交通运输行业周报：高库存去化后成品油运或量距齐升，民航客运航班及旅客量周环比上扬

交通运输 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 3 月 27 日 强于大市 相关研究报告 《交通运输行业周报》20230320 《铁水联运迎政策助力，海运企业有望受益》20230317 《汽车出口持续强劲，汽车船运价高位运行》20230315 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 交通运输：交通运输 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 联系人：刘国强 guoqiang.liu_01@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122070018 交通运输行业周报 高库存去化后成品油运或量距齐升，民航客运航班及旅客量周环比上扬 航运方面，欧盟在禁运令生效前提前补充了柴油库存，使得成品油运价近 1个多月表现相对疲软。我们认为欧洲成品油高库存将在二季度得到消化，看好后续成品油海运量距齐升。同时，影子船队的规模的不断扩大叠加成品油轮市场新造船订单量处于历史低位。短期和中期成品油运供给端收缩趋势明显。航空方面，未来两年运力增速放缓较为确定，而中国民航需求具备韧性，届时供需缺口显现，票价有望上行，航司业绩将大幅反弹。  核心观点： ①高库存去化后成品油运或量距齐升，影子船队增加叠加新船订单较少成品油运供给持续收缩。今年 2 月 5 日，欧盟禁止进口俄罗斯石油产品。由于欧盟在禁运令生效前提前补充了柴油库存，使得成品油运价近 1 个多月表现相对疲软。我们认为欧洲成品油高库存将在二季度得到消化，未来成品油库存去化后将使得欧盟成品油进口需求明显增加，看好后续成品油海运量距齐升。同时，随着越来越多的油轮进入俄罗斯航线影子船队的规模在不断扩大，用于非制裁交易的油轮数量在减少，导致市场供需关系趋紧。此外，与俄罗斯进行贸易的船东的增加，也进一步造成市场船只供应紧张。从中期成品油供给端角度来看，成品油轮市场新造船订单量处于历史低位。Clarksons 数据显示，目前成品油轮新船订单比例仅为 5.9%。我们认为短期和中期成品油运供给端收缩趋势明显，后续在供给收缩和需求出现量距齐升下的情况下，成品油运市场有望走强。②民航市场稳中向好，航班及旅客量周环比上扬。3 月 13 日至 3 月 19 日，周执行客运航班 8.4 万班次，日均 12060 班，环比增长 4%，同比 2022 年增长 165%，恢复至 2019 年 95%。周运输旅客量 1050.9 万人，日均 150.1 万人，环比增长 6%，同比 2022 年增长 258%，恢复至 2019 年 87%。周执行率 75%，环比提升 3 个百分点。在一系列政策支持下，国内航空业已逐步摆脱疫情等因素带来的阴霾。国内航班量基本恢复至疫情前水平，有航空公司实现单月盈利。业内预测，民航业整体状况或两年内恢复至 2019 年水平。我们认为未来两年运力增速放缓较为确定，而中国民航需求具备韧性，届时供需缺口显现，票价有望上行，航司业绩将大幅反弹。③物流行业进入低基数阶段，顺丰未来业务量和收入将保持增长的趋势。截止到 2 月全国邮政行业的寄递业务量累计完成了 210.0 亿件，同比增长了3.0%。快递业务量更是累计完成了 164.0 亿件，同比增长了 4.6%。顺丰控股在同期的速运业务营收同比增长 9.94%，业务量同比增加了 12.85%，整体表现较为优异。由于国际空海运需求和价格都同比下降，导致了供应链和国际业务收入的下降。顺丰公司在二月份的供应链和国际业务营收为40.8亿元，同比下降了31.65%。2 月单票收入为 15.36 元，同比下降了 0.52%。单票收入的下降主要归因于节后行业单价短期回调的正常情况。  行业高频动态数据跟踪： ①航空物流：3 月上旬运价如预期上涨，预计下半月将维持上涨趋势。②航运港口：原油 TCE 运价环比小幅下跌，成品油 TCE 运价环比小幅增加。③快递物流：2023 年 2 月份中国物流业景气指数为 50.1%，较上月上升了 5.4 个百分点。④即时物流：美团发布业绩报告显示，2022 年实现营收 2200 亿元，同比增长 23%，经调整净利润 28 亿元。去年即时配送订单量 177 亿单。⑤航空出行：3 月第四周国际日均执飞航班环比下降 10.31%，同比增加 453.30%。⑥公路铁路：甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达 344，3 月 18 日通车数达 965 车。⑦交通新业态：3 月 7 日上午，货拉拉正式宣布新业务“跑腿骑手”开放注册。  投资建议： 建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐中远海特（600428.SH）、嘉友国际（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）。建议关注长久物流（603569.SH）。 建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。 动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。  风险提示： 新冠疫情反复发生、疫情防控政策变化、航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。 2023 年 3 月 27 日 交通运输行业周报 2 目录 1 本周行业热点事件点评 ................................................................................. 5 1.1 高库存去化后成品油运或量距齐升，影子船队增加叠加新船订单较少成品油运供给持续收缩 ..... 5 1.2 民航市场稳步向好，国际旅游份额超预期 .................................................................................. 6 1.3 顺丰速运业务表现优异，国际业务收入下降 ............................................................................... 7 2 行业高频动态数据跟踪 ................................................................................. 8 2.1 航空物流高频动态数据跟踪 ........................................................................................................... 8 2.2 航运港口高频动态数据跟踪 ....................................................................