【华福固收跟踪】城投-产业-金融利差与估值周跟踪

1 证 券 研 究 报 告 Ta固收研究 信用周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收跟踪】 城投&产业&金融利差与估值周跟踪 20230326 摘要： ➢ 城投债利差与估值跟踪 信用利差方面，各评级城投债均较上周全部收窄，AAA、AA+、AA级城投债分别较上周收窄1.2bps、3.2bps、5.0bps。收益率方面， AAA、AA+、AA级较上周分别下行至3.65%、4.14%、5.03%。 分省份看，信用利差方面，黑龙江收窄幅度最高，河北走阔幅度最高；收益率方面，甘肃降幅最大，香港增幅最大。分期限看，剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债信用利差收窄；剩余期限6M-1年、1-3年、3-5年、5-7年和7年以上城投债收益率全部下行。分行政级别看，地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债信用利差全部收窄；地市级、省级、区县级、国家级园区、一般园区和省级园区城投债收益率全部下行。 ➢ 产业债利差跟踪 分等级来看，本周产业债利差较上周全部走阔，AAA、AA+、AA级产业债信用利差较上周分别走阔0.6bps、3.6bps、3.4bps。 分行业看，各行业不同评级信用利差大部分收窄。国企产业债中，计算机走阔较为明显，走阔了12.6bps；房地产和电子收窄最为明显，分别收窄了5.0bp和3.7bps。民企产业债中，交通运输和纺织服饰收窄最为明显，分别收窄了6.5bps和4.8bps。本周重点房企信用利差呈现分化。绿城地产、金地集团和珠海华发收窄最为明显，分别收窄了38.8bps、31.2bps和18bps。 ➢ 金融债利差与估值跟踪 从保险公司债看，保险公司债利差较上周全部收窄，AAA、AA+和AA级分别收窄1.5bps、3.5bps、4.7bps，收益率较上周全部下行；从证券公司债看，证券公司债利差较上周大部分收窄，AAA、AA+级分别收窄1.7bps、2.9bps，AA级走阔8.0bps，收益率较上周全部下行；从商业银行债看，商业银行债较上周大部分收窄， AA+、 AA级分别收窄0.2bps、2.2bps；AAA级较上周走阔1.1bps;收益率较上周大部分下行，AAA、AA级分别下行0.2bps和5.0bps至3.47%和5.39%；AA+级维持在4.48%。 风险提示 市场风险超预期、政策边际变化、统计口径偏差。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023 年 3 月 26 日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱：lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《流动性视角择券指南——浙江省全域 2587 只城投债》一 2023.03.23 2、《利率策略：地方政府债怎么定价？》一2023.03.22 3、《如何看待瑞信 AT1 债减记？》一 2023.03.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 城投债跟踪 ............................................................. 1 1.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 1 1.2 细分信用利差和收益率变动 .............................................................................. 1 1.2.1 各省份/重点城市城投债信用利差和收益率变动 ....................................... 1 1.2.2 不同期限城投债信用利差和收益率变动 ................................................... 3 1.2.3 不同行政级别城投债信用利差和收益率变动 ............................................ 4 2 产业债跟踪 ............................................................. 5 2.1 总览信用利差变动 .............................................................................................. 5 2.2 重点行业信用利差一览 ....................................................................................... 5 2.3 重点房企信用利差一览 ....................................................................................... 6 3 金融债跟踪 ............................................................. 7 3.1 总览信用利差与收益率变动 ............................................................................... 7 3.2 保险公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.3 证券公司债信用利差与收益率变动................................................................... 10 3.4 商业银行债信用利差与收益率变动................................................................... 11 4 风险提示 .............................................................. 12 图表目录 图表 1：分评级城投债信用利差走势 ............................................