AI模组助力边缘智能，股权激励彰显成长信心

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月28日买 入1广和通（300638.SZ）AI 模组助力边缘智能，股权激励彰显成长信心 公司研究·公司快评 通信·通信设备 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cn执证编码：S0980518100002证券分析师：付晓钦0755-81982929fuxq@guosen.com.cn执证编码：S0980520120003事项：公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案修订稿）。本激励计划拟向包括在公司任职的高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员等在内的 197 人授予 239.42 万股限制性股票，其中首次授予 191.54万股，预留 47.88 万股，首次授予价格为 11.82 元/股。公司层面业绩考核目标为以 2021 年净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率分别不低于 20%/50%/80%，对应复合增长率为 22.5%。国信通信观点：相比 2022 年 6 月发布的原股权激励计划，本次修订稿并未根本改变公司层面业绩增长目标，本次调整主要在于对 2023-2024 年公司业绩层面考核目标设置业绩完成率系数指标，使股权激励目标更为合理，有助于充分调动团队核心人员的积极性。AI 产业迎来“iPhone 时刻”，应用有望推广。后续随着高通等芯片厂商优化大模型在端侧芯片的运行能力，多模态大模型在边缘端有望应用。而 AI 智能模组作为端侧算力的重要载体，具备了 SoC 异构计算的特性，为智能终端设备提供高算力支撑。公司已有 AI 智能模组布局，有望受益边缘智能发展趋势。综合来看，考虑到 2022 年全年疫情反复对下游需求的影响，下调 2022 年盈利预测；基于公司股权激励目标，以及受锐凌无线并表、下游需求修复等影响，上调公司 23-24 年盈利预测。预计公司 22-24 年归母净利润由 4.1/5.2/6.4 亿元调整为 3.7/6.0/7.6 亿元，对应 PE 分别为 40/25/20 倍。看好公司受益下游需求修复以及 AI 发展下边缘智能应用趋势，维持“买入”评级。评论： 股权激励未根本调整业绩考核目标，彰显成长信心公司发布 2022 年限制性股票激励计划（草案修订稿）。公司 2022 年 6 月推出限制性股票激励计划，主要面向公司高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员等共 197 人。本次激励计划拟授予激励对象 239.42 万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的 0.39%；其中，首次授予 191.54 万股，预留 47.88 万股。限制性股票的首次授予价格为 11.82 元/股。公司持续面向高层、中层管理人员及核心技术（业务）人员推出股权激励，有助于增强团队凝聚力，充分调动人员积极性。表1：激励对象名单及拟授予限制性股票分配情况姓名职务获授的限制性股票数量(股)占本计划授予总数的比例占目前总股本的比例陈仕江副总经理、董事会秘书84,8003.54%0.01%王红艳财务总监84,8003.54%0.01%陈立人中层管理人员23,7000.99%0.00%ZHENG TAO中层管理人员10,1000.42%0.00%陈世杰核心技术（业务）人员10,1000.42%0.00%中层管理人员、核心技术（业务）人员 192 人1,701,90071.08%0.27%预留478,80020.00%0.08%合计2,394,200100.00%0.39%资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2本次激励计划的解除限售考核年度为 2022-2024 年，业绩考核目标分别为以 2021 年净利润为基数，2022-2024 年净利润增长率分别不低于 20%/50%/80%，对应复合增长率约 22.5%。上述目标同 2022 年 6 月发布的原股权激励计划保持一致。本次调整主要在于对 2023-2024 年公司业绩层面考核目标设置业绩完成率系数指标——公司业绩考核完成率达到 70%及以上的，激励对象个人当年实际解 除限售额度=公司层面系数×个人解除限售比例×个人当年计划解除限售额度。表2：解除限售考核年度业绩目标解除限售期解除限售比例业绩考核目标第一个解除限售期30%以 2021 年净利润为基数，2022 年净利润增长率不低于 20%；第二个解除限售期30%以 2021 年净利润为基数，2023 年净利润增长率不低于 50%；第三个解除限售期40%以 2021 年净利润为基数，2024 年净利润增长率不低于 80%。资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理表3：业绩完成率及对应公司层面系数公司层面实际完成率 RR≥100%100%>R≥90%90%>R≥80%80%>R≥70%R<70%公司层面系数1.00.90.80.70股权激励调整内容1、当期业绩完成率（R）指当期净利润完成率2、当期净利润完成率=当期净利润实际增长率/当期净利润目标增长率3、2022 年若公司层面业绩考核达标，激励对象个人当年实际解除限售额度=个人解除限售比例×个人当年计划解除限售额度；若公司层面业绩未达到考核目标，不得解除限售，由公司回购注销，回购价格为授予价格加上金融机构 1 年期存款利息。4、2023-202 年公司业绩考核完成率达到 70%及以上的，激励对象个人当年实际解 除限售额度=公司层面系数×个人解除限售比例×个人当年计划解除限售额度。资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理首次授予的限制性股票费用总额为 2249 万元。公司首次向激励对象授予限制性股票 191.54 万股，按照相关方法测算授予日限制性股票的公允价值，首次授予的限制性股票费用总额为 2248.68 万元，该等费用将在本计划的实施过程中按解除限售的比例摊销，对应 22-25 年各年摊销费用分别为 765/918/440/125 万元。表4：首次授予的限制性股票费用摊销情况（万元）首次授予限制性股票数量（万股）2022202320242025需摊销的总费用（万元）191.54765.18918.21440.37124.932248.68资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理 边缘智能有望加速发展，AI 模组已有布局英伟达召开 GTC 开发者大会，AI 产业正处于“iPhone”时刻。会上，英伟达发布生成式 AI 支持的光刻计算库 cuLitho、AI 超级计算服务 DGX Cloud、加速企业创建大模型和生成式 AI 的云服务 NVIDIA AIFoundations 等。英伟达 CEO 黄仁勋在会上多次表示“崭新的计算平台已经诞生，AI 的「iPhone 时刻」已经到来”，生成式 AI 正在推动 AI 的快速应用，并有望重塑无数行业。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图1：NVIDIA 召开 GTC 开发者大会图2：全新云服务及代工厂 NVIDIA AI Foundations资料来源：NVIDIA，国信证券经济研究生整理资料来源：NVIDIA，国信