银行业周观点：业绩披露期，静待板块估值修复

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 要闻回顾&下周关注：4 家上市银行披露 2022 年年报，总体经营保持稳健，资产质量压力可控。上周招行、中信、光大、常熟披露 22 年年报，22 年全年 4 家上市银行合计实现营收同比增长 2.9%，增速较前 3 季度下滑 0.9pct，拆分结构来看，拖累主要是来自非息收入，预计是受到 Q4 债券市场影响。从盈利表现来看，4 家银行的利润增长保持稳定，全年实现归母净利润同比增长 12.0%，增速较前 3 季度基本持平，其中招行、常熟全年盈利增速分别较前 3 季度提升 0.9/0.2pct。拆分盈利增速结构来看，规模扩张、拨备仍然是主要的正贡献。资产质量方面，中信不良率环比持平，招行、光大不良率环比 3 季度末抬升 1BP，常熟环比提升 3BP，整体来看，资产质量有小幅波动，但压力相对可控，并未出现全行业资产质量恶化的现象。从不良结构来看，主要是地产、零售、小微领域风险边际有所暴露。重要公司公告：浦发披露 2022 年业绩快报，青岛银行行长吴显明资格获批。下周关注：六大行、民生、渝农商等披露 2022 年年报，国家统计局公布 3 月 PMI 数据。 ⚫ 上周银行板块弱于大盘。1）上周申万银行指数上涨 0.08%，同期沪深 300 指数上涨 1.72%，银行板块跑输沪深 300 指数 1.64%，在 31 个申万一级行业中位列第25；2）细分板块来看，股份行和城商行表现出色，指数单周分别上涨1.09%/0.67%，其他板块，国有大行和农商行分别下跌 1.39%/0.93%；3）个股方面，涨幅居前的是中信银行（5.89%）、杭州银行（2.98%）和苏州银行（2.76%），跌幅靠前的邮储银行（-5.45%）、兰州银行（-2.36%）和中国银行（-2.30%）。估值方面，上周末银行板块整体 PB 为 0.49 倍，沪深 300 成分股为 1.40倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深 300 成分股的估值偏离度处在13 年以来的 1.3%历史分位，银行板块估值较沪深 300 成分股处于低估状态。 ⚫ 上周资金面回暖，回购利率下行。过去一周货币市场利率多数下行，DR001 利率较上周末下行 98.2BP 至 1.27%，DR007 下行 41.5BP 至 1.70%，隔夜 SHIBOR 利率较上周收盘下降 97.4BP，报 1.29%。上周央行公开市场共有 4630 亿逆回购到期，央行进行逆回购操作 3500 亿，国库现金定存投放规模为 900 亿元，到期规模 500亿元，周内央行净回笼资金 730 亿。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于 6.87，较前一周末下跌 86 点；美元兑离岸人民币收于 6.87，较前一周末下跌191 点；离岸/人民币价差上行 105 点至-28 点。 ⚫ 本周招行、中信、光大、常熟披露 2022 年年报，整体来看，Q4 经济和疫情的压力下，经营整体保持稳健，贷款和资产规模依旧保持较快增长态势，利润增速保持坚挺，资产质量压力可控。目前经济整体仍处于复苏初期阶段，向后看，稳增长、宽信用仍然是监管工作重心，政策的持续发力有助于银行经营环境的改善。考虑到银行估值仍处于历史底部，安全边际充分，经济修复的背景下我们仍然看好板块估值修复机会，继续维持行业看好评级。 ⚫ 个股方面，建议继续关注两条主线：经济复苏的背景下，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)、苏州银行(002966，买入)；此外，涉房风险缓释、零售投放修复的背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期表现受风险压制的价值标的。 风险提示 ⚫ 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2023 年 03 月 26 日 武凯祥 wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 全面降准落地，政策继续助力宽信用：——银行业周观点 2023-03-19 首份年报披露，社融信贷表现超预期：——银行业周观点 2023-03-12 企业中长期贷持续发力，社融超预期增长：——2 月金融统计数据点评 2023-03-11 业绩披露期，静待板块估值修复 ——银行业周观点 看好（维持） 银行行业周报 —— 业绩披露期，静待板块估值修复 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 要闻回顾与下周关注 ................................................................................ 4 1.1 重要新闻回顾 ............................................................................................................... 4 1.2 重要公司公告 ............................................................................................................... 4 1.3 下周关注 ...................................................................................................................... 6 2. 行情、估值、大宗交易回顾 ..................................................................... 6 2.1 行情走势 ...................................................................................................................... 6 2.2 估值变动 ...................................................................................................................... 8 2.3 大宗交易 ................................