WCLC 大会上，多家中国企业于肺癌、乳腺癌等高发癌种领域展示出达到国际水平的临床数据，验证了其创新药物的疗效与安全行业评级：报告期：2025.9.1-2025.9.14投资评级看好评级变动维持评级行业走势：XXXX@gwgsc.com分析师：分析师 胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205分析师 魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街富大厦 17 楼2 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16 层行业周报行业周报2/25请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明性。同期 CSCO 年会更新多项肿瘤诊疗指南，多款重磅创新药数据集中发布，进一步夯实了国内创新药的学术基础与临床应用前景。尽管外部环境存在不确定性，如美国可能加强对中国创新药及临床数据的审查，短期或带来跨境合作波动，但考虑到政策落地周期有限、跨国企业长期战略调整意愿不强，实际影响可控。综上，虽全球政策扰动加剧短期波动，中国创新药长期逻辑未变。建议投资者关注：1）具备差异化优势的创新管线，尤其在肿瘤、自免和代谢疾病等领域；2）具备国际标准临床与数据能力的企业；3）拥有成熟 License-out 能力及全球合作资源的企业。风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/25请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录1 行情回顾.............................................................................................................................................. 52 行业重要资讯...................................................................................................................................... 72.1 国家政策.................................................................................................................................... 72.2 注册上市...................................................................................................................................112.3 其他.......................................................................................................................................... 143 公司动态............................................................................................................................................ 183.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.......................................................................... 183.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.................................................................. 203.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.......................................................................... 224 投资建议........................................................................................................................................... 24行业周报4/25请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表 1 ：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................18表 2 ：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................19表 3 ：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册................................